37岁考过初级会计好找工作吗

正文 一家Biotech公司的归宿 如果一家Biotech公司既不能说服投资者，也无法吸引其他Biotech公司进行合作，那么摆在它面前的路只有一条，就是破产清算。 夏日中的人们，总是忘却冬天的寒冷。对于生活在上世纪90年代初的美国投资者而言，生物技术公司俨然就是一座永远挖掘不完的金矿。从1983年至1992年，Biotech（生物科技）公司股价几乎一直处于上涨趋势中，甚至麦当劳的钟点工也开始加入医药投资者队列。就是在这样的一片看多声中，美股生物技术指数（BTK指数）却在1992年出人意料的下跌了6.5%。对于这样的下跌，美国老牌券商Oppenheimer直言这是一次温和的修正，它的理由是此前两年中BTK指数分别暴涨了21.5%和250%，小幅回调并不改变长期向好的投资大方向。然而，谁也没有想到，这次温和的修正直接持续了八年时间，最悲观的时候BTK指数甚至已经较1992年初暴跌了57%，惨烈程度足以匹敌历史上任何一次熊市。直到1999年底，BTK指数才重新开启新一轮的上涨。图：1992年-2000年美股BTK指数趋势作为这一轮投资周期的主角，投资者在Biotech身上尝遍了酸甜苦辣，有人赚的盆满钵满，有人清空所有资产。一家Biotech公司的发展轨迹或将直接决定大批投资者的命运，搞清楚Biotech的归宿，也就看懂了这个行业。01、Biotech因何而生？探究Biotech公司归宿之前，投资者应该先搞清楚它诞生的意义。Biotech始祖是一家名叫基因泰克的公司，它依靠基因工程技术，实现生长激素抑制素、人胰岛素、生长激素制备技术零的突破，从而也让人类进入基因时代。复盘基因泰克发展史，不难看出其成长路上布满荆棘。虽然拥有“基因工程之父”伯耶坐镇，但他却因在大学任职的关系，并不能下场参与研发。在基因泰克创立初期，它既没有钱，也没有产品，没有人，甚至没有办公场地。而就是这样一家“四无”公司，却最终成为人类历史上*的传奇。为何基因泰克能够成功呢？正是因为Biotech所具有的特质。与大型制药公司相比，Biotech更加大胆、激进。它们没有历史包袱，也无需为财务负责，所要做的就只有一件事，那么就是将脑海中筹划的蓝图实现。正是因为这种坚决与果敢，才最终造就了Biotech的价值。以基因泰克为例，当时基因工程还是一项争议极大的技术，不仅要面对技术难关，而且也要经受来自于伦理和政界的压力。这种情况下，大型制药公司是不会贸然下场的，如果判断失败，那么一切投入都有可能打水漂。大多数情况下，大型制药公司都是等待新兴行业成长，直到行业已经十分成熟，再择机布局。这就导致医药产业的新技术总是从小公司诞生，这种现象也被叫做边缘革命。当时制药公司最常用的做法就是通过投资参与，如礼来就看中了基因泰克的技术从而与其签订了合作协议。当然除了基因泰克外，礼来还与加利福尼亚大学也签订了类似的合作开发协议。这也从侧面透露出，当时Biotech的主要竞争对手还是注重前沿科研的大学院校。与大学院校相比，Biotech更具有多元化优势。在大学之中，往往都以教授团队为单位，由于彼此之间存在学术竞争，因此信息交流十分闭塞。尤其是生物制药领域，除需要生物学专业知识外，还需要与化学、工程学、法学等其他专业交叉。在协同合作方面，Biotech具有天然优势，可以通过董事会将各种专业人才粘合到一起，但大学却没有这样的功能。基于此，Biotech是一种比大型制药公司更加专注，比大学院校目的性更强的商业集体。为创新而生，这算得上是对于Biotech最高度的概括。02、用有限的资金看到价值搞清楚Biotech为何而生后，投资者还必须弄清楚Biotech的价值究竟是什么。Biotech布局的往往是前沿技术，因此在上市初期他们很可能没有盈利，甚至没有产品上市。对于传统投资者而言，这些都是他们无法接受的点，但却并不影响Biotech的价值。实际上，Biotech真正的价值在于如何用有限的资金让投资者看到价值。还是以基因泰克为例，它俘获投资者的时刻并非产品上市，而是通过克隆生长激素抑制素来向投资者证明了基因工程技术的无限可能。从商业层面衡量，生长激素抑制素是一种完全没有商业价值的产品，但它却有结构简单的优势，仅由14种氨基酸组成，人胰岛素则有51种氨基酸。按照当时的技术力，人胰岛素的合成难度是要几何倍高于生长激素抑制素的，如果基因泰克直接研发人胰岛素，那么大概率无法成功。利用生长激素抑制素的成功案例，基因泰克让投资者相信他们已经具备了基因工程这种新平台技术，因此才会在“四无”情况下获得后续的高额融资。对于Biotech而言，最为关键的是并非研发能力，更不是销售能力，而是如何让投资者相信自己的独特价值。这一点康方生物和传奇生物应该算做的*的，它们分别是国内双抗技术和Car-T技术的代名词，让市场看到了未来无限的可能。所以Biotech最关键的点不在于财务面，甚至不在于管线层面，而是整个管理层的愿景和战略布局。产品的销售、管线的孵化、获得大药企BD这些其实都是展示Biotech价值的地方。当然，那些有梦想的Biotech也存在失败风险，如何经营自己的愿景，才是最终决定Biotech归宿的事情。03、四种归宿Biotech上市时的管线，往往决定了公司后续的命运。因为这些管线是印证Biotech战略布局的*观测窗口，它们的成败极有可能影响企业最终的发展之路。鉴于一款创新的研发周期为十年，这基本上也就足以一家Biotech公司找到自己的归宿。我们认为所有的Biotech公司最终的归宿大致可以分为四大类型。（1）转型Biopharma学习他、成为他、超越他。这是当下很多中国头部Biotech公司所追求的发展路径，例如如百济神州、信达生物、复宏汉霖、荣昌生物们，几乎都寄希望通过打造一条能够持续变现的产品矩阵，从而创造可持续性的现金流。国内高质量Biopharma（生物制药）较少，因此市场会给与一定的溢价，但这并不意味着转型Biopharma就是一条完全正确的路。无论是财力，还是资源，大多数Biotech都是无法与传统药企相比的，规模绝不应该是Biotech的优势。不可否认，基因泰克也是通过生产生长激素，从而转型Biopharma的，但不要忘了在转型Biopharma之前，基因泰克实则已经获得了投资者和业界高度肯定。对于国内致力于成为Biopharma的公司而言，还是应该先让市场充分看到自身的核心价值。（2）并购成王与单纯追求规模相比，并购成王更具有投资吸引力。聚焦美股市场，吉利德、安进原本都是Biotech公司，并且都在各自领域充分展现了价值，让市场看到了他们的核心竞争力。在90年代中期美国药企泡沫破裂后，吉利德、安进都大胆的在自己的领域内进行整合并购，并都取得的不俗的效果。通过吞并其他Biotech，吉利德和安进不仅快速扩增了管线，而且每一次的成功并购都会加深投资者对其的认可，从而走上了一条正循环之路。不过，这种依靠并购起家的路径，不仅需要敏锐的洞察力，而且需要卓凡的BD能力，稍有差池就会成为接盘侠。虽然近些年国内资本市场中Biotech估值跌了很多，但依然还没有到开启大规模并购的时代，当估值降到足够低时，相信一定会有玩家依靠这条路径杀出重围的。（3）转型与卖身成功的Biotech毕竟只是少数，而被市场抛弃才是Biotech的常态。对于那些迟迟没有向投资者证明自己的Biotech公司，它们已经不具备融资能力，但如果能够获得同行的认可，完全可以通过寻求合并的方式让自身的精神或管线存活下去。或许在合并过程中，这些Biotech早已失去主动权，但却也算得上是全身而退。了解全球药企史的朋友都应该知道，药企的发展离不开收购合并，一次又一次的并购之后，才形成了如今的全球药企格局。收购合并是一种很常规的操作，只不过这种模式目前没有在国内流行开来。如果能被巨头合并其实也不算是一种失败。还有一些Biotech公司不甘心被人并购，因此他们往往会通过转型CXO的方式延续竞争。研发实力强的转型CRO，形成具备生产管线的转型成为CDMO。（4）破产清算如果一家Biotech公司既不能说服投资者，也无法吸引其他Biotech公司进行合作，那么摆在它面前的路只有一条，就是破产清算。创新药研发需要大量的资金投入，因此这些Biotech大概率也不会有太多留存资产，甚至管线资产也无人问津。对任何一名投资者而言，这样的公司都是必须去规避的，除非你拥有对她进行重组的能力。 【本文由投资界合作伙伴锦缎授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。分布式光伏装机年超90GW，中国乡村离「零碳」越来越近了

正文 中端手机厮杀白热化 结合按照三年的换机周期来看，上一轮中国市场换机高潮在2021年，今年的确到了一个转折时刻。 随着手机市场回暖之风渐起，国内手机品牌商之中，红米Redmi、OPPO、荣耀已经发布了中端产品线，接下来华为和vivo也将会发布对应的nova系列和S系列——中端手机市场的“复苏之战”即将拉开帷幕。日前小米发布了旗下红米Redmi K70系列手机，如今距离红米品牌成立已过去十年。此前小米集团总裁卢伟冰在发布会上宣布：“Redmi全球手机出货量十亿台，未来新十年Redmi是小米集团手机业务的压舱石。”在发布会上，小米与产业链核心合作伙伴共同宣布，开启新十年全球产业链合作框架，并启动“2万亿新宏图计划”。从市场调研机构的数据来看，2023年第三季度中国手机市场已经触底，结合“智能手机的三年换机”周期来看，中国手机市场也即将迎来复苏时刻。01 国内手机供应链加速高端转型这是小米国产供应链企业*次如此密集地在发布会上亮相。目前跟小米合作的国产供应链合作伙伴约有300家，其中包括瑞声科技、舜宇光学、天马微电子、上海韦尔半导体、比亚迪电子、TCL华星、欣旺达能源等。卢伟冰表示，在未来十年，面向全球市场，Redmi将带动国产供应链，实现2万亿的综合产值，推动国产供应链从追赶到引领。此前，国内手机供应链多以海外企业为主，如屏幕方面多采用三星或者LG提供的AMOLED和LCD屏幕，存储方面依靠三星、SK海力士、美光等企业提供，传感器也是靠三星或者索尼供应。经过厂商与供应链企业这些年的深度共研与合作，国产手机中已经有不少零部件都变成了“中国制造”。小米公开的供应链企业以及华为公开的供应链企业名单中，重合度颇高：如提供马达和扬声器的瑞声科技，为小米14 Pro系列和Mate 60系列提供可变光圈镜头模组的舜宇光学，提供屏幕模组的天马微电子、TCL华星等等。有分析师对新消费日报记者表示，小米和华为等厂商对于国产供应链的扶持，不仅将会推动行业整体的发展，也能加速国产供应链迈向全球价值链高端，实现上游与终端企业共赢的局面。卢伟冰也在发布会上表示，“我们共同认为：坚定持续‘硬核创新’是时代命题；扎根中国、‘链’接全球是必然选择。一面自立自强，一面合作开放是持续开拓的必由之路，万亿级产业集群崛起，将重塑全球价值链格局。”02 手机市场回暖，品牌瞄准中端机尽管海内外手机市场已经连续多个季度出现下滑，但也隐约出现了复苏的迹象。根据TechInsights发布数据，2023年Q3中国智能手机出货量同比下降5%，出货量已连续十个季度出现同比下滑。第三季度的跌速已经稳定下来，这表明市场正在触底，TechInsights预计中国市场将在未来几个季度开始复苏之旅。此前卢伟冰在高通骁龙峰会上接受记者采访表示，今年中国市场手机销量预计能达到2.68亿台，明年的销量能回到2.8亿以上。截止到目前，国内手机厂商中，小米、OPPO、荣耀都已经发布了针对中端市场的产品，而vivo和华为的中端系列产品S系列和nova系列将有可能在接下来的12月上旬发布。其中荣耀以18%的市场份额暂列现在智能手机市场的*位，并且不久前荣耀董事会正式公告表示，为实现荣耀下一阶段的战略发展，该公司将不断优化股权结构，吸引多元化资本进入，通过首发上市推动荣耀登陆资本市场。与小米转向“规模与利润并重”的稳健策略不同，有分析师认为，目前荣耀仍需要在销量、份额等衡量手机业务规模的标准上加大投入。Canalys高级分析师朱嘉弢对新消费日报记者表示：“手机是荣耀主要的业务，目前来看追求规模是目前他们的主要方向。若要上市，荣耀在出货量还需再上一个台阶。从目前整体的竞争格局来看，荣耀明年的竞争力还是比较强的。”根据Canalys近日发布的报告，2023年第三季度，传统线下霸主OPPO和vivo则受到二线及以下城市消费疲软的影响，均出现了两位数的下滑，而华为的智能手机出货量同比增长37%。高通联合手机厂商将骁龙8+平台下放到2000~3000元的中端市场，并有针对性地推出了第二代骁龙7+移动平台，联发科也推出了中端定位的移动平台天玑8300，恰逢智能手机的“三年换机周期”。有分析师对新消费日报记者表示，上游产业链堆积的库存已经基本消耗完毕，面板、存储、芯片等元器件价格也开始小幅上涨，结合按照三年的换机周期来看，上一轮中国市场换机高潮在2021年，今年的确到了一个转折时刻。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：新消费Daily授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。冰雪游、出入境增量市场潜力释放