可供出售金融资产如何做会计分录？

正文 AR逆势大涨，谁在疯狂押注？ AR眼镜主要的光学方案分成光波导、Birdbath、自由曲面和棱镜。 消费级AR眼镜的潮水走向。2023年，VR向左，AR向右。当Pico等一众VR厂商爆出裁员和销量暴跌的消息时，AR却一路高歌猛进，为遇冷的头显市场带来些许希望。日前，市场调查机构IDC发布报告，称2023年中国AR出货量24万台，较上年增长133.9%。此外，该机构还预测，2023年中国AR市场规增速或将达到101.0%。VR（Virtual Reality）意为虚拟现实，而AR（Augmented Reality）即增强现实，两者的产品目前均主要用于游戏、影音娱乐等场景，产品单价均在2000-3000元之间。VR试图打造完全虚拟的体验，AR则将虚拟与现实场景结合，从而产生辅助效应，比如翻译、协助办公等商务需求。正因如此，AR眼镜被视作继智能手机之的下一个智能终端。苹果公司推出Vision Pro，无疑有着标志意义。今年夏天，该公司在WWDC2023开发者大会上发布了Apple Vision Pro。人们戴上Apple Vision Pro，只用眼睛就可以打开App和操作Mac电脑未完成的任务，而且还可以拍照。据悉，Apple Vision Pro已经实现量产，供应链做好了年产100万台的准备，新产品将于2024年1月在北美发售。事实上，过去一年，不仅Rokid、雷鸟等新兴品牌加入争夺，就连小米、华为、联想等手机厂商也都纷纷入局。非凡市声背后，一场AR重构消费电子的战事已经悄然开启。比如，Micro—LED、光波导等是AR设备的硬核技术，受此影响也迎来资金和创业公司的押注。亿邦动力梳理了AR设备的上下游玩家，试图从产业链上把握这场生态重构，以及消费级AR眼镜的潮水走向。01Micro LED整体量产突破显示屏方案上市企业获益2024年1月，北美发售的Apple Vision Pro，据称将搭载硅基OLED屏幕。它的PPD（Pixels per Degree，角分辨率）数值约为35-40，高于同类竞品，更加接近人眼。一款完整的AR眼镜，主要由四大?？樽槌?，即拍摄、处理、显示和交互。显示是AR眼镜的核心?？?，占整个硬件成本的5-7成，它的硬件设备包括由硅基OLED、Micro LED等构成的显示屏幕，以及由Birdbath、光波导和自由曲面构成的成像元件。Apple Vision Pro所搭载的硅基OLED屏幕，又称OLEDoS，可将单个像素点的尺寸缩小至1/10左右，从而实现更高的精度，让AR的显示效果更为真实。不过在明亮场景下，硅基OLED的显示效果会大打折扣，而Micro LED很好解决了前者在在亮度上的缺陷，但工艺难度更高，良品率也不如硅基OLED。亿邦动力统计并对比了近两年上市的消费级AR眼镜，发现去年上市（截至2022年10月）的9款AR眼镜中，仅2款使用了Micro LED显示屏，但今年（截至2023年10月）有4款眼镜使用了该屏幕。近年来，消费级AR迅速崛起，也带动一批LCD和OLED厂商升级产品，并在智能手机和电视之外，寻找新的增长空间。Apple Vision Pro能做到年产100万台，很大程度上就来自中国供应商的支持，包括领益智造和立讯精密。亿邦动力梳理了23家AR供应链上市企业，其中9家光学成像方案商，5家为芯片与芯片封装企业，5家为显示屏集成企业，2家为声学方案商以及代工厂。过去一年，5家芯片以及芯片封装企业的营收集体下滑。9家光学方案企业，6家营收在同比下滑。比如做芯片的瑞芯微，2022年上半年的收入为12.42亿元，今年同期下滑31.23%至8.53亿元；光学方案服务商的中光学，去年上半年营收达17.84亿元，但今年同期降幅也高达35%。5家显示屏企业，却仍有3家保持营收增长。尤其是利亚德，去年上半年营收为37.02亿元，今年同期增长8.54%至40.18亿元。利亚德在Micro LED产品线上的营收也有较大提升，今年上半年Micro LED产品的销售额近2亿元，接近2022年全年水平。在这样的背景下，代表市场预期的股价，或更具参考价值。亿邦动力发现，其中有18家上市企业股价均同比上涨，包括5家显示屏方案商，2家声学方案企业。在显示屏方案商中，又以维信诺（65.2%）、利亚德（11.47%）、深天马A（9.31%）三家公司股价上涨最快。这或许得益于其在Micro LED上的布局。比如，利亚德去年下半年就已经实现该方向的技术突破，10月旗下黑钻系列产品正式量产；深天马在今年称已打通70%-80%的技术，预计将在2025、2026年实现小规模量产；维信诺主要为头部手机和可穿戴设备提供OLED显示屏，今年也通过参股形式，将触手伸向了Micro LED，参股企业成都辰显光电将于2024年实现量产出货。仅就显示方案而言，Micro LED尽管在快速增长，但仍然是增量业务，这些上市公司的主营业务仍然是为手机、电视等终端设备生产LED屏幕。因此，从短期来看，新技术对营收的贡献和对股价的拉动，可能有一定作用，但会更为务实。今年AR眼镜显示屏*的变化是，企业更注重在尺寸、色彩等细节上开始小微创新。比如近两年，Micro LED厂商镭昱相继研发出0.39英寸的微显示芯片、0.22英寸的Micro LED全彩微显示器。色彩上，以往厂商只能研发单色的Micro LED。但今年的展会以及雷鸟新品发布会上，已出现了全彩Micro LED。02一级市场热衷光学器件厂商光波导或将是未来主流选择AR显示?？榱酱蠊钩?，显示屏幕多由传统LED厂商主导，且在二级市场受到追捧，而在光学成像元件，尽管有着9家上市公司，不过仍是风险投资追逐的对象。据亿邦动力不完全统计，今年初至10月，围绕AR眼镜产业，总共发生20轮融资，其中，有6家终端品牌，4家光学方案商，芯片和显示各2家，1家声学方案商，均获得融资。除了品牌，风险投资大多涌向了光学元器件厂商。AR眼镜主要的光学方案分成光波导、Birdbath、自由曲面和棱镜。根据中国移动发布的数据，2022年全球发布的AR眼镜，使用光波导、Birdbath和自由曲面的比例分别为36%、32%和20%。得益于更早实现规模化量产，Birdbath是中国AR眼镜厂商的主流选择。仅就显示性能和便捷性来说，AR眼镜的显示方案都在朝着Micro LED +光波导的方向发展。比如，雷鸟智能眼镜先锋版就采用了Micro LED+全息光波导。当下，光波导方案面临量产难度大，成本高等难点，更多应用于B端产品，因此成为吸引热钱涌入的原因。亿邦动力注意到，今年拿到融资的4家光学方案商，选择的均为光波导方案。他们分别为至格科技、鲲游光电、三极光电以及灵犀微光。从技术路径上看，上述四家光波导方案商的选择也不尽相同。目前，主流的光波导方案又分成阵列光波导与衍射光波导。Birdbath因透光率及体积问题，被视作过渡方案早已是业内共识。今年行业较大变化是衍射光波导方案取代阵列，这或将逐渐成为主流。获得融资的四家企业中，除灵犀微光选择了阵列光波导方案，至格科技、鲲游光电、三极光电均选择了衍射光波导方案。从披露的金额来看，至格科技和鲲游光电今年的单笔融资均已达亿元级别。灵犀微光今年连续进行了两轮股权融资，且融资额并未披露。相比阵列光波导，衍射光波导的优点之一是更轻便。雷鸟创新相关负责人告诉亿邦动力，衍射光波导优势在于二维扩瞳，更能缩减镜腿的厚度。相比之下，使用阵列光波导方案会造成镜腿过厚，对视野造成明显的遮挡。今年雷鸟发布的两款AR眼镜新品，便首度搭载了衍射光波导方案。雷鸟创新副总裁吴彬称，衍射比阵列在规模量产上更成熟，随着衍射方案更快步入量产阶段，优势会更明显。这一观点亦得到了Rokid相关负责人的确认。下游整机厂商或品牌商，以订单或投资入股的方式支持上游初创企业，从而把控核心零部件的供应链，实现对产能的控制并降低成本，在消费电子行业尤为常见。比如在国外围绕苹果，诞生的“果链”；在国内，零部件厂商围绕小米则诞生的“米链”。这一共生生态，在AR眼镜产业，亦逐渐形成。比如在光学方案环节，OPPO、小米不仅以订单形式支持至格科技，同时拿出真金白银，投资了这家公司；华为于去年发布*观影眼镜Vision Glass，旗下哈勃投资也是鲲游光电的股东。有人拆解过华为Vision Glass的硬件，按照供应商所属国家划分，中国供应商的成本占比为165.9 美元，占比为91.7%，其余8.3%由美国、日本和意大利的商家瓜分。033家手机厂商入局首发新品AR眼镜竞争格局或将打破关键技术与硬件突破，上游生态逐渐完善，再加上投资人热情不减，也在推动终端品牌和产品出现崭新的局面。来自市场的热情正在让投资人进入AR领域。截至今年10月底，Rokid、雷鸟科技和亮亮视野等在内的6家品牌，拿到了新钱。企查查数据显示，Rokid、致敬未知两家企业单笔融资额近亿元。在投资趋于审慎的当下，这样的融资额实属难得。AR眼镜的上新也在明显提速。据亿邦动力不完全统计，2022年1-10月，6家AR眼镜公司，一共发布了9款新品。但在今年同期，8家企业至少发布了12款新品，其中不少公司是首次发布新品，包括米家1款、努比亚1款。致敬未知，成立于2022年8月，今年7月一次性发布了两款新品。致敬未知CEO吴德周，因曾在字节、锤子科技以及荣耀担任要职，而备受关注，而致敬未知的资方就有阿里的身影。这些新入局的商家，或将打破既有的行业格局。艾瑞咨询的报告显示，今年上半年主要线上渠道中，AR眼镜市占率排名前五的品牌分别为雷鸟（32.9%）、Xreal（22.9%，由Nreal更名，）、Rokid（19.7%）、华为（11%）以及INMO（5.2%）。该排名与去年相比并无显著变化，其中*的亮点是华为。华为于去年12月发布的*观影AR眼镜，在今年上半年市场占有率便达到了11%，排名第四。今年，手机厂商小米、华为入局，他们凭借在渠道以及品牌知名度上的天然优势，试图改变行业竞争格局。今年11月，手机厂商魅族也发布了*AR眼镜。不过，被称为AR四小龙的雷鸟、Xreal、Rokid和INMO，仍然占据着近90%的市场份额。与小米、华为等大厂相比，雷鸟、Xreal、Rokid等头部玩家的优势在于入局更早，如今仍然保持着一定的上新速度，即近两年每年上新两款。分析近两年的新品，亦不难看出行业在技术偏好上的改变。比如光学方案上，Birdbath因两年前实现量产，成熟更高一直是主流选择。去年发布的9款新品中有4款，今年的12款新品中有5款，均选择该方案。衍射光波导方案渐渐成为主流方案，也体现在终端新品上。比如2022年虽然使用阵列光波导和衍射光波导方案的产品均有2款。但在今年，影目、雷鸟分别放弃了此前沿用的阵列以及BirdBath方案，选择了衍射光波导方案。这导致，今年使用该方案的新品就达到了4款。除了技术路线，另一个扰动行业格局的是价格。据媒体报道，目前主流的AR眼镜价格大约在1000-5000美元之间。但是从去年开始，一些国产品牌不断下调价格，有些甚至推出千元以下的产品。在接下来的2024年，如果这些品牌无法在技术上拉开距离，价格或将成为激烈竞争的焦点。而这些热闹市声，很大程度上是人们相信，AR眼镜或将是智能手机之后，又一个可以承载巨大用户场景和商业潜力的设备。现如今，整条产业链闻风而动，资金和创业公司也都在此押注，但至于潮水向何处去，目前还不得而知。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：亿邦动力网授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理?：厮甑涤诰?，谁没卷明白？

正文 跑鞋圈的Lululemon，开始收割中产 从耐克、阿迪到Allbirds，再到昂跑、Hoka，谁能保证自己永远不会让中产消费者“审美疲劳”？ 最近，有一个叫ON昂跑的品牌激发了郑琪强烈的好奇。死忠粉认为这个牌子又酷又有调性，有人这样形容，“上海静安区人手一双，衣服裤子必须配Lululemon。”不喜欢的人觉得它又贵又难穿，“上O下N的Logo，好像在告诉别人：我很酷吧，而且财力充足。”昂跑的评价两级，但不影响它在中产圈拥有重要的地位。一些人听说这个品牌，是它和Lululemon、始祖鸟（ARC'TERYX）并称为“城市中产三件套”。许多人还不了解昂跑，做个对比，或许就能理解它为什么是中产三件套之一了。Lululemon靠一条瑜伽裤做到十亿美元营收，用了14年。而昂跑这个2010年成立于瑞士的牌子，做到这个体量，只花了10年。要知道，跑鞋是个比瑜伽裤更内卷的市场，老牌云集、厮杀激烈。市场不缺一双会讲故事的小众“中产鞋”。曾经风靡硅谷的“羊毛鞋”Allbirds早已失宠，这家公司近一年越亏越多，股价一直徘徊在1美元上下。市场更不缺专业跑鞋，一双几百块的跑鞋就能满足需求，为什么要买上千元的昂跑？事实却是，当耐克、阿迪在中国市场日渐式微，昂跑在亚太市场的增速却是最快的，在中国市场的门店也越开越多。当巨头失势、新星陷落，今年第三季度，昂跑却创造了上市以来的最强业绩：净销售额同比上涨46.5%至4.8亿瑞士法郎（约5.5亿美元），净利润猛涨184%至5870万瑞士法郎（约6716万美元）。就像Lululemon曾经在中国市场最火的时候，市场一度在问“它到底做对了什么”一样，今年以来，越来越多人对昂跑产生好奇：昂跑到底有多火？这个瑞士品牌是怎么俘获中产的？它和中产的“蜜月期”会有多久？本文试图解答这些问题。01 ON昂跑：很贵，很火，很赚钱一个牌子如果被称为“中产收割机”，价格一定不便宜。昂跑一双鞋的均价在1000元以上，中高端鞋款超过2000元，整体定价高于市面上大多数跑鞋。在「定焦」走进北京一家ON昂跑门店的半小时之内，一位销售人员多次强调，“我们品牌不打折。”相比于亚瑟士、索尼康等老品牌，昂跑创立至今不过十几年。不过，昂跑宣称自己来自瑞士阿尔卑斯，这个“出身”让很多人*时间联想到“品质高、价格贵”，就算是个新品牌，似乎也是有些底蕴的。昂跑被中产热捧，许多跑步爱好者却觉得它很鸡肋。有十年跑龄的蔡亚表示，如果你喜欢它这种设计风格，预算充足，那市面上的竞品可能都不如昂跑能打，但如果你想要一双专业跑鞋，市面上能找到比它家每个系列都更成熟、性价比更高的选择。昂跑卖得贵，评价两级，但不妨碍它卖得火爆，看这家公司的财报就知道。过去五年，昂跑业绩一路狂奔，2022年的净销售额*次突破10亿瑞士法郎大关，达到13.2亿美元新高。「定焦」制图2023年，昂跑上调了对全年业绩的预测，预计净销售额至少达到17.6亿瑞士法郎（约20亿美元）。现在时间过去三分之二，昂跑的KPI已经完成了四分之三，今年前三个季度的累计净销售额为13.5亿瑞士法郎（约15.5亿美元）。昂跑不但卖得好，也很能赚钱。2022年，昂跑扭亏为盈，赚了5770万瑞士法郎（约6602万美元），今年前三季度净利润1.1亿瑞士法郎（约1.3亿美元），同比增长26.4%。值得注意的是，昂跑的盈利水平并不稳定，经历了2019年、2020年的亏损，2021年上半年开始扭亏，到2021年Q4、2022年Q4，再次出现亏损。「定焦」制图从毛利率来看，昂跑比Lululemon还要赚钱。它2022年的毛利率为56%，今年第三季度涨到59.9%，这也是昂跑上市以来的最高毛利率。而Lululemon近几年的平均毛利率为55%。昂跑跑得更快了，尤其是在中国市场。昂跑的大盘在美国，美洲市场贡献着六成以上的收入，尽管以中国市场为核心的亚太地区收入占比不到一成，但论成长性，亚太是昂跑增长最快的区域市场：今年前三个季度的净销售额为1.1亿瑞士法郎，单个季度的同比增速都超过60%。更直接的依据是，昂跑加快了在中国市场的开店速度。昂跑进入中国五年，已经开出15家直营店，主要开在上海、北京、深圳等一线城市。这个数字乍一听并不多，但一对比就可见其含金量。截至今年9月30日，昂跑在全球只有26家零售店。这是因为，不同于走门店直营模式的Lululemon，昂跑的渠道策略是分销和DTC两手抓。在品牌创立早期，昂跑主要通过批发模式把鞋子卖出去，它2018年进入中国市场时也是通过经销商。根据昂跑的招股书，截至2021年上半年，全球50多个国家及地区，共有8100多家零售店出售它的产品。在上市前不久，昂跑才开始重视直营的DTC渠道，特别是在中国这样有潜力的新兴市场，并获得了不错的业绩。据天猫数据，昂跑在2019年入驻平台后，连续两年以同比263%和125%的速度飞速成长。但昂跑对DTC渠道的转向，并没有像耐克那样“力度太大”，因此，近几年DTC潮起又潮落，当耐克们为用力过猛而付出代价，开始重新寻找DTC与批发模式的*解时，昂跑相对保守的渠道策略反而抗风险能力更强。至今，昂跑的批发渠道依然是主力。以今年第三季度的情况为例，分销渠道的批发收入和DTC收入，分别占比三分之二、三分之一。02 把Lululemon学明白了昂跑是怎样在中国市场捞金的？谁是消费昂跑的主力军？它和Lululemon很类似，做的都是高净值人群的生意。但问题是，想学Lululemon的品牌太多了，成功的为什么是昂跑？关注鞋服市场的投资人冯远长期关注昂跑，对于这个问题，他总结了五个要素：*，外观设计卡在中产的心坎上，把低调感和辨识度拿捏得恰得好处。昂跑的Logo不大，上O下N，不过分扎眼。80后的陈从是一家公司的CEO，平时工作比较忙，没有时间考虑穿搭，他觉得昂跑鞋子的整体色调柔和暗淡，衣橱里的衣服基本都能搭。但昂跑独有的镂空底，不至于无法区别于人群。无论你认不认识这个品牌，见过这个鞋底大概率就会留下印象。陈从向「定焦」回忆，他最初买昂跑的想法是，主流的品牌几乎满大街都是，他一直想找一双品牌高端小众、但又有辨识度的鞋子。第二，产品的体验感很特别，导致懂它的是少数，这满足了“中产群体”的诉求。昂跑最出圈的是它特殊的鞋底结构，官方称这些孔洞为Cloud?？?，能在垂直和水平两个方向上缓震。但这也成了品牌评价两级的主要原因之一。为了更直观地体验，运动爱好者郑琪买了昂跑三个不同系列的鞋，穿了一段时间后，他给出了一个有意思的说法：对穿鞋体验最敏感的那群人，才能感受到昂跑的特殊之处。“昂跑的鞋子，有缓震效果，但很弱。如果没有十几年穿运动鞋的经验，我可能都感觉不到。所以如果我是二十出头的年纪，一定不会买它，因为那时候的我一定觉得这种减震效果很鸡肋，还不如买耐克、阿迪品牌性价比更高的鞋子。”郑琪说。在他看来，昂跑的缓震效果是偏自然的、让人感觉有一定科技在里面，而不是主流跑鞋那种科技感很满、脚感更直接的减震效果，任谁穿上都能感觉到。现在年过三十的郑琪之所以会买昂跑，除了因为在健身房、社交平台多次见过，对它产生了强烈的好奇心，还有一种从众、炫耀的心理在作祟：“能Get到昂跑这种体验感的，应该是少数人，而我是其中一个。”第三，昂跑不但卖得贵，价格还很坚挺，极少打折，高端形象立得稳。冯远说，一定的消费门槛，能筛掉很大一部分的用户，区隔开一些人群。陈从自2020年开始买昂跑，在他印象中，不论是线上还是线下，这个品牌几乎不打折，包括断码的款也没有折扣。这对于他这样的老顾客来说，反而是一种安全感，“保护了我们的感受”。这一点和Lululemon高度一致。Lululemon的天猫旗舰店显示的历史*价折扣率仅为2%。第四，中产喜欢社群，昂跑就用组织社群的方式慢慢渗透。这一点也是师从Lululemon。早期在北美市场，昂跑就不断签约各种大神跑者，靠高频组织线下活动，把运动爱好者和精英爱好者组织到一起，逐步出圈。现在在中国市场也是一样，昂跑的城市门店经常组织跑步活动，社交属性很强。昂跑邀请跑圈的KOL加入，参与者可以享受新品试穿。品牌借此接触更多跑步及健身爱好者，并扩圈到户外爱好者、时尚圈层以及认同健康生活方式的群体。对一个品牌最高阶的认同，恐怕就是加入它的组织了。从公司角度看，这类营销活动在保持品牌高端的调性的同时，效果还事半功倍。外形、穿着、价格、圈子之外，还有非常重要的一点，每个“中产收割机”要会讲故事。从品牌诞生开始，昂跑就是讲故事的一把好手。前文提到，瑞士的出身让昂跑自带“贵族”光环，它的创始人Bernhard是瑞士著名的运动员。这无形中会让消费者感觉品牌很专业，但这还不够。昂跑请到了网球天王费德勒，让他成为品牌的投资人加代言人。跑步本来是门槛*的运动，昂跑这么一个动作，直接和其他跑鞋区分开了，把自己和网球这个中产符号绑定，更接近昂跑的目标用户。昂跑讲给中产的故事还有很多要素，比如中产喜欢的技术感、环保等等，不再一一列举。03 前浪难免成后浪不得不说，靠着学习Lululemon，昂跑成了一部分中产的“心头好”。冯远总结，在中产眼中，它可以装点门面，*且低调地体现财力和品位。换言之，昂跑不再只是鞋子，中产买昂跑不只是为了运动。但别忘了，“中产是敏感的，更是苛刻的”，他说道。陈从当初选昂跑，是因为它足够小众，穿上很酷，现在感觉已经没那么酷了，“我和很多人现在都有一种感受，见到昂跑这个上O下N的Logo的次数越来越多了”。潮流和时尚是个轮回，商业世界也是如此，没有品牌能永远留在青春期。还记得风靡硅谷的Allbirds吗？一个比昂跑还年轻五岁的品牌，靠着一款单品发家，身上光环无数。Allbirds一度被称为“硅谷鞋”，不但谷歌联合创始人拉里佩奇、苹果CEO库克喜欢穿，阿里巴巴创始人马云也多次穿过。这个品牌的定位的是大众休闲市场，号称不穿袜子也不脚臭，被《时代》杂志评为“世界上最舒服的鞋子”。昂跑攻的是专业细分市场，号称做出了世界上最轻的缓震跑鞋。两家的定位不同，但成长轨迹非常类似。它们都有一个打动中产的品牌故事，也是包含技术、名人效应、环保等几大要素。昂跑请费德勒当投资人，Allbirds也拿到了好莱坞明星莱昂纳多的投资。被风投机构追着打钱的两家，还在2021年前后脚到美股敲钟上市，虽然当时都是亏损状态，但市值飙涨。「定焦」制图上市*年，两家的故事就走向了不一样的结局。硅谷的精英开始抛弃Allbirds，因为公司业绩没有增长，亏得更多，它的市值从上市之初的40亿美元跌到只剩1.6亿美元。另一边，昂跑不但业绩一路大涨，还扭亏为盈，目前市值（91.1亿美元）是Allbirds的50倍之多。有观点把两家的分野，归因为专业细分市场的升温，以及大众时尚市场的失势。单从这两个品牌的一起一落来看，似乎是成立的。但一直盘踞在专业运动市场的耐克、阿迪，市场份额被挤压，甚至被昂跑们“抢”订单，又该如何解释？耐克、阿迪的批发商之一Foot Locker，其CEO近期表示，虽然耐克仍然是主要品牌，但On昂跑和Hoka One One（来自法国的跑鞋品牌，2013年被UGG母公司Deckers收购）是期内表现*的性能跑鞋品牌，“明年会继续增加这两个品牌的产品数量”。另一批发商Dick's Sporting的门店中，On昂跑鞋履产品的占比，也从年初的0.8%提升到6.1%。这也难怪，当耐克、阿迪经常打2折、3折“大甩卖”的时候，不打折的昂跑反而卖得火爆。这也反映出一个趋势：大众运动品牌卖不动，小众运动品牌开始高增长。冯远称，这是目标消费者对大众品牌的厌倦，转而追求小众、新奇潮流的结果。作为小众的代表，昂跑暂时成了艳压耐克阿迪、取代Allbirds的那颗新星，它的后续发展会如何？从资本市场的反应来看，与昂跑一路飞奔的业绩形成鲜明对比的，是不太理想的股价表现。相比上市以来三度突破万亿美元市值，以及此前150亿美元的市值高点，今年以来，昂跑的市值出现了明显回落。冯远分析，昂跑上市以后，库存持续上升、盈利水平并不稳定，这些隐患存在，就不足以打消资本市场对一个新品牌的疑虑。“还有很重要的一点，讲着类似故事的小众品牌越来越多。”冯远说，别忘了，中产之所以选择昂跑，是为小众付费、不想随大流，但上市以后的昂跑必然要破圈，那它会一直是中产的“新头好”吗？另一边，对手Hoka来势汹汹。它讲的是和昂跑类似的品牌故事，招牌是越野跑鞋，定价和昂跑接近，且同样专业、小众、年轻，也是Lululemon的“学徒”。Hoka的成长同样飞速，过去一年母公司的股价涨幅也轻松跑赢了阿迪、耐克，今年的销售额一样在涨。Hoka还比昂跑早一年进入中国市场。两家的关系就像肯德基和麦当劳，开着昂跑门店的商圈，不久后就会新开一家Hoka。在社交平台上搜索“跑鞋”，还能看到两方“粉丝”的争论。评论区没有输赢，谁又知道中产们会转身爱上哪个很小众、很酷的新品牌呢？从耐克、阿迪到Allbirds，再到昂跑、Hoka，谁能保证自己永远不会让中产消费者“审美疲劳”？*应受访者要求，文中郑琪、蔡亚、冯远、陈从为化名。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：定焦One授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。新能源汽车再次打响价格战