会计实务_会计分录内容详解第九十七页详情

成功的酒企往往相似，不幸的酒企各有各的不幸。1、失败的特征近期，各大机构纷纷发布的2024年白酒投资策略中，有一点共识：未来白酒市场的增长驱动力，主要来自供给端而非需求端，向头部酒企集中趋势更为明显。过去十年间，白酒行业集中度不断提高，头部酒企（前五大企业）CR5市场占比从20%上升至43%。未来十年，广发证券食饮团队预测，CR5占有率有望提升至70%。本质上，这是中小酒企出清导致的结果。存量竞争市场，白酒行业整体需求增速或降低。“供给侧改革”将成为下一轮白酒牛市的主要推动力。这么看来，白酒还远未达到它的“至暗时刻”。在这场竞逐中，谁将被率先被淘汰？成功的酒企往往相似，不幸的酒企各有各的不幸。在白酒行业中，某些品牌酒企“不走寻常路”的成功经验，现已成为它们的教训。短时间内“拔苗助长”之后，无一不是营收下降、规模萎缩、库存高涨，甚至被昔日合作伙伴“绊了跟头”。纵览这些不幸之处，或可以摸索出一些“失败的特征”。一是，经销商庞大蓄水池支撑起业绩增长?？恐屑渖獭俺渲怠倍窍颜呷峡?，换来的终究只是纸面富贵。二是，妄图以常规经营之外的“独特手段”吸引接盘侠。一旦希望落空，则满盘皆落索，遭遇反噬。三是，凭借营销推动一朝成名。盛名之下，疏于提升品质、巩固口碑。酒体不稳定、质量不合格，甚至衰败在白酒繁荣期。2、铺货之痛众所周知，过去几年酒鬼酒（000799.SZ）高速增长，有赖于经销商包揽大量酒品。但2023年上半年，酒鬼酒旗下的三大主力产品内参系列、酒鬼系列和湘泉系列，销售收入同比分别下降了31.67%、42.46%和76.69%，呈现出量价齐跌的状况。艰难状况的成因，从酒鬼酒的高端品牌内参酒的销售策略可见一二。酒鬼酒选择了“厂商价值一体化模式”，深化与核心经销商协同，将内参品牌全国化布局，依托于有渠道、有资源的大商之手。2018年12月26日，由全国30多位高端白酒“亿元大（经销）商”共同出资的湖南内参酒销售有限责任公司（简称“内参销售公司”）成立，承担内参酒的销售工作。值得注意的是，该公司股东和高管中，并无酒鬼酒公司及相关人士。酒鬼酒试图转变与核心经销商的协同关系，给予其更高的自由度。比如，酒鬼酒以出厂价将内参酒卖给内参销售公司，内参销售公司再加价销售给一级经销商。而参股内参销售公司的经销商，可以从销售公司的业绩中得到利益。这种激励模式下，大商纷纷拿货囤货，热情高涨；让酒鬼酒取得飞速发展的同时，也埋下了隐患。疯狂扩张三年后，后果终于显现：2021年底，酒鬼酒预收货款为13.8亿元；2022年末预收货款仅4.3亿元，同比下降约68.6%。2019年至2022年间，酒鬼酒的库存从3460吨增至7375吨，近乎翻倍。这意味着，终端滞销使经销商不愿再打款拿货了。随之而来的，便是酒鬼业绩的大幅回落。据媒体报道，成立之初，内参销售公司制定的目标是“2022年湖南大本营市场营收实现15亿元，三个基地市场河南、山东、河北市场分别完成5亿元。”但2022年，内参酒总营收仅为11.57亿元。业绩不达标只是一个方面，批零倒挂、以及地区之间的窜货也同时困扰着酒鬼酒。零售价曾打到1499元/瓶的52°内参酒，目前电商平台和线下烟酒店的实际成交价已跌至820元水位，低于850元的批发价。今年7月，内参销售公司发布通知，即日起停止接受52度500ml内参酒销售订单。内参销售公司原副总经理王哲承认，“现在企业的窜货、倒货、低价90%以上来自线上，线上非常难治理。更有甚者，如金沙酱酒粗放豪爽的“大商模式”。酱酒热潮下，2017年至2021年，金沙酒业大幅提高费用投放，通过高返利、高补贴，驱动经销商疯狂囤酒压货。短短五年，金沙酒业销售额从1.5亿增长到60.66亿元。这里面到底多少货囤积在经销商的仓库不得而知，但今年11月金沙酒业座谈会上，接任原董事长张道红的华润系统高管范世凯透露，金沙酒业今年上半年清理渠道库存有10多亿元。而同期金沙酒业营收才只有9.77亿元。2022年，金沙酒业营收腰斩至30亿元，今年上半年规模同比萎缩了七成。3、上市之踵若说酒鬼酒和金沙酒业利用经销商铺货换增长，国台酒则是上市落空，导致价盘失控被反噬。在天津天士力集团的打造下，国台酒业从一家不知名小酒厂，成为茅台镇第二大酱酒企业，跻身百亿规模阵营。2017年国台酒业仅有5.73亿营收，但2019年即翻了3倍至19亿元，到2021年申报A股上市前更飙升至100亿元。规模增长“三级跳”与国台酒业独特的经销商激励措施不无关系。2016年，国台酒业推出了名为“股权激励、厂商联盟”的计划，旨在通过股权激励的方式，巩固经销商与公司的利益共享。经销商拿到一定数量的货，就可以享受股权激励。与普通经销商不同，这些大商不仅拿货价更低，且持有国台酒业股权。2017年至2019年期间，国台酒业经销商的数量从318家增加至799家。2019年持股国台经销商的数量达到了104家。经销商加入该联盟的利益诉求，主要有两方面。一方面，当时国台国标年份酒终端定价随年份持续上升，经销商们可享受存货升值的溢价；另一方面，国台酒当时正谋划A股上市，一旦上市成功，持有股权的经销商就能获得巨额利润。曾有业内人士称，“有很多经销商没有酒类行业经验，就是一帮玩资本的，这些人根本不懂怎么卖酒。”“利益捆绑”策略行之有效。迈入百亿酒企阵营的国台酒，估值也是暴涨。据招股书，在2018年11月国台酒业最后一次股权转让时，公司整体估值仅40亿元。以募集金额和和发行股数计算，如国台酒业顺利上市，发行后总市值将在238亿元到250亿元之间。但当2020年5月递交招股书后，国台酒业收到了证监会多达47项问题的反馈意见，并于2021年6月撤回上市申请。上市预期落空，加之“酱酒泡沫”破灭，囤白酒赌上市变现的经销商，以及虽未持股但相对高价拿货的普通经销商，占用大量的资金等待“解套”。经济观察报曾报道，某湖北经销商与国台合作两年，拿了600万的货，有一半多没卖出去。为缓解资金压力，这些经销商不得不大量抛售国台酒，尤其是低价拿货的持股经销商，抛货更有成本优势。各渠道低价出货的压力下，国台国标酒价格因此暴跌，厂家与经销商之间的关系愈发紧张。以国台国标酒为例，据搜狐财经，今年官方建议零售价为699元，专卖店内实际售价为430元，京东国台旗舰店更低?：幽鲜枪ň浦氐悴季值牡厍?。截至2022年，73家河南国台经销商，有30%与国台酒业终止合作。据当时媒体报道，2022年经销商大会后，还有多家经销商拟起诉国台酒业。在中国人的白酒文化中，桌上喝的是品牌、喝的是面子。这是一种若隐若现的游戏规则——价格上涨，人们趋之若鹜；越是跌价，越无人问津。对于酒企来说，如果无法推动终端销售，只能通过向下调整价格促进市场流通?？獯嫠淇梢钥坷な奔淙ハ?，但价格崩盘后，经销商的信心难以在短时间内恢复，都担心自己成为最后的接盘侠。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：阿尔法工场研究院授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。深圳：加速载人eVTOL、飞行汽车等应用产品产业化发展

正文 「销量之王」比亚迪，亟需「新故事」 毫无疑问，比亚迪用每月超20万的销量在电动化转型中交出了一份完美的答卷，但如果想要下半场继续保持优势，除了销量之外，比亚迪还需继续突围，冲破高端化的障碍。 “价格屠夫”比亚迪再次开启了降价模式。11月23日，比亚迪启动一轮大范围的直接降价策略，涉及王朝网旗下多款车型。有经销商表示，比亚迪旗下的秦、汉、唐、宋等车型现金优惠幅度增至3000元至1万元。据悉，11月初的时候比亚迪才刚刚进行过降价促销，如今仅相隔不到一个月又再次降价，可见比亚迪冲刺全年300万销量目标的决心。不过，相较于消费市场，资本市场却产生了分歧。在官宣降价后的*个交易日，比亚迪股价大跌5.24%，一天内市值缩水达到了348亿，总市值则跌至6313亿。据侃见财经梳理发现，最近一年多以来，随着比亚迪的销量持续走高，其股价却没有得到正确的反馈。截至11月24日收盘，比亚迪股价报收216.85元/股，相较2022年6月份高点357.61元/股，比亚迪的股价跌幅已经超过30%，市值则缩水超过了4000亿。但如果和特斯拉相比，比亚迪的股价也算坚挺。从长远来看，随着新能源渗透率的不断提升，如何继续保持销量优势，提升毛利率，是比亚迪必须要考虑的问题。01 销量向左，股价向右10月，比亚迪销量达到30.18万辆，这是比亚迪首次单月销量破30万辆。单月销量破30万辆到底有多夸张？作为造车新势力的销量冠军，理想汽车10月份销量才站上了4万辆的大关，尽管已经很优秀了，但其也只有比亚迪10月份销量的七分之一，且今年前十个月理想汽车的累计销量一共为28.46万辆。比较之下，可见比亚迪现在的*优势有多大。此外，今年前十个月比亚迪的累计销量为231.15万辆，据媒体统计的数据显示，今年前十个月国内新能源汽车销量为728万辆，其中国内销量628.5万辆、出口99.5万辆。即便是按照728万辆的总销量数据来计算，比亚迪占全部新能源汽车销量的比例达到了31.75%，换而言之今年每卖出10台新能源汽车就有3台是比亚迪的。随着销量的不断走高，比亚迪的业绩也迎来了爆发。根据财报显示，今年前三季度比亚迪累计实现营收4223亿，同比增长57.75%；累计实现净利润为213.7亿，同比增长129.47%。从利润率数据来看，今年前三季度比亚迪的毛利率和净利润都创出新高，分别达到了19.79%和5.29%，要知道两年前，这两项数据分别为12.97%和2.27%。值得注意的是，虽然比亚迪的销量和业绩都在不断创新高，但其股价却没能正确的反映比亚迪内在的价值。而早在比亚迪股价下跌之前，很多的机构已经开始对比亚迪进行减仓操作。例如“股神”巴菲特，早在去年8月便开始减持比亚迪，到今年11月1日累计减持次数达到了13次，持股比例则从19.92%下滑至如今的不到8%；而从机构持股来看，截至9月30日比亚迪的机构持仓家数为365家，相比去年同期的634家减少了289家。那么为什么会出现这种状况？这是一个值得思考的问题。02 亟需新故事对于比亚迪而言，想要走出销量、股价相左的“怪圈”，那就必须进行“突围”。技术化方面，虽然比亚迪非常重视技术，在研发投入上有着*的优势——今年前三季度比亚迪的研发费用已经达到了249.38亿，相较于去年同期大幅增长129.42%，但比亚迪的技术投入主要用在硬件上，智能化方向也应加大投入。今年4月，王传福在公开场合中直言“自动驾驶只是被资本裹挟的高级的辅助驾驶而已”，这侧面传达出了比亚迪对智能化、对自动驾驶的态度。在对外宣传时，比亚迪的产品主要卖点也是放在外观、油耗、品牌影响力等方面，智能化实际上的宣传并不算特别的足。高端化方面，随着越来越多的车企开始向高端新能源汽车方向发力，比亚迪的高端化转型也并非一帆风顺。以旗下高端品牌腾势为例，腾势N7在8、9、10月的销量分别只有1480辆、1810辆和1079辆，腾势N8销量也为358辆。对于比亚迪来说，虽然腾势D9上演了销量神话，但腾势N7、N8的销量也表明高端化转型并非易事。国际化方面，根据数据显示，三季度比亚迪海外销量7.1万辆，相比二季度3.6万辆环比提升100%，海外销量的占比也从6月份4.2%提升到9月份的9.8%。但是，目前比亚迪出海的焦点主要在东南亚和巴西市场，像欧洲这样重要的市场，却因为欧盟反补贴调查迟迟未能打通，比亚迪想成为像特斯拉、丰田这样的巨头显然还有很远的距离。在这一轮汽车电动化大潮中，上半场是电动化，下半场是智能化?：廖抟晌?，比亚迪用每月超20万的销量在电动化转型中交出了一份*的答卷，但如果想要下半场继续保持优势，除了销量之外，比亚迪还需继续突围，冲破高端化的障碍。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：侃见财经授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。一条街都是「旺铺转让」，餐饮店倒闭潮真的来了