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正文 减肥药又一奇闻 全球药企蜂拥入场，游戏开始，淘汰赛只会越演越烈。不难猜测，想要分得一杯羹的罗氏，其收购Carmot只是下棋的第一步。 前有诺和诺德凭借司美格鲁肽市值超丹麦GDP，富国敌国；后有礼来的替尔泊肽批准上市，剑指“减肥药王”；再到阿斯利康联手诚益生物强势入局。2023年以来，GLP-1靠着减肥神药频频出圈。激战正酣的背后，正是行业淘汰赛加速的真实写照。而在这场看不到硝烟的战争中，有选手黯然退场，也不断有新玩家加入，搅动市场格局。12月1日，辉瑞GLP-1口服药Danuglipron宣告研发失败，这是其近半年来砍掉的第二款小分子GLP-1口服药。两天后，罗氏宣布将以总计31亿美元收购肥胖药物制造商 Carmot，并获得三种GLP-1药物。新冠后诊断板块增长疲软、连续裁员、砍掉10条管线，罗氏也急需寻找新增长点，这次瞄准的是GLP-1。01 Carmot何许人也Carmot成立于2008年，拥有临床开发阶段的注射双靶点GLP-1/GIP受体激动剂药物和口服GLP-1受体激动剂药物。其专有的Chemotype Evolution 平台能够设计一系列肠促胰岛素治疗药物，旨在表现出偏倚和所需治疗属性的适当平衡。该公司目前拥有三个临床阶段的候选药物：CT-388，一种每周一次皮下注射的双 GLP-1/GIP 受体激动剂，用于治疗肥胖和 2 型糖尿病 (T2D)，处于 1/2 期试验。CT-868，一种每日一次皮下注射的双 GLP-1/GIP 受体激动剂，用于治疗超重或肥胖的 1 型糖尿病 (T1D) 患者，处于 2 期试验。CT-996，一种每日一次口服的小分子 GLP-1 受体激动剂，用于治疗肥胖和 T2D，处于 1 期阶段。成立15年以来，Carmot历经5轮融资，已披露金额共筹集超3.72亿美元，最新一轮是今年5月筹集了1.5亿美元。就在被收购的前两周，11月17日，Carmot刚申请上市，后脚罗氏就宣布收购，预计于2024年*季度正式完成。此前彭博社曾报道，第三季度时，有制药公司正在考虑收购Carmot，收购该公司的估值将达到 10 亿美元或以上。而罗氏以27亿美元的预付款收购，如果实现某些里程碑，Carmot的股东还将获得高达4亿美元的付款，交易总额高出此前估值两倍，也算嫁入豪门了。协议表明，罗氏将获得 Carmot 目前的研发组合，包括所有临床和临床前资产。02 为何选择Carmot？针对此次合作，罗氏指出，Carmot 资产的现有临床数据，尤其是 CT-388，“表明其具有实现和维持减肥效果的同类*潜力。”CT-388 的作用方式与礼来公司( LLY ) 的减肥药Mounjaro和 Zepbound类似。此前，Carmot在美国糖尿病协会 (ADA) 年会上公布了CT-388的 1 期结果，包括对超重/肥胖成年人进行为期4周的单次递增剂量（SAD；0.5-7.5 mg）和多次递增剂量（MAD；5-12 mg）。对总共64名至少接受一剂CT-388或安慰剂的参与者进行了CT-388的主要目的、安全性和耐受性评估。结果显示，药代动力学 (PK) 曲线支持每周一次的剂量给药，剂量为 5/8/12/12 mg 时体重减轻了 8.4%（7.7 kg），同时腰围和臀围减小，胰岛素敏感性指标 (HOMA-IR) 得到改善。换言之，高剂量组给药四周能够减重7.7KG，如此看，CT-388却有可取之处，可以说是4周内减重效果最突出的。图源：高盛但同时，该临床数据也存在样本量少、用药时间短、高剂量组受试者平均年龄?。?26.3岁）的问题，拉长服药周期看，能否成为同类*还需验证。且Carmot的资产都处于相对早期阶段，罗氏预计 2030 年以后这些产品才会推向市场。03 罗氏的危机陷入"失速"危机的罗氏，今年的日子不好过。*季度砍掉6条管线，包括处于 3 期阶段的替奈普酶治疗卒中适应症，2 期阶段血友病A基因疗法RG6358，以及4款尚处于 1 期研究阶段的新分子实体药物。第三季度再砍4条管线，包括处于 1 期阶段的cibisatamab、2 期阶段治疗精神分裂症的TAAR1激动剂ralmitaront、2 期阶段治疗糖尿病视网膜病变的vicasinabin，以及BCL-2抑制剂Venclexta联合地塞米松治疗复发或难治性多发性骨髓瘤的研究。“屋漏偏逢连夜雨”，新药研发不顺的同时，业绩增长疲软。第三季度财报显示，罗氏2023Q3销售额增长7%，前三季度销售额增长1%，达到441亿瑞士法郎。然而，前三季度其诊断部门的销售额下降了18%。伴随着新冠红利褪去，罗氏也在“掉转船头”，寻求下一个重磅药物。而在糖尿病、减肥药、心血管疾病、慢性肾病等适应症不断攻城拔寨的GLP-1，是不错的选择。收购Carmot，并非罗氏*次踏足减肥药战场。早在十年前，罗氏就尝试通过一种名为他斯鲁肽的药物进入减肥药物市场，但在“恶心/呕吐、注射部位反应和全身过敏反应达到不可接受的水平”后放弃了该药物。说在最后：GLP-1减肥药就像一颗长在悬崖边上的苹果树，硕果满满。率先入局的礼来和诺和诺德，拿着钩子提着篮子几乎摘完了低处的果实，再去拿贩卖。而想要继续摘果的玩家们，只有冒险往高处爬，钩子足够长，摘到更大更甜的苹果，才能让人们买单。在这样的背景下，“双雄”诺和诺德和礼来通过并购、拓展适应症等打法，加固护城河；后来者则通过并购或合作，拿着号码牌快速入局。全球药企蜂拥入场，游戏开始，淘汰赛只会越演越烈。不难猜测，想要分得一杯羹的罗氏，其收购Carmot只是下棋的*步。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：智药局授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。明年半导体暴增20%，哪些赛道市场回暖？

正文 王健林卖了，万达电影或易主 根据12月6日午间公告，若此次万达投资51%的股权转让予上海儒意，且该事项最终实施完成，后者将持有万达投资100%股权，上海儒意也将取代万达投资，成为万达电影实际的控股股东。 12月6日早间，万达电影股份有限公司（002739.SZ，下称“万达电影”）发布临时停牌公告称，因拟筹划控制权变更事项，公司股票于2023年12月6日开市起临时停牌。午间，万达电影进一步公告称，于12月6日接到通知，公司间接控股股东北京万达文化产业集团有限公司及其全资子公司北京珩润企业管理发展有限公司、公司实际控制人王健林先生拟将其合计持有的公司控股股东北京万达投资有限公司（下称“万达投资”）51%股权转让予上海儒意投资管理有限公司（下称“上海儒意”）。此次转让并非毫无征兆。今年7月，上海儒意已收购北京万达文化产业集团有限公司持有的万达投资49%的股份，交易代价22.6亿元。该次转让后，万达投资由万达文化产业集团持股49.8%，由上海儒意持股49%，王健林持股1.2%。上海儒意通过万达投资间接持有万达电影9.8%股权。根据12月6日午间公告，若此次万达投资51%的股权转让予上海儒意，且该事项最终实施完成，后者将持有万达投资100%股权，上海儒意也将取代万达投资，成为万达电影实际的控股股东。值得一提的是，在万达投资与上海儒意的两次股权转让前，万达投资就曾将其持有的万达电影股份进行出售，为万达系回笼资金。7月11日，万达投资通过协议转让方式向陆丽丽女士转让其持有的180,000,000股万达电影股份，占万达电影总股本的8.26%。转让价格为12.07元/股，交易总金额为21.73亿元。陆丽丽与东方财富实际控制人其实系夫妻关系，陆丽丽持有东方财富股份比例为2.31%。此外，于7月17日，万达投资还向一致行动人莘县融智协议转让177,352,994股万达电影股份，占万达电影总股本的8.14%，目前，相关协议转让均已完成股份过户登记手续。据时代财经此前报道，今年以来，因股东自身资金需求等原因，万达投资就曾多次主动减持万达电影。据万达电影披露，万达投资自2023年6月12日至2023年7月7日减持其持有的公司无限售条件流通股份22,457,400股，加上此前减持动作，万达投资已套现近17亿元。截至2023年第三季度，万达电影的前四大股东分别是万达投资、莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）、陆丽丽（东方财富实际控制人其实妻子）、杭州臻希投资管理有限公司（阿里巴巴系），持股比例分别为20%、10.21%、8.26%和6.19%。其中，莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）为万达投资一致行动人，由北京万达文化产业集团有限公司实际控制。目前，上海儒意受让万达投资51%股权的交易细节尚未公布，但一旦交易落地便意味着，王健林将失去一个A股上市平台的控制权。对于此次万达电影公告拟筹划控制权变更事项，以及后续公司内部管理等事宜，时代财经联系万达电影方面，截至发稿未获得回复。上海儒意为上市平台中国儒意（00136.HK）受控制结构实体，曾参与投资出品《琅琊榜》《北平无战事》等知名影视剧，及《你好，李焕英》《送你一朵小红花》等电影。该公司此前的大股东为中国恒大与腾讯。2020年，恒腾网络全资收购儒意影业，后者实现借壳上市；2021年，中国恒大清仓恒腾网络，腾讯成为*大股东，2022年，恒腾网络正式更名为中国儒意。尽管此前中国儒意强调，上海儒意目前並无意向于万达投资委任董事，也无意参与其日常运营和管理，其财务业绩不会并入中国儒意的综合财务报表。但近期有消息传出，万达影视可能会被儒意影业“接管”，儒意影业总裁陈祉希也在近期进入万达电影进行“调研”。财报显示，2023年上半年，中国儒意实现收入8.04亿元，同比增加22.85%；但净利润由盈转亏，从去年同期的1.47亿元减少至-2.64亿元。而万达电影1-9月共实现营收113.48亿元，同比上升46.98%；归母净利润11.15亿元，上年同期为净亏损5.33亿元。截至最新一个交易日（12月5日）收盘，万达电影股价报收12.45元/股，总市值271.33亿元。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：时代周报授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。在变化中寻找新的机遇与突破口|第八届·全球投资嘉年华·2024