CMA必背知识点：变动成本和固定成本

正文 车企年初吹的牛实现了吗？ 随着销量上的比拼早进入白热化，新能源汽车行业正加速迈入新的竞争周期，激烈竞争之下哪些车企能从这场生死时速的淘汰赛中跑出来，还有待继续观察。 新能源汽车这一年，价格战从年初打到年尾。时至年底，新能源车企吹的牛都实现了吗？从11月份的成绩单来看，理想汽车当月交付新车4.1万辆，1-11月份累计交付32.57万，提前达成2023年30万辆的销量目标。除了理想汽车提前完成销量目标，截至11月份，最接近完成年度目标的是比亚迪，该品牌还差11%。除此之外，从目前销量推测，大部分新能源车企均难以实现年度销量目标。比如，小鹏汽车1-11月份累计交付量达12.15万辆，超去年全年累计交付量，但距离20万辆的年度销量目标只完成了60.75%，全年目标或已无法实现。蔚来截止11月，累计交付14.2万辆汽车，而蔚来的年度目标为25万辆；零跑汽车截至11月累计交付12.55万辆，也离全年交付20万辆的目标有所差距；去年拿下新势力*的哪吒汽车，今年累计交付为12.15万辆，年度KPI完成度不足五成。另外，年末收官之际，一些车企打起了价格战，希望以价换量的方式冲刺KPI。对此，海南科技职业大学客座教授张翔告诉雷达财经，价格战的核心原因是产能过剩，预计明年价格战还会延续，一些小型车企可能面临着被洗牌出局。01 理想拨得头筹，比亚迪接近目标2020 年初时，美团王兴曾经谈到中国车企格局，他表示接下来中国车企基本是呈现“3+3+3+3”的格局，其中最后一个“3”代表了“蔚小理”会成为造车新势力前三。如今从销量来看，这一预测和现实差距并不大。据理想汽车官网，2023年11月，理想汽车交付新车4.1万辆，同比增长172.9%。截至2023年11月30日，理想汽车全年累计交付32.57万辆，提前达成2023年30万辆销量目标。这也是理想汽车连续两个月交付量超过四万辆，12月份，理想将挑战交付5万辆的目标。12月14日，理想汽车官微宣布，理想汽车累计交付突破60万辆，用时48个月。理想的销量主力为三款L系列车型，目前理想L9、理想L8、理想L7三个车型累计交付量均已突破10万辆。根据最新的财报数据，三季度理想汽车营收为 346.8 亿元，同比增长 271.2%，环比增长 21.0%。其中，第三季度营收346.8亿元。目前，理想在市值、营收和交付量等层面和蔚来、小鹏汽车已经产生了数量级上的差距。这背后，离不开理想对增程式技术路线的坚持。据悉，在打造出理想One之前，理想汽车也曾尝试过低速低续航的纯电动小车项目，但最终“难产”。但是面对已经丢失的时间窗口，创始人李想选择了在成本、产品设计、整车布置等方面难度相对更低的增程电动技术路线。但市场上关于增程的争议始终存在。即便到了今天，“增程好还是纯电好”、“增程电动算不算新能源”的讨论声还不绝于耳。对此，今年2月7日，李想发布微博：“如果汽车销量前三的比亚迪、吉利、长安都开始使用增程电动，某企业关于增程落后的营销规划可以停止了，省点钱干正事吧。”在张翔看来，理想*的原因，在于它找准了增程式大型SUV这一领域，这是一片蓝海，以前都是BBA的领域。理想在这一细分赛道杀出了一条血路，目前还没有第二家车企能跟理想抗衡，问界、阿维塔也在做增程，但和理想的差距还比较远。截至目前，在众多新能源车企中，仅理想一家达成了年度目标。除此之外，比亚迪也接近年度目标，但难度较大。产销数据显示，比亚迪2023年11月新能源汽车销量为30.19万辆，同比增长31.02%。截至11月底，比亚迪今年前11个月累计批发销量为267.27万辆，完成全年目标的89.07%。算下来，比亚迪需要在12月完成32.73万辆的交付量，也就是每天至少卖出1.06万辆车，才能完成300万辆年销目标。虽然已是行业*，但这样的记录比亚迪还未有过，压力可谓不小。02 大多数车企完成年度目标无望头部造车新势力之中，理想之外其他品牌2023年的销量目标完成率普遍不佳。同为“蔚小理”之一的蔚来，相比理想和小鹏汽车处于销量垫底转态。数据显示，蔚来11月交付新车15959辆，同比增长12.6%，相比10月略减少约100辆。在今年6月蔚来2023年*季度业绩报告发布之后的财报电话会上，蔚来董事长、CEO李斌曾表示：“蔚来非常有信心完成下半年平均月销超过2万辆的目标。”随后在7月份，蔚来交付量升至2.05万辆，同比增长103.6%。然而，8月销量未达到2万辆，9–11月销量稳定在1.6万辆左右。蔚来在年初设定了年销量同比翻番的2023年度目标。而截至11月末，蔚来累计交付14.2万辆，同比增长33.1%，但仅完成24.5万辆全年目标的57.95%。2021年新势力*的小鹏汽车，在经历了G9上市时的“翻车”之后，也已被竞争对手逐渐甩开。销量上，小鹏汽车直到今年7月份，在时隔6个月之后重回万辆交付水平。目前，小鹏汽车已回复了一些“元气”，11月份交付约2万辆，同比增长245%，连续两个月交付量突破2万辆。不过，由于前期“欠账”太大，年初至今的累计交付量方面，小鹏汽车在“蔚小理”中垫底。数据显示，2023年前11月，小鹏汽车交付量达12.15万辆，同比仅增长约10.9%，仅完成20万辆全年目标的60.7%，全年目标预计无法实现。新势力中，超越2022年全年交付量的还有零跑汽车。11月份，零跑汽车共交付1.85万辆，同比增长130%，环比增长1.68%，创历史新高。2022年全年，零跑汽车总交付量为11.12万辆，同比增加154.1%。不过进入2023年，由于车型迭代等原因，零跑汽车销量急剧下跌，1月和2月共计交付了4337辆。最终1-11月，该品牌累计交付12.55万辆，完成了20万辆的年度目标完成的62.75%。11月17日，零跑*全球化车型C10在广州车展正式亮相，新车定位中型新能源SUV，预计售价区间为14万元-17万元，零跑汽车希望借助这款新车进一步提振销量。而在2022年登顶新势力榜首的哪吒汽车，却在今年又跌回了低谷。1-11月，哪吒汽车交付12.24万辆，同比下降15.19%，这对于年初所立下的25万辆的全年销售目标，完成率仅为48.94%。有分析指出，哪吒汽车去年拿下*，主要是当时售价在15万元以下的两款车型哪吒V所处的A0级市场，与哪吒U所在的紧凑级SUV市场正处于高速增长期。然而，进入2023年，哪吒汽车在中低端纯电市场的优势，被五菱、比亚迪等对手蚕食；而冲击高端方面成绩也不理想，消息称哪吒S的单月销量维持在两三千辆左右?：煨亲时揪志莨畔⑼臣?，其他新能源车企中，极氪、塞力斯、广汽埃安、深蓝汽车和岚图汽车，前11月累计销量分别为10.51万辆、10.97万辆、43.41万辆、12.22万辆和4.04万辆，分别占全年目标销量的75%、36.57%、72.35%、61%和81%。张翔认为，大部分车企年初目标会提的比较高，一是对外界和消费者形成广告的作用；二是对内，老板提出较高的目标，调动公司的积极性，就是通常所说的“踮着脚去摘苹果”。03 预计价格战还会延续“金九银十”过后，距离年度目标还有差距的车企，开始加大促销力度，寄希望于通过降价来冲击销量，年末的最后一轮“价格战”也正式打响。首当其冲的，便是全力冲刺300万辆目标的比亚迪。据公开信息，11月初，比亚迪五款车型开始降价，降价幅度自5000元至18000元不等；11月24日，比亚迪王朝网旗下秦、汉、唐、宋等多款车型的现金优惠幅度扩大到3000元至1万元。不过，一个月内两次促销下来，11月份比亚迪的销量环比增长并不明显。另外，比亚迪股价近期跌势明显，年内累计跌幅已超26%。面对市值的日益缩水，比亚迪管理层也坐不住了。12月6日，比亚迪公告称，比亚迪实际控制人、董事长兼总裁王传福提议以2亿元回购公司A股股份。促销的并不是比亚迪一家。12月1日，零跑汽车宣布，用户在2023年12月1日至2023年12月31日期间通过零跑官方渠道支付5000元定金且最终实现交付，可享受5000-1.7万元的现金优惠。进入12月份后，小鹏汽车旗下的G9、P7i、G9也相继加入降价潮。据集微网消息，12月18日，小鹏汽车发文称，小鹏G6全系限时减免10000元，*19.99万元起享智驾自由。综合市场消息，12月先后参与降价促销活动的车企还包括荣威、领克、智己汽车、长安汽车、哪吒汽车等多家车企。在张翔看来，“价格战”主要的原因是中国汽车行业严重的产能过剩，目前整个行业的产能利用率低于50%，新能源的产能利用率大概只有13%。大量的车企为了消化库存，维持一定市场占有率，就要大幅度降价来刺激销量。“目前中国乘用车企业大概有77家，品牌有上百个，相比之下，发达国家欧美日韩的车企数量不到10家。所以我们要优胜劣汰，只能通过‘价格战’的方式让一些小车企出局。”张翔称。展望未来，张翔认为降价还会是主旋律，且至少在2025年之前还会“内卷”。而“价格战”的结果就是，一线车企利润出现下滑，二三线车企达不到规模经济，亏损更加严重，很可能导致资金链断裂。总之，随着销量上的比拼早进入白热化，新能源汽车行业正加速迈入新的竞争周期，激烈竞争之下哪些车企能从这场生死时速的淘汰赛中跑出来，还有待继续观察。 【本文由投资界合作伙伴雷达财经授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。任何圣诞限定款，其实都想赚你的钱

正文 首个被MNC完整收购的中国biotech出现 消息传出后，亘喜生物美股涨8.38%。更有此前亘喜生物Q3财报，净亏损大幅收缩至6760万元，研发支出减少约32.5%。 12月26日，阿斯利康宣布，已与亘喜生物（Gracell Biotechnology）达成协议，以约12亿美元的总价格收购后者。收购完成后，亘喜生物将作为阿斯利康的全资子公司，在中国和美国开展业务。根据最终协议条款，阿斯利康将合并收购亘喜生物的所有稀释后股份（包括所有ADS代表的股份）。阿斯利康公司将在交易结束时，以公司普通股（“普通股”）每股现金价格2.00美元（相当于每股ADS10.00美元）完成收购。此外，条款中还附加了一项不可交易的或有价值权益，阿斯利康公司将在达到特定监管相关里程碑时，支付普通股每股现金价格0.3美元（相当每股ADS1.5美元)。出价的首付现金部分代表的交易价值约为10亿美元，较之亘喜生物在2023年12月22日的收盘价溢价62%，比公告发布前60天成交量加权平均价格（VWAP）每股ADS3.94美元溢价154%。如果这笔首付款以及潜在的或有价值付款达成的话，合计交易价值约为12亿美元，较之亘喜生物在2023年12月22日的收盘价溢价86%，比60天的VWAP溢价192%。作为拟议交易的一部分，阿斯利康公司将获得亘喜生物资产负债表上剩余的现金、现金等价物及短期投资。截至2023年9月30日，亘喜生物资产负债表上的现金和有价证券总额为2.34亿美元。该项交易预计于2024年*季度完成。消息传出后，亘喜生物美股涨8.38%。更有此前亘喜生物Q3财报，净亏损大幅收缩至6760万元，研发支出减少约32.5%。目标核心管线：GC012F CAR-T细胞疗法此次拟议收购将为阿斯利康公司不断扩充的细胞疗法管线增添GC012F CAR-T细胞疗法。作为基于FasTCAR技术平台打造的核心产品，GC012F是一款处于临床阶段的创新型BCMA/CD19双靶点自体嵌合抗原受体T（CAR-T）细胞疗法，有望成为针对多发性骨髓瘤、其他各类恶性血液肿瘤以及自身免疫性疾?。òㄏ低承院彀呃谴⊿LE））的新一代治疗方案。GC012F为一款靶向BCMA/CD19的 CAR-T疗法。根据日前亘喜生物在第65届美国血液学会（ASH）年会上以口头报告，截至2023年10月1日，22例可评估患者中位随访时间18.8个月，疗效方面：ORR依旧高达100%，sCR率也高达95.5%，MRD-率同样保持了100%，中位DOR和中位PFS数据尚未成熟。安全性方面，GC012F延续了一贯的*表现。仅27%（6/22）的患者出现细胞因子释放综合征（CRS），且均为低级别，包括1级（23%，5/22）和2级（5%，1/22）。未观察到患者出现任何级别的ICANS或其他神经毒性。目前，GC012F治疗难治性系统性红斑狼疮的1/2期临床试验申请获得FDA批准。12月21日，GC012F注射液在中国获批临床，拟开发治疗难治性系统性红斑狼疮（SLE）。值得一提的是，GC012F结合了开创性的CD19/BCMA双靶点设计和突破性的FasTCAR次日生产技术。自体CAR-T细胞疗法的原理是通过重新编辑修饰患者自身的免疫性T细胞，使之靶向攻击致病性细胞以治疗疾病。生产制备过程复杂且冗长是当下细胞疗法行业面临的主要瓶颈。由此，亘喜生物开创性的开发了FasTCAR次日生产技术平台，不但能能显著缩短生产时间，还能强化T细胞健康状态，进而提高自体CAR-T疗法针对患者的潜在有效性。该技术亦有未来应用于治疗罕见病的潜力。亘喜生物：自建三大技术平台，两条管线进入临床成立六年的亘喜生物是继南京传奇、药明巨诺、永泰生物之后第四家登陆资本市场的中国细胞疗法公司。针对目前CAR-T细胞疗法的行业挑战，亘喜生物建立了自有的三大技术平台，包括FasTCAR次日生产技术平台、TruCAR和SMART CART。ruCAR是亘喜生物具有知识产权的技术平台，旨在开发高质量的“即用型”同种异体CAR-T细胞疗法，进一步降低成本的同时，提供更好的便利性。TruUCAR通过基因编辑实现差异化设计，可在无需与免疫抑制性药物联用的情况下，分别控制宿主抗移植物排斥反应（HvG）和移植物抗宿主?。℅vHD）。TruUCAR 创新的双CAR设计，能使针对肿瘤抗原的CAR杀伤肿瘤细胞，而针对CD7的CAR抑制宿主抗移植物反应，使TruUCAR T细胞得以成为一款单药使用的“即用型”同种异体CAR-T疗法。SMART CART是公司的第二代增强型CAR-T技术?？?，针对性攻克实体瘤治疗的重重挑战，包括免疫抑制性肿瘤微环境（TME）负面影响T细胞激活及存活、实体肿瘤异质性，以及难以渗透到肿瘤内部。在临床前研究中，SMART CAR已经初步呈现出多项独特优势，包括更*的扩增能力、持久性以及肿瘤杀伤效果。基于三大技术平台，亘喜生物正在打造一条包含多种自体和同种异体候选产品的丰富临床阶段产品管线，并有望与行业当前的CAR-T细胞疗法形成显著差异化。GC007g是亘喜生物*个获得临床批准的创新产品，该产品是一种供者来源靶向CD19 的嵌合抗原受体CAR-T细胞产品，治疗复发难治B急性淋巴细胞白血病。该治疗采集干细胞移植供体的健康T细胞，通过慢病毒转导制备靶向CD19肿瘤细胞，针对经异基因骨髓移植后复发的B急性淋巴细胞白血病患者。与使用患者自身的T细胞相比，这种策略下的T细胞状态更好（T cell fitness），预期产生的疗效更佳。复发难治B淋巴细胞白血病患者，他们可能因感染原因导致无法提供合规的细胞，或自体CAR-T细胞生产不成功，或未能从自体CAR-T治疗中临床获益，对于这部分病人，GC007g可能是替代方案。供者来源CAR-T产品另一优势是可提前生产，避免患者等待而导致疾病进展。自中国Biotech有史以来，亘喜生物是*个被MNC完整收购的中国创新药企。 【本文由投资界合作伙伴动脉网授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。旅游餐饮为生存大打价格战