无票支出汇算清缴怎么调整？

正文 2024消费前瞻：越来越需要「精打细算」 至于消费者，经历了“价格刺客”的背刺以及从消费升级到消费分级的意识觉醒后，人们变得愈发理智，需求偏好也开始向性价比和体验感转移。 2023年作为真正“全面开放”的一年，消费者的需求变化与商家的期待之间产生了激烈碰撞。有的风口赛道撕下了概念化的遮羞布，头部品牌也不再高高在上。连锁餐饮巨头为了降本增效，选择尝试过去未曾涉足的新业务。新消费赛道的竞争日益激烈，促使各路玩家为了迎接终局之战，厉兵秣马持续抢占下沉市场。至于消费者，经历了“价格刺客”的背刺以及从消费升级到消费分级的意识觉醒后，人们变得愈发理智，需求偏好也开始向性价比和体验感转移。事实上，过去这一年所发生的一系列行业巨变和新的消费现象，是整个消费市场重定向的结果。其中反映出的行业趋势，也暗藏了2024年消费行业迎来全面增长的新逻辑。吃：预制菜挑战传统餐饮?今年以来，尽管社交媒体上“抵制预制菜”的声音从未减弱，却丝毫不影响预制菜产业的狂飙突进。艾媒咨询在7月份发布的《2023-2025年中国预制菜行业运行及投资决策分析报告》显示，2022年我国预制菜市场规模为4196亿元，预计2023年将达5100亿元，并有望在2026年升至万亿元。在万亿市场规模的“号召”下，无论是从实际需求还是产品优势来看，预制菜市场都已经是看得见的新金矿。预制菜行业之所以能够快速崛起，很大程度上得益于传统餐饮行业在最近几年所遭遇的重大挑战。过去三年，迫于线下经营压力，海底捞等头部餐饮连锁品牌接连通过闭店的方式，以遏制企业的持续亏损。然而，一味地缩小门店规模只能达到缩减经营成本的目的。并且外卖虽然能够作为一种备选方案，也仅仅只能收获部分订单。于是，一些自身拥有完备供应链的企业开始琢磨开发预制菜产品，尝试以线上零售的经营方式，解决线下实体餐饮业态营收受阻的困境。例如海底捞推出了“开饭了”系列，西贝则推出了贾国龙功夫菜。传统餐饮企业在这一期间尝试布局预制菜只能算是无奈之举。从实际情况来看，预制菜业务或许并未给头部餐饮巨头改善营收结构带来太多帮助。一个值得揣摩的细节是，海底捞的财报中对这一块业务并未做过多描述。而网传的相关内容中，也只有“海底捞小龙虾预制菜上市*周，日销量达到1万盒”的线索。其实只要稍加回忆就会发现，同一时期螺蛳粉、酸辣粉等方便速食的热销，远远盖过了预制菜的风头。而预制菜真正迎来爆发，实际上是随着线下堂食的逐渐恢复，开始被越来越多的传统餐饮门店关注并采用。也正是从这一时期开始，预制菜被视为传统餐饮的潘多拉魔盒，成为社会舆论口诛笔伐的对象。惊蛰研究所在一文中曾指出，按照北京、上海等一线城市厨师岗位平均6000-8000元的薪资标准，借助预制菜来优化餐饮门店的人员结构，能够显著降低人力成本。并且精简了现场烹制环节后，门店的后厨面积也能够缩小，由此使租金成本进一步压缩。所以综合来看，预制菜的确是实体餐饮行业渡过难关的救命稻草。基于预制菜在经营效率上的独特价值，餐饮门店大规模采用预制菜已是大势所趋。事实也是如此。数据显示，我国预制菜行业*的需求来自餐饮行业，有85%以上的预制菜产品销售至B端。而比起消费者担心的“堂食吃到料理包”，外卖大规模使用预制菜料理包的行业现象已是“人艰不拆”的现实——据光大证券估算，外卖中使用料理包的比例可以达到70%-80%。需要说明的是，依据中烹协的说法，预制菜可分为四大类：以八宝粥、罐头为代表的即食类预制菜；以速冻水饺、自热火锅为代表的即热类预制菜；需加热烹饪的半成品即烹类预制菜；以及免洗免切，通常也被称为净菜的即配类预制菜。这其中，除即烹类预制菜外，其余三类预制菜已经在日常生活中完全普及。而消费者对即烹类预制菜带有成见的原因，是因为线下餐饮除了要向顾客提供餐品外，用餐体验也是消费的内容之一。在餐厅吃料理包和把料理包买回家自己加热，显然是两种不同的消费场景。因此，预制菜真正要挑战的不是传统餐饮，而是如何突破负面的产品认知，从价格到体验给到消费者应有的价值预期。追求降本增效的餐饮商家，与理性消费但也更在意体验的消费者之间，需要一场让双方都能满意的“和解”?：?：咖啡连锁PK新茶饮，争夺市场“存在感”作为用户教育已经完全成熟的线下消费业态，新茶饮与连锁咖啡品牌两大线下即饮赛道的内部竞争已经趋于白热化。从前几年由黄皮油柑、生椰拿铁等爆款配料掀起的产品创新大赛，到2022开年的降价大战，再到2023年一整年围绕下沉市场开启的扩张竞赛，线下即饮市场几乎把所有可以竞争的维度全部比拼了一遍。但无论是喜茶、奈雪的茶，还是瑞幸与库迪咖啡，各个细分赛道内的玩家们互相抬眼一看才发现，所有人好像都是同一个师傅教的一样破不了招。于是在产品研发、用户运营到补贴促销都无法拉开差距的情况下，只能选择开放加盟，试图借助外部力量和时间优势，让自身在行业大战来临前，尽量积累粮草和兵马。于是乎，2023年跑马圈地成了连锁咖啡品牌和新茶饮共同的主旋律。作为*开放加盟的头部玩家，喜茶在2022年底宣布开放加盟后，就抢先跑赢了圈地竞赛。数据显示，截至今年年中，喜茶在开放加盟半年后，门店数量就从800家激增到2000家，其中仅加盟店数量就超过1000家。或许是看到喜茶通过加盟模式抢先完成了规模化，今年7月，作为“新茶饮*股”的奈雪后知后觉地宣布开放加盟。根据奈雪发布的2023年半年报，其门店数量已近1200家。而据窄门餐眼数据显示，截至今年12月，奈雪的茶门店总数为1492家，而喜茶的门店总数达到3027家，比奈雪多出一倍。而在咖啡连锁赛道，“师出同门”的库迪与瑞幸之间的差距也很明显。根据10月22日，库迪咖啡发布的数据，库迪咖啡开业一周年全球门店数量达到6061家，位居全球第四。而同期瑞幸则宣布门店数达到13000家以上，是库迪的门店数量两倍多，并且瑞幸宣称计划在2023年底将这一规模推至15000家。值得一提的是，新品牌之间的激烈竞争也促使老品牌加入扩张大战。11月2日，星巴克发布的最新财报显示，截至2023年第四季度，星巴克在中国的门店总数达到6806家，同比增长13%?？梢韵胂?，伴随着越来越多连锁咖啡店占据城市街头甚至深入县域市场，即饮赛道必然会经历一场贴身肉搏。不过在圈地竞赛迎来最终赛果之前，新茶饮和连锁咖啡们也在遭遇新的挑战。其中*的一个问题是，在极速的扩张策略下，有限的客流被过度稀释，从前店门口大排长龙的情况不见了，过去的“卖方市场”也成了“买方市场”。因此，除了拼门店地段来卡位存量竞争，品牌也面临怎样吸引消费者注意力的问题。目前可以看到，瑞幸、库迪等品牌继续提供价格补贴维持用户复购，另一边喜茶、奈雪等新茶饮品牌则频繁采用联名等营销手段，借助知名IP吸引受众人群注意力。但同样引发行业反思的是，霸王茶姬等新锐品牌也在此时悄悄加入战局，尽管规模尚不如其他头部品牌，但从市场反馈来看，在规模上暂且落后的第二梯队并非没有获得决战入场券的机会。由此也可以判断，未来一段时间，新茶饮和连锁咖啡赛道品牌们在用价格战持续吸引用户复购的同时，仍然需要不断地制造“存在感”，一方面巩固门店规模带来的市场优势，另一方面也通过强化用户认知、积累品牌资产的方式，抵御新品牌的冲击。2024年拼的或许不再是产品本身，但爆款和补贴大战依旧会是咖啡与新茶饮的两大重要战场。玩乐：“精致抠”也要有体验感作为旅游市场全面进入复苏阶段的一年，2023年出现的各种行业现象令各大景点经营方乃至地方文旅局始料未及。去年10月份，惊蛰研究所在一文中，揭示了“年轻群体开始选择小众景点和非旅游城市作为出游目的地”的行业趋势。每逢假期甚至是周末，就有一批在大城市工作和生活的年轻人，背上背包、买上一张前往周边三四线城市的车票。这些冷门城市或许不及三山五岳声名显赫，但在周末短暂的两天时间里，足以让人体验一把从未有过的生活方式。更关键的是，在三四线城市只花300元就能住上五星级酒店，人均50元就能够尝到具有本地特色的地方美食。游客们既能在小城充满烟火气的氛围里，满足旅游带来的新鲜感，也能以相对较低的成本让身心得到高效的放松。当2023年初公共交通全面放开，这种以体验本地生活，感受异乡生活方式的出游理念也迅速得到扩散。从上半年的山东淄博，到下半年的武汉、景德镇、哈尔滨，大学生特种兵和城市年轻白领们所到之处，不仅留下了“网红城市”的标记，也将重视体验的玩乐理念融入到各种消费场景中。于是当长假来临，一部分外地游客抵达机场、火车站后，不急着前往酒店，而是拿着手机打开点评软件和种草平台，按图索骥直达本地人所熟知的美食街区，在接地气的网红小店和老牌餐厅门前大排长龙。而在饱餐一番之后，他们又会以一次随心所欲的CityWalk或是信马由缰的CityRide，来开启对这座陌生城市的解读之旅。总而言之，在玩乐这件事情上，人们不再只追求打卡式的游玩体验，而是真正渴望感受目的地的独特生活氛围，在各种接地气的场景下，找回生活的本质。而基于这种朴实求真的玩乐态度，一段网络视频或是热点事件，都有可能在种草平台上成为一封吸引全国游客前往的“邀请函”。而比内容种草更为直接的“亮点”，则是演唱会、音乐节等线下演出。《2023中国“演出+旅游”消费趋势报告》显示，演唱会和音乐节是观演人次最多的两种业态，其中演唱会观演人次占比59.6%。而在今年暑期，旅游演艺的场次、票房收入以及观演人数较去年同期分别增长了235.34%、496.20%和717.85%。另据同程旅行平台门票预订数据显示，全国重点景区在暑期旺季举办的演出演艺，吸引的入园人次同比增长约60%，增幅显著高于全国景区总体客流量。一个不得不提的例子是，今年夏天“TFBOYS十年之约演唱会”的演出前后，西安本地住宿线上预订量较往年同期大幅上涨。特别是举办演唱会的8月6日至7日，当地出行总订单量同比增长738%，门票收入3576万元，直接给西安带来了4.16亿元的旅游收入。照此下去，2024年线下演出行业的持续复苏，也将成为激活本地消费的长效催化剂。而对于住宿、餐饮等领域的本地生活商家来说，任何城市都有可能迎来客流爆发，这就需要商家拥有对网红“打卡点”的敏锐嗅觉，为开辟新战场做足准备。回顾2023年吃、喝、玩乐各领域所呈现出的变化，其实不难发现，整个消费市场表现出在“往下走”的趋势。消费者开始更接地气、更关注性价比，也更讲究效果和效率，而下沉市场也成为行业谋求新增长的新舞台。与此同时，即便是考虑到收入降低的普遍预期，处于消费分级进程中的消费者们依然保持了对新奇体验的渴望。“该省省该花花，骑着单车去酒吧”并非只是一句玩笑话，而是在各种面对消费需求时，人们开始有针对性筹划预算，以便在收入有限的基础上，获得更多的消费体验。坦白来说，消费需求从来都不会减少，只是当下的市场更缺少能同时满足用户需求和钱包预算的产品。而新的市场背景，也更考验商家和消费者精打细算的能力。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：惊蛰研究所授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。北投信创基金设立，孵化培育数字经济产业

正文 财报里的猫狗拼：拼多多怎样反超阿里 前有拼多多，后有京东，两家推广“百亿补贴”的逻辑一致：先靠数码、家电等高价、高知名度的产品打出名声，后期再提高日用快消品的商品占比。 国内电商圈，很久没有这么受关注了。11月28日晚，中国两大电商巨头阿里和拼多多，成为人们热议的焦点。事件的源头是，拼多多公布了一份不错的季度财报，随即股价上涨18%，市值达1847亿美元，与阿里的美股市值只差百亿美元左右。11月29日美股开盘，拼多多股价再涨，市值短暂超越阿里巴巴，成为美股市值*中概股。截至收盘，阿里市值1902亿美元，拼多多市值回落至1883亿美元。拼多多的财报数据和股价表现，引发阿里员工在内网发帖感叹，“那个看不起眼的砍一刀，快成老大哥了”。许久未“露面”的阿里创始人马云，随后跟帖回复，“我更坚信阿里会变，阿里会改。所有伟大的公司都诞生在冬天里”，并重提使命和愿景，“谁都牛X过，但能为了明天后天牛而改革的人，并且愿意付出任何代价和牺牲的组织才令人尊重”。令阿里近期美股港股双跌的因素，不止拼多多这个对手，还有阿里云不再分拆、盒马上市暂缓，以及“马云减持”的消息。对于后者，阿里22日在内部信中已道明原因，称只是时间上的巧合，马云一股都没有出售。国内电商圈现在到底是什么战况与格局？我们不妨从阿里巴巴、京东和拼多多三家电商巨头最新一季财报（2023年第三季度财报，其中阿里的财年与自然年不同步，其2024财年第二财季对应的是2023年7月至9月）中寻找答案：1.大盘增速放缓，京东、阿里与拼多多谁还在“涨”？2.狂卷“低价”，谁的利润受影响*？3.补贴大战，电商巨头们牺牲了什么？1、阿里过关，京东平淡，拼多多超预期线上零售行业的增速在放缓，但电商巨头的业绩没那么差，三家本季的收入表现可以总结为：阿里过关，京东无惊无喜，拼多多再超预期。阿里总营收为2247.9亿元，同比去年同期的2071.8亿增长8%，小幅超出市场预期。分业务来看，组织结构调整后，阿里六大业务集团均取得了营收正增长。重点看阿里的支柱业务淘天集团（旗下拥有淘宝、天猫、天猫国际、淘宝直播、天猫超市、淘菜菜等平台），收入976亿，同比增长4%。阿里各版块收入图源 / 阿里2024财年第二财季财报由于阿里不再披露用户数、GMV两大关键指标，市场对其的关注点转移到了淘天的收入项目——CMR客户管理收入（佣金和广告收入）和对应的GMV上。本季，阿里淘天的客户管理收入增速为3%，这块高毛利业务的收入为686亿，稍低于市场预期；对应的是，剔出未支付订单，淘宝和天猫的线上GMV“轻微下降”?？悸堑胶旯刍肪车泳赫泳绲挠跋?，以及淘宝天猫的GMV增速变差，可以判断，其变现效率有所提升。京东本季总收入为2477亿元，同比增长2%，表现略显疲软，但市场早有预期。虽然京东整体收入超过阿里，其实是因为其将毛利较低的自营“卖货”收入，也计入到平台整体营收中。分板块看，核心的京东零售（京东商城）收入2120亿元，几乎零增长，同比增速从上季度的0.1%降到0.05%；新业务（包括京喜、海外电商）收入38亿，同比环比都在萎缩；只有京东物流、达达有两位数的增速，起到了一定的拉动作用。京东各部收入和利润情况图源 / 京东2023年第三季度财报当然，后者无法扭转京东的整体趋势。京东的增长停滞，主要是因为三大版块的收入，即通电类产品（电子产品及家用电器商品）、一般商品零售（日用百货商品收入）、平台及广告收入的收入增速，都在正负3%之间。京东的商品收入及服务收入图源 / 京东2023年第三季度财报不过，好消息是，京东一般商品收入的跌幅，从上季度的8.6%收窄到2.2%，意味着，1P（自营）变更3P（第三方）模式的影响或将结束。今年以来，京东大力发展毛利更高的3P业务，推出“春晓计划”等一系列建设商家生态，希望拉动3P的GMV及广告收入增长。但目前3P业务还没到收获期，主要反映平台3P卖家服务的平台及广告收入为195亿，增幅只有3%。再来看拼多多。当京东、阿里同样发力性价比策略后，较晚公布财报的拼多多，再度交出一份收入超出市场预期的季报：本季总收入688.4亿元，同比增速提升到94%，这一增速远超同行。拼多多还是没有披露国际业务的营收，让外界无法判断海外的Temu，到底贡献了多少增量，财报中只披露了交易服务的收入（包括主站的支付、佣金收入，以及多多买菜、Temu业务收入）涨了3倍至291.5亿元。拼多多的电商广告收入及交易服务收入图源 / 拼多多2023年第三季度财报不过，一位关注拼多多的投资人对此表示，拼多多环比增加了165亿收入，而毛利只增加了84.2亿，结合拼多多主站的电商广告收入毛利很高、Temu的履约费用很高两个因素，推算出海外Temu的高速扩张，是拼多多业绩超预期的主要原因。而目前Temu上还未看到广告位，收入应该均来自佣金。因此，拼多多核心的电商广告（在线营销服务和其他），绝大部分来自主站，从这一项指标，还是能观察出主站的情况。拼多多电商广告本季收入396.9亿元，同比增长达39%，增速相比上一季有放缓迹象。与此同时，电商广告收入的环比增速，从上一季的39%，降到本季的5%，很难说没有受到淘天和京东“反击”的影响。2、为了利润拼了：一手卷低价，一手砍费用今年以来，电商三巨头*的变化莫过于，京东、阿里高调推出百亿补贴、99特卖频道、五星价格力等，通过类价格战的方式重启竞争。理论上，这势必有损平台利润，于是，“性价比”的竞争之下，谁的利润更抗打，就成了市场关注的重点。这一季，三家为了利润都费劲了心思，最终的利润表现可以总结为：阿里相对优秀，京东小超预期，拼多多成赚钱机器。先看阿里利润的核心数据：在市场最关注的利润指标——调整后EBITA利润（不含股权激励和摊销费用的利润）上，达到428亿元，较去年同期的361亿多了67亿，超出市场预期，调整后EBITDA利润率22%，高于去年同期的21%；阿里本季归母净利润277亿元，同比扭亏为盈，2022年同期亏损205亿元；调整后净利润401亿元，在收入增速8%的情况下，把利润增速做到了19%。营收表现中规中矩的阿里，利润表现优秀，这背后是持续的降本增效：用于用户补贴的销售和市场费用，没有太大变化，占收入的比例为11%，和去年同期一致；产品开发费用率和管理费用率都有轻微下调，其中，单季度人员净减少约四千人。这三项费用的费率整体下滑了2个百分点。更多的利润空间，来自各个板块的共同努力。阿里本季经营利润为335亿，同比增长34%。具体看各部调整后EBITA利润：淘天为470亿，同比增长3%；阿里云（云智能集团）为14亿，另外，收入也有小幅改善；菜鸟赚了9亿，涨了6倍。剩下的就是还在亏损的业务。其中本地生活，相比去年同期亏损收窄76亿，另外，国际业务、大文娱集团也都亏的更少了。这三大业务都在成长。阿里各部经调整EBITA利润图源 / 阿里2024财年第二财季财报再来看京东，其营收不太好看，但利润没有受太大的影响。京东本季实现了93亿的经营利润，同比提升了7%，高出市场预期。京东是怎么在利润版块小超预期的，具体来看毛利和费用两项指标：京东实现毛利润388亿，毛利率同比提高到15.7%。前文提到，有京东更重视毛利更高的3P业务的因素，另外，也说明，三季度没有重大促销的情况下，所谓的常态化的百亿补贴，对公司的利润影响不大。这一点从京东的营销支出减少中也可看出。本季，京东营销开支79.6亿，同比下滑5%、环比减少28%。除了在营销上省钱，京东本季的研发费用、管理费用，分别同比减少8%、6%。只有履约费用有6%的涨幅，这是因为，今年8月京东自营首次下调包邮门槛，从99元降至59元。京东的费用情况图源 / 京东2023年第三季度财报具体看京东各业务的利润情况：京东零售再创历史新高，经营利润高达110亿，这再次反映出，京东持续的百亿补贴没有伤及公司利润；京东物流的经营利润降到了2.9亿，达达还在减亏的状态中；京东对新业务版块的投入在收缩，本季该版块的亏损亦在收窄。反观拼多多，本季其经营利润做到了167亿元，同比增幅60%，比上季度多出了40亿。究其原因，是Temu的功劳还是主站的增长？这要看毛利润，拼多多本季毛利润420亿，同比涨幅50%。再考虑到Temu还需要扩张、投入，且履约成本高、毛利率低，推测拼多多毛利润的增长主要表现在主站，也就是说，利润来自主站的业绩上扬。当然，拼多多的大赚，还因为收入爆发的同时，各项费用率都在“砍”。拼多多的费用情况图源 / 拼多多2023年第三季度财报主站和Temu共同的销售与市场费用，环比增加42亿至217亿，但对比去年同期，销售费用率从39.6%降到了31.6%。其管理费用也是不升反降，管理费用率从去年同期的3%降到了1%，推测收入增长的同时，公司的员工数没有明显增长；另外，研发费用率降到了4%，去年同期是8%。3、补贴大战，电商巨头们牺牲了什么？总体来说，今年以来，猫狗拼三家还是用实打实的成绩，回应了市场的担忧。今年二季度，线上零售行业的增速放缓，阿里、京东、拼多多的收入增长却在改善，总营收和核心广告收入都是不降反增。这一季，2023年7月、8月社零同比增长2.5%、4.6%。按累计同比增速推算，7月、8月实物商品网上零售额同比增长5.0%、6.1%，较Q2放缓。不过，三大电商平台今年三季度的收入合计同比增长11%，较上一季度减少了3个百分点，在预期范围内。猫狗拼的利润表现，也回击了市场的担心。有观点认为头部平台再掀“补贴”大战，会导致行业整体利润的下滑。但实际上，各家的利润并没有因此而恶化。具体看本季的经营利润率，阿里、京东有小幅提升，分别为15%（去年同期为12%）、4%（去年同期是3%），拼多多保持在24%（去年同期是29%）。某种程度上，电商巨头的各类补贴和促销声势浩大，但消费者拿到的低价，不完全来自平台自身真金白银的补贴，而是主要靠商家让渡利润。前有拼多多，后有京东，两家推广“百亿补贴”的逻辑一致：先靠数码、家电等高价、高知名度的产品打出名声，后期再提高日用快消品的商品占比。这既是因为其市场需求更高频，能拉高平台DAU，也是因为这些类目的商家，更有以低价换取平台流量倾斜和销量的需求。不过，要说各类“补贴”完全不影响平台的利润空间，也不客观。电商平台为了吸引低价商家，需要调整流量分发原则，代价是牺牲一部分利润。过去，电商平台的流量分配原则是，哪些商家的买量能力更强，就能采买到更多流量。这带来的结果自然是，利润空间高、*钱的商家，获得了更多流量。从平台利益出发，平台也愿意把流量卖给这部分商家，因为能为平台带来更高的GMV，贡献更多收入。但现在，市场需求变了，头部电商平台要换取低价的用户心智，就得扩大低价商品池并给更多曝光，也就意味着，把流量倾斜给更愿意出低价的商家。相应的，平台失去的是拿这些流量赚钱的利润?？梢钥吹?，电商平台的侧重点，由追求GMV和收入，转向了用户争夺和抢夺市场份额。从电商发展的大环境看，这其实是大盘增长放缓后的必然。补贴大战，也是抢人大战。实际上，电商平台对用户的争夺从未停止，只是此前各有各的方式：阿里和京东主要是通过提升用户体验和商家生态，它们对直播、“逛逛”等的投入，也都服务于用户黏性；拼多多则是用更便宜的价格和爆款逻辑，打入市场。到了现在，各家殊途同归，主战场都转向了低价。判断一个电商平台的体量和市场份额，GMV、用户数都是重要维度。比较可惜的是，我们无法从财报中获取三家这两项的最新数据，因此也无法准确了解，谁在持续的补贴大战中最受益，抢到了更多用户和订单。在本季财报中，阿里提到“淘天的买家数和订单量均增长，淘宝APP用户实现健康同比自然增长”；京东称“三季度，3P订单量和3P活跃用户数量同比持续增长”。拼多多则在2022年年报中提及，截至2022年12月31日止的12个月内，平台活跃买家数达到9.47亿人。截至发稿，阿里、拼多多、京东三家的市值分别为1.48万亿港元（美股1902亿美元）、1883亿美元、3343亿港元（美股431.77亿美元）。对于三家的本季业绩和二级市场的反映，一位投资人对「定焦」总结：结构重组中的阿里基本面复苏处于正轨，淘天用户数据亮眼，分拆后的非电商业务减亏明显；面对加剧的市场竞争，拼多多利润稳健增长，发展潜力被市场看好，但对比市值，亦有观点认为，拼多多这两天的涨势可能被高估；京东有望借3P业务打开成长空间，新业务减亏继续推进，但零售业务短期继续承压，运营效率还有提升空间。 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