汇算清缴业务招待费怎么调整？

正文 李宁安踏们的冬天来了 究其原因，穿衣虽然是刚需，但“衣”的市场足够饱和，品牌竞争惨烈，企业想要获得更多消费者就只能保持物美价廉而放弃溢价，想要获得行业地位就只能不顾库存和亏损的风险来扩张门店，祈祷自己不要重复已经倒下的同行的故事。 近日，多家体育用品企业宣布向甘肃地震灾区捐款、捐物资进行支援，其中安踏捐赠了价值4000万元御寒保暖装备，李宁、特步、鸿星尔克捐赠了价值2000万元的御寒物资，361°和匹克捐赠了价值1000万元的御寒物资。对于灾区群众来说，严寒天气加重了救援难度，但是对于这些捐款捐物的国产体育用品企业来说，又何尝不是在经历寒冬的考验。今年以来，港股体育板块经历了多次集体下跌，李宁股价年内的跌幅一度高达80%，市值蒸发2000亿元；特步双11战绩一出，股价就向着历史新低进发；安踏的总体市值虽然远高于李宁和特步，但年内股价也是从123.76元/股的高位跌回了70元/股附近。无论是业绩下滑的李宁，还是营收、净利润双增长的安踏，都在面对着资本市场的无差别质疑。这对难兄难弟和其他规模更小的同业们所面对的，其实是整个服装行业无解的周期波动。只是在周期困境的深层原因之上，经营上各有各的难题和困境罢了。01 国货定位??????????国潮营销之下的审美疲劳与消费反思。从2018年李宁在纽约时装周走秀开始，到2021年跻身于年度消费领域五大热词中，时至今日，“国潮”二字仍然是不少品牌战略定位和营销推广的热点，李宁、花西子、喜茶等不少消费品牌都从中受益。2018年之前几年，李宁的营收一直无法突破百亿，年营收增速在10%左右，净利润甚至在2017年出现了负增长。到2018年，李宁因为“国潮”一炮而红，产品被各种抢购，年度服装销量超550万件，营收就此突破百亿大关。李宁股价表现（自2019年1月至今）2019-2021年间，李宁的营收增幅分别为32%、4.2%和56.1%，净利润增幅分别为109.59%、13.3%和136.1%，可以说国潮营销不仅帮李宁打开了销量，更是提高了产品单价和毛利，企业盈利明显增厚。安踏、鸿星尔克等运动品牌也入选了全国首批“国潮品牌”，把国潮营销玩的溜溜的。2022年安踏亮相北京冬季奥运会，为多支中国冰雪国家队打造比赛装备，在颁奖仪式等众多高光时刻增加品牌曝光。今年9月鸿星尔克携手众多国货品牌，以京腔舞蹈、鸿耀中国开场，组织了一场充满东方审美的国际时装大秀，同时展示当代国货的科技元素。曾经同样被视作国潮典范的花西子，今年却因为李佳琦直播间驳斥价格问题，迎来了营销大翻车，“花西币”成了网络热梗，充满东方美学的产品包装也和李佳琦的坑位费一样，被质疑为过度的营销投入。重营销、轻产品一直是消费品牌的大忌，中国人可以为国货情怀买单，却不愿意一直为物不美价不廉的产品买单。这也是为什么在花西子翻车事件后，反而是蜂花、活力28等“土里土气”、没钱营销的国货品牌接住了*的流量和热度。对于国潮品牌来说，很多企业长期存在着营销费用比研发投入高的问题，比如近几年李宁为了抓住年轻人市场，请来肖战等流量明星代言，营销费用逐年递增，2020-2022年间分别花费了12.8、17.79和22.79亿元用来营销。同期，李宁的研发费用分别为3.23亿元、4.25亿元、5.34亿元，在收入中的占比分别为2.2%、1.8%、2.1%。这个数据既比不上国内的竞争对手361°、特步和安踏，更是远低于耐克和阿迪达斯10%左右的占比。要知道运动鞋服行业的竞争力，很大程度上取决于研发创新的能力。耐克首席财务官就曾直言，“高性能产品的销售超过生活方式类，中国的年轻消费者正在寻求*产品创新，Z世代正在成长为中国有史以来最活跃的一代。”耐克、阿迪达斯的鞋类产品营收增长速度总是远超其他品类，在整体增长发力时也依旧是公司业绩增长的核心驱动力。而国产体育用品品牌想要缩小差距，就必须继续加大科研投入和专业运动装备市场的布局。毕竟如今的经济环境下，肯为国潮营销和国货情怀就无脑买单的人越来越少，所有市场竞争的落脚点最终还是会回归到产品性价比上来。02 如何高端中国鞋履服饰品牌的高端化之路很难走。国产品牌和国际品牌之间，研发投入和专利数量的差距是一方面，品牌认可度和溢价的差距又是一方面，哪怕仅从毛利率来看两者之间的差距并不大。今年上半年，安踏的毛利率达到63.3%，李宁的毛利率达到48.8%，特步的毛利率达到42.9%，361°的毛利率也有41.7%。同期耐克的毛利率是43.3%，阿迪达斯的毛利率则是47.9%，并不比国产品牌高多少。然而与销遍欧美亚的耐克和阿迪达斯相比，无论是没在财报中公布海外收入的安踏，还是去年海外收入占比不超过2%的李宁和361°，海外市场份额都低到可以忽略不计，其品牌国际影响力之间的差距可见一斑。即便是如今接棒“国潮一哥”之称、市值远高于国内同行的安踏，想真正打开国际市场、实现全球化战略也并不容易。目前，安踏选择的方法是通过不断收购中高阶海外品牌，成功获得关注度和经营增量。从英国买来Sprandi（2015年）、意大利买来FILA（2009年）、日本买来Descente（2016年）、韩国买来KOLON（2017年）、芬兰买来Amer Sports（2019年，旗下有始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等）......安踏多品牌策略让投资者兴奋的看到了一个成功的“蛇吞鲸经营者”形象,这或许是支撑起这个草根起家的品牌市值的重要因素之一。安踏收购FILA中国业务被视为教科书式的收购案例，FILA也从当初的烫手山芋变成了如今的现金奶牛。2023年上半年，FILA业务收益122.29亿元，占安踏总收益的41.25%，经营溢利36.38亿元，占安踏总经营溢利的47.72%。安踏也对FILA的发展充满信心，设定了2023年-2026年的年复合增长10%-15%的目标，希望未来三年维持400-500亿的收入规模。为了完成目标，FILA将坚持高端时尚运动定位和高质量增长，持续打造“*品牌、*商品和*渠道”。然而，FILA成功的背后恰恰是安踏摆脱草根形象的失败，单价1000元左右的FILA不打折也能卖出去，同价位的安踏则鲜少有人问津，毕竟品牌调性这个东西的确不是靠给产品提价就能实现跃迁的。这也是执行“单品牌、多品类、多渠道”战略的李宁高端化受挫的原因所在。国潮红了之后，“中国李宁”品牌线的平均价格抬升700-800元；2021年推出的“LI-NING1990”系列，价格又上了一个台阶，一件大衣4000多元，比肩轻奢。消费者的心声也很直接，“李宁1990实在过于离谱，一件衬衫1600多元，你再高端不还是李宁？”直指李宁的品牌定位，已经偏离了大众对它的定位。所以国潮风口过去之后，李宁就开始频繁给产品打5折、3折，不然产品实在卖不动，库存周转和财务压力都会加大。但这种先提价后打骨折的行为，对品牌高端化战略来说又是一种伤害。当然，中国企业想要走高端路线并不是一种错误，酒水、餐饮、手机、汽车等领域早已出过成功案例，只不过对鞋履服饰品牌来说，高端化之路要难走的多，现阶段李宁等国产品牌也许更需要收购、孵化一家属于自己的中高端品牌现金牛。03 行业共性??行业周期正好撞上了中国消费环境的困局。如果说走单品牌或多品牌战略、高端化或大众化路线，还只是公司决策和执行层面的问题，那么现在摆在这些国产鞋履服饰品牌面前更严峻的挑战，其实是消费萎靡下的行业周期问题。服装行业的上游原材料是棉花、化纤等大宗商品，价格的周期波动存在传递性，下游消费者则极易受经济环境变化影响，经济下行时，服装消费的增速下滑可能较整体经济更加明显。纺织服装指数（自2017年3月至今）贸易战开打不久，A股纺织服装板块指数就从2017年的超过14600点跌到了2018年的7300点左右，并且直至今日板块指数都在低位徘徊，受到经济环境变化的冲击较大。当经济复苏的时候，服装行业通常又会出现库存挤压问题，老款跟不上当季的流行趋势，导致行业修复落后于经济周期。随着疫情结束、市场复苏，今年国内头部的运动鞋服品牌普遍实现了业绩增长。根据2023年中期业绩，李宁实现营收140.19亿元，同比增长13%；安踏实现营收296.45亿元，同比增长14.2%；361°实现营收43.12亿元，同比增长18%；特步实现营收65.22亿元，同比增长14.8%?？此撇淮淼挠赵龀け澈?，库存问题难以掩盖。2022年时，安踏的平均库存周转天数高达138天，是李宁的2.4倍，现金循环周期（企业在经营中从付出现金到收到现金所需的平均时间）为109天，是李宁的3.6倍。因为李宁在2022年就选择了加大零售终端和线上渠道的折扣力度以积极消除库存产品，然而情况却没有发生根本性好转。2023年上半年李宁的存货约21.2亿元，同比增长7.25%，平均存货周转天数由2022年的55天上升至57天。耐克同样需要担忧其不断上升的库存水平，截止今年5月，耐克的库存再次升至84.5亿美元，虽然与2022年相比库存增长速度明显放缓，但资本市场普遍认为耐克尚未摆脱困境，进而影响到了耐克的股价。无论国内国外，鞋履服饰品牌们似乎总是无法一直拿捏住消费者的喜好，开动机器生产的时候，永远也无法说清这些产品最终是变成攻占市场的利器，还是变成压垮现金流的大山。究其原因，穿衣虽然是刚需，但“衣”的市场足够饱和，品牌竞争惨烈，企业想要获得更多消费者就只能保持物美价廉而放弃溢价，想要获得行业地位就只能不顾库存和亏损的风险来扩张门店，祈祷自己不要重复已经倒下的同行的故事。然而在这个全世界都缺乏增长、说不清明天和意外谁先降临的时间段里，经济复苏的速度和消费者的意愿喜好一样难以预测，从野营到citywalk再到滑雪，从帐篷到瑜伽裤再到军大衣，消费热点变化太快，一次风潮能贡献的收入又太少。所以即便做成中高端服饰品牌又如何呢——今年Tory Burch、MK等国际轻奢品牌的日子一样不好过。对李宁安踏等企业来说，也许冬天才刚刚开始。 【本文由投资界合作伙伴巨潮WAVE授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。躺赢的迪卡侬

正文 2024，制药公司的重磅炸弹 业内人士认为，还有十几种其他药物有机会晋升为10亿美元分子的重磅炸弹。包括肿瘤学领域、NASH和肥胖症以及相关合并症等。 1986年，当胃酸阻断药物Tagamet的销售额达到10亿美元大关时，成为*重磅炸弹药物。一个关于制药行业的残酷现实是，大多数获批药物 (约55%) 赚的钱不足以收回其开发成本，因此重磅炸弹对于企业利润表现至关重要。2023 年，制药公司*的重磅炸弹包括默克的 Keytruda、辉瑞/ BioNTech 的新冠疫苗 Comirnaty 以及艾伯维的修美乐。然而，其中一些药物明年是否仍将位居榜首还有待观察。随着新冠逐渐淡出人们的视野，相关的疫苗和药物的销售也开始大幅下滑。包括辉瑞和BioNtech大幅下调业绩，Comirnaty极有可能退出销售前十。药王修美乐是有史以来最畅销的药物，2023年年初该药物专利在美国到期，仿制药已经上市，未来的竞争形势严峻。但其他药物销量将上升，不仅包括快速增长的GLP-1类肥胖药物，还包括成熟的大品牌，如Darzalex、Jardiance、Gardasil和Skyrizi，这些药物都可能在2028年之前获得向上流动。业内人士认为，还有十几种其他药物有机会晋升为10亿美元分子的重磅炸弹。包括肿瘤学领域、NASH和肥胖症以及相关合并症等。01 2024年的重磅竞争者2024年将首次突破重磅门槛的几种药物，最引人注目的包括：礼来新获批的GLP-1激动剂Zepbound（预计20亿美元）Horizon的Tepezza是*个获批的甲状腺眼病药物（预计20亿美元）Sarepta的DMD基因疗法Elevidys（预测14亿美元）鉴于GLP-1激动剂是当前的火爆程度，礼来公司的Zepbound（替尔泊肽）在今年11月获得FDA的批准，适用于超重、高血压或2型糖尿病等体重相关疾病患者。礼来称，这是有史以来对肥胖症最有效的药物。此前诺和诺德公司销售的减肥药物为Wegovy。此前，司美格鲁肽已经获得巨大的成功，分析师估计到2030年，GLP-1药物的市场将达到2000亿美元，仅Zepbound就有望在2024年达到21亿美元。另一种有望在2024年成为重磅炸弹的药物是Elevidys，这是*个上市的杜氏肌营养不良症基因疗法，专家预计该药物将带来14亿美元的销售额。该药物在10月份面临挫折，当时顶线结果显示Sarepta药物未能在关键的3期研究中达到其主要目标。即便如此，公司官员正在与FDA合作，为所有年龄组扩大标签，并希望该药物能够改善肌肉萎缩性疾病。肿瘤学方面，Jazz Pharmaceuticals的zanidatamab是治疗胆道癌的下一代HER2抗体，该公司也在探索用于乳腺癌和其他HER2阳性肿瘤。该药物每年的销售额有可能达到20亿美元。另一个是诺华药物Kisqali，它希望获得批准来预防HR+/HER2-乳腺癌复发。与单独使用内分泌治疗相比，该药物能够将癌症复发的风险降低25.2%。其他值得关注的药物，包括安斯泰来针对胃癌的同类首创单抗zolbetuximab，以及诺华的核药Pluvicto，该药物于2022年获批用于预处理的转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者。专家称，诺华现在正在寻求扩大Pluvicto的适应症，包括转移性激素敏感性前列腺癌（mHSPC），这是一个更大的病人群体，这可能会大大增加利润。肿瘤学领域之外，Madrigal Pharmaceuticals希望在2024年获得批准其药物resmetirom，目前处于3期。如果成功获批，它可能成为美国有史以来*个批准的非酒精性脂肪性肝炎（NASH）疗法，这个市场有大量未满足的需求，可能会给药物带来重磅炸弹的潜力。其他包括UCB的银屑病关节炎（PA）药物Bimzelx，FDA于10月批准，Idorsia的耐药性全身性高血压药物aprocitentan，前者最近以3.43亿美元的价格从Janssen重新获得权益，以及默克公司的肺动脉高压药物sotatercept。02 更广阔的前景全球药品市场从2013年的每年约1万亿美元增长到 2022 年的约1.5万亿美元。作为一个整体，重磅药尽管仅占批准药品的一小部分，但却占药品总支出的30-40%。作为大型制药公司产品组合的一部分，重磅药甚至更加占主导地位：尽管20家*的制药公司在2011年至2020年间推出的药物中只有21%达到重磅药地位，但重磅药占这些公司收入的约70%。潜在回报的极度不平衡意味着制药业是以核心单品为导向的。药企的目标始终是开发具有*商业潜力的药物，例如根据诺华在研发日的发言，他们只对总潜在市场至少为20亿美元的药物感兴趣，并且对可以达到5亿美元的适应症感兴趣。虽然市场上有许多重磅药物，但整个制药领域正在转向精准医疗和罕见疾病。当然这并不意味着公司不会放弃数十亿美元的药物?：奔∫┪锶越侵匕跽ǖ?，主要是因为它们的价格点将非常高，尽管患者人数较少，但只要它们率先上市，其中许多药物就可以达到超10亿美元的销售。虽然市场正在发生变化，但这些变化可能还需要数年时间才能体现在数据中。重磅药物的另一个问题是，公司严重依赖它们来创造收入，因此当重磅产品难以维持，对于公司而言是一个巨大的打击。一个影响因素是，拜登政府的《通胀削减法案》（IRA）首批10款价格谈判的药物清单已经确定，10款药物包括阿哌沙班、恩格列净、利伐沙班、西格列汀、达格列净、依那西普等，均是重磅药物。IRA将于2026年生效，处方药价格谈判预计将削减250亿美元支出。尽管它能帮助消费者更负担得起药物，但它可能会挤压行业利润率。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：智药局授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。车企卖车，全靠周边？