印花税学起来很难？这样学，超简单！

正文 出海圈，正在进行一场名为「ESG」的战役 中企出海的ESG仍在较为初级的发展阶段，也面临诸多执行层面的困境。 2023年3月，美国当地时间23日上午10时，华盛顿国会大厦里，一场最受中国科技企业界关注的听证会正在进行。会议上的核心人物，是40岁的TikTok CEO周受资，另一方则是由52名众议院议员组成的美国众议院能源和商务委员会团体。在这场主题为「TikTok：国会如何保护美国数据隐私和保护儿童免受网络伤害」的听证会上，52位议员花了5个小时，向周受资发出了超200次提问。尽管这场充满了“假想敌”“莫须有”式的听证会被许多人称为政治作秀，但大洋此岸的国内，一股情绪正在蔓延：“我当时就观察到，朋友圈一二级市场投资人都在转这个事情。转发的频次，就像梅西夺冠那天晚上的感觉。”一位投资人告诉霞光社。这场听证会几乎是针对TikTok的公开“处刑”。事后，TikTok在美国的发展节奏也受到极大影响。而所有布局海外的中国大型企业，也都开始重新审视一个并不算新鲜的概念——ESG。环境、社会、治理，这些概念看上去虚无缥缈，却会真正影响一家企业的发展进程：轻则伤筋动骨，重则生死攸关。早在2004年，联合国前秘书长Koffi Anan就曾邀请20家金融机构共同编写《Who Cares Wins》报告，并首次提出ESG概念，指出企业在环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）的综合表现构成了其核心管理能力。然而，近二十年过去了，中国企业仍屡次在ESG上“栽跟头”——从TikTok听证会，到SHEIN因环保问题被绿色组织点名。这些案例正在告诫出海企业，当下，ESG是必做的命题，不能再被忽视。12月19日，在潮起·奔流——2023全球领航者大会上，霞光智库与着陆TouchBase共同主办“ESG与国际化未来”主题分论坛，来自全国律师协会、伦敦发展促进署、中关村产业研究院的多名嘉宾就高质量发展与ESG国际联动等话题进行了探讨。ESG所关注的气候变化、人本主义、隐私安全等，是需要付诸实质行动的命题。它们关乎长期主义、价值理念，也关乎整个世界的未来。01.?？钍?，只因未做好ESG一波未平，一波又起。听证会风波后，TikTok又面临了新的挑战。9月15日，爱尔兰数据保护委员会（DPC）宣称，TikTok在儿童数据安全保护方面违反了《欧盟通用数据保护条例》（GDPR），要对其?？?.45亿欧元。DPC指出，TikTok违反的规则包括：儿童用户的个人资料默认为公开，这会给13岁以下的儿童用户带来风险；“家庭配对”设置允许非儿童账户与儿童账户配对，但TikTok不能验证配对方是儿童的父母或监护人等等。与此前听证会强调的“数据隐私”议题相同，这笔?？钜簿劢褂贓SG的S（社会）领域。并且，这是TikTok发展以来收到的有关数据隐私方面的最高?？?。TikTok不是个例。作为*上榜“全美2023年十大增长最快品牌”的中国企业，SHEIN也吃过ESG的亏。去年10月，SHEIN母公司Zoetop被美国纽约州?？?90万美元，原因是“未能保护好用户数据，导致数据泄露，并试图淡化其影响”。此前，世界地球日官网曾喊出“快时尚，过时了”（Fast fashion is out of fashion）口号，直指快时尚品牌的环保问题——这正是快时尚品牌的隐痛。琳琅满目的款式背后，既有生产端的碳排放、污水排放问题，也有库存积压带来的废弃物处理痛点。外网调侃SHEIN的ESG问题已经“火烧眉毛”。图源：TwitterSHEIN曾多次被环保组织点名批评。欧洲新闻电视台（Euronews）曾报道，德国绿色和平组织在分析了SHEIN 的47种服装后，发现其中15%的“危险化学品”含量，超过了欧盟监管限制，而这些化学品会影响消费者健康。此外，困扰SHEIN的还有劳工工时过长的问题。有专业人士分析称，这些负面事件在一定程度上影响了SHEIN的IPO进程。企业在海外遭遇?？詈途跋熘皇鞘潞蟮慕萄?，事实上，这些案例暗含着更深刻的变化，即全球各国政府对经济发展的理念正在转向。2019年，欧盟委员会首次提出征收碳边境税设想（CBAM前身），随后，欧盟便公布将CBAM列入立法议程。今年10月1日，欧盟碳边境调节机制（CBAM）全球*“碳关税”启动并进入过渡阶段，2026年1月1日正式起征。这意味着，2026年前还未建构好温室气体排放管理体系的企业，可能会面临高额关税带来的经济损失，甚至直接失去进入欧洲市场的通行证。不仅是环保领域，欧盟对ESG的整体发展都进行了调整与梳理。去年11月底，欧洲理事会通过《企业可持续发展报告指令（CSRD）》，比起此前沿用8年之久的《非财务报告指令》（NFRD），CSRD对企业的ESG披露提出了更高要求，其核心变化之一便是指令覆盖的企业数量大幅增加。指令表示，企业须在其供应链环节识别有关ESG的各项活动和风险，披露范围涵盖了任何与欧盟存在贸易关系的部分非欧盟企业。常年对接中国企业的伦敦发展促进署大中华区负责人赵冰冰，也观察到了市场的变化。在经手三百个成功案例后，她发现这些企业的观念已经在转变。“之前我们会提醒企业注意招聘广告和活动中的歧视问题，以及环保要求，但企业更主动向我们咨询了。”她还提到，国内的ESG评估体系多对上市企业提出要求，但在伦敦，“酒店也好、电影院也好，都需要满足或者尽量减少碳排放的要求。”并且，基金方在选择企业投资时，也会依据ESG体系进行评估。过去，人们习惯将ESG视为是发达国家的“政治正确”命题；但现在，仍处发展中的中东、东南亚等新兴市场，也在积极关注ESG领域。比如：印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国，已出台政策纷纷要求上市公司履行ESG披露义务；阿联酋已宣布在未来7年内投资540亿美元用于可再生能源项目，并承诺向非洲的气候倡议提供450亿美元的融资。中关村国际孵化器国际化总监李志丹在帮国内企业对接新加坡市场时，观察到新加坡科技发展局对企业提出的问题与ESG强相关，“其中的一个问题是问他们的业务对当地的环境有什么影响，还问他们能够给新加坡当地员工提供哪些员工福利。”李志丹还提出，她在与国外科技园区、创新中心等机构进行合作交流时，对方往往关注“双方合作是否对当地环境产生负面影响，以及是否对当地社区和全球生态环境带来益处。”这也直接说明了中企出海布局ESG的重要性。ESG相关措施的推出重新塑造了中企出海的聚焦点，也喻示着国际理念的转变。从合规的角度来看，ESG已经成为企业出海的必答题。02.公关团队做ESG，行不行？2021年，“双碳目标”被明确写入《政府工作报告》后，ESG曾短暂进入热潮期。腾讯、阿里等企业开始披露ESG报告，伊利推出“零碳牛奶”“零碳冰淇淋”。巨头带头冲锋，但中小企业的步伐依旧缓慢。潮水退去后，人们会发现大部分公司对于ESG的认知仍停留在概念层面，与海外的ESG发展进程存在巨大差距。能链ESG及碳中和事业部总经理翟宇博在实践中观察到，“很多部门的ESG要不就是公关团队在做，要不就是IR的团队兼做，这样可能会导致大家对于ESG和本身业务价值的联动非常割裂，最后只是形成了一本ESG的报告，但并没有发挥ESG对于企业的真正价值。”许多企业交出的报告甚至无法达到及格线，只有数据足够“漂亮”。华夏认证中心绿色低碳发展事业部副部长洪丹丹对此表示，“数值可以用很多方法计算，可以用年产值来算，也可以用人均来算，甚至可以用增加值来算。总之，不管企业什么样，ESG报告都可以做得很好看，但这实际上是一个数据运作的问题，并没有帮助企业成长。这个报告在内行人看来就是什么都没有，很空。”这种模式会导致企业的ESG理念无法与业务发生联动，它仍然脱离于公司的核心业务体系之外。以服装工厂为例，如果ESG理念无法以具体形式——如使用更环保的服装原料、使用减排设备落实于生产环节中，那么ESG不过是一纸空谈。此外，国际上对ESG披露标准和评级标准不统一也是导致出海企业无法顺畅搭建ESG体系的原因。目前，国际上较为推崇的披露标准来源包括全球报告倡议组织（GRI）、国际可持续发展标准委员会 （ISSB）等，但具体到国家地区，又有所不同。“如果是港交所上市，或者是新加坡上市，就有单独的披露要求。”洪丹丹说。并且，各行业在推出标准时，会更多考虑自身行业特点。比如能源行业的ESG标准，就无法完全适用于服装产业。不仅如此，细分到碳市场的标准也鱼龙混杂，企业可能会根据自身“需要”选取标准，“很多企业种两棵树，就宣传自己（践行）碳中和了。”洪丹丹说。这会导致行业的整体混乱，也会混淆公众对于ESG的认知。尽管“尝鲜期”可以看做是企业对ESG的试水——这意味着不成熟的行为还有被容错的空间，但随着出海进程的加快与国际理念的转变，可以看到，留给出海企业的时间不多了。03.想做ESG，就要损失利润？从宏观层面来看，出海企业想要构建ESG，要先从专业化开始。这意味着企业内部不能再将ESG视为商业之外的产物，而是要建构专门的ESG委员会，对ESG体系和标准进行完整且全面的梳理。一个在大企业中已不算罕见的现象是：由企业最高负责人牵头发展ESG。今年3月，京东成立ESG委员会，由刘强东担任主席；此前，张勇在任阿里巴巴CEO时，更将推进ESG和共同富裕两大社会责任战略作为自己的7个OKR之一。其次，ESG的三大领域需要均衡发展，缺一不可。长久以来，企业对ESG的理解更多停留于E（环境保护、碳中和）等命题上，对S（社会）和G（治理）领域的重视度不够，TikTok因数据隐私问题引发的巨额?？畋闶墙萄?。现在，TikTok已经用行动表示了重注ESG的决心。今年12月1日，TikTok发文宣布将在未来十年内投资超过120亿欧元，用于推进一项名为“三叶草项目（Project Clover）”的计划。据悉，“三叶草项目”主要针对的便是数据安全问题，TikTok将在欧洲成立三个数据中心，并在专门的数据治理策略基础上对用户数据进行进一步保护。至于*的痛点——ESG如何落地，*的方式或许是与业务联动。被环保组织多次点名的SHEIN痛定思痛，给出了一个可参考的范式。2022年初，SHEIN首次发布ESG报告。一个*的变化是，SHEIN对供应链体系有了新要求，对公司的服装加工及仓储供应商，要查验有无消防违规、违背环保理念、工作时长过长、童工雇佣等问题。这算是将ESG理念融入其发展的*步。此后，SHEIN又与公益组织Or Fundation建立合作，期望能建设可持续的循环经济模式，减少服装生产及销售过程中对环境的影响。据悉，SHEIN旗下新成立的绿色品牌evoluSHEIN产品均使用再生纤维制作，这也是快时尚品牌中为数不多的案例。evoluSHEIN部分产品。图源：SHEIN不过，SHEIN的ESG之路仍然道阻且长。据报告披露，从2021年到2022年，SHEIN的总碳排放量从604万吨上升至917万吨，SHEIN认为“这源于业务的强劲增长，SHEIN正处于缓解之旅的开始”。SHEIN还对此做出承诺：到2030年，把供应链碳排放减少25%。无论如何，大众都感受到了SHEIN的决心。当然，中企出海的ESG仍在较为初级的发展阶段，也面临诸多执行层面的困境。比如：ESG理念的业务联动需要多方协同，包括但不限于公司领导层、内部ESG委员会、业务线负责人，乃至末端的工厂生产线，这绝非易事；国际披露标准要求企业划定明确的碳中和目标以及执行路径，这意味着庞大的计算量和人力成本。对此，凯捷中国可持续发展与创新负责人张绍光认为，从投资者角度看，ESG绝非立刻就要交出*答卷的命题，“（投资者）关注的焦点还是在于企业的成长性和潜力，期望看到企业未来能在ESG上走多远。”这与ESG本身强调的可持续发展、长期主义理念匹配。跳出具体的措施和规定，纵观企业ESG发展路径后，最重要的或许还是“企业不能再将ESG视为自己的负担。”盈科国际创始合伙人杨琳在大会上的观点直击了企业的痛点——因为，从ESG概念诞生到现在，有关于它的争议从未减少。马斯克曾在推特上公开抨击，“ESG是魔鬼的化身。”“ESG是一个骗局。它已被虚假的社会正义战士武器化。”马斯克抨击ESG。图源：Twitter还有不少ESG反对者认为公司存在的目的就是为了盈利，而ESG会消耗大量时间与精力，反过来束缚公司的发展。这背后的冲突或许可以归结为工具理性与价值理性的分裂。前者注重效率，认为应当通过实践途径确认工具的有效性，以更好地为人的功利服务；后者注重“无条件的固有价值的纯粹信仰”。反对者通常会将盈利与长期主义理念对立，认为ESG是影响企业发展的“绊脚石”。但长期来看，工具理性与价值理性不仅不冲突，还有可能实现统一。ESG是一项超越商业价值的工作，需要用理念驱动，从“心”出发，但反过来，它也能促进更多社会价值的产生，帮助企业对抗长期风险。对出海企业而言，ESG是一次自我梳理和“换血”的好时机。一旦实现良好的ESG体系构建，企业便有可能在海外的新一轮竞争中实现领跑，因为生态系统一定会识别出负责任的企业家以及投资者——只是，这就像一场对自己进行的“手术”，需要壮士断腕的勇气。霞光社还将持续关注中企出海ESG动态。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：霞光社授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。智能手机2023：产业链复苏，鏖战高端路

正文 逆势上涨，中医药要变了 中医药是一个庞大的产业。中康科技预测，2023年全国中医药行业市场规模将达到1.93亿元，到2025年这个数值将增至2.2万亿元。 2023年的最后几天，东阿阿胶联合奈雪推出升级版“阿胶奶茶”又一次成功出圈。近年来“老字号”、知名中药企业纷纷在寻找传统中药产品新的打开方式，如：片仔癀和茅台“绑定”宣称可以解酒保肝，太极集团曾因“藿香正气冰中式”走红，同仁堂咖啡馆 养生吧也是年轻人打卡圣地，甚至在呼吸道疾病高发的情况下，安宫牛黄丸因为急救功能，也登上了很多有老人家庭的囤货清单。除此之外，中医药领域的“养气血”等概念、推拿按摩、针灸艾灸等传统疗法，越来越受大众青睐。在现象背后，中医药市场也一反中国医药市场的低迷，一路高歌猛进，逆势大涨。在前不久召开的首届中医药生态大会暨中医药产业博览会上，中康科技董事长吴瀚分享了一组官方统计数据：今年上半年，中成药和中药饮片的收入分别增长13.4%和18%；利润分别增长26.5%和16.7%。而同期，中国规模以上（经济指标达到一定水平——虎嗅注）工业医药增加值同比下降4.1%，营业收入1.46亿元，同比下降2.9%，实现利润2140亿元，同比下降了17.2%。数据来自：中国医药企业管理协会的《2023年上半年医药工业运行情况》/虎嗅制图另有中康科技数据显示，中医药市场规模在行业总规模中的占比已经超过了半数，达到54.4%。“中医药产业的地位明显提升了。”吴瀚表示。从具体企业的业绩情况看，今年前三季度，A股上市的71家企业，有48家营业收入同比正增长，63家实现盈利。17家企业的净利润同比增幅超过50%。前述提到的东阿阿胶，今年前三季度的净利润就有50%以上的增长；太极集团营业收入虽然只增长了14.58%，净利润增幅却高达197.57%。增长最猛的天士力净利润增长超过了400%。前几年受到新政、市场冲击较大的中药企业，可以说是打了一场漂亮的“翻身仗”。而要深挖变化的原因，类似东阿阿胶奶茶、同仁堂咖啡这样的跨界营销反而只是“雕虫小技”，是锦上添花的表象。这种方式还是将增长内因归结为“花式”营销，无疑仍有失偏颇——长期以来，国内中药企业因“营销驱动，创新不足”的问题饱受诟病。纵观2023年，这些企业在核心的防病治病领域，在新药研发、基础研究和产业规范化领域，已经作出和即将作出的改变，才更加深刻和彻底。2023年前三季度A股净利润增幅超过100%的中药企业名单营业收入（亿元）同比增幅净利润（亿元）同比 增幅天士力65.717.15%10.32400.03%珍宝岛34.363.48%4.76210.05%太极集团121.814.58%7.58197.57%陇神戎发8.12102.52%0.4683192.27%康恩贝51.8415.51%6.23171.76%广誉远9.3814.19%0.2449149.15%亚宝药业21.9911.49%2.14100.11%数据来自：上市公司业绩报告/虎嗅制图中药更强调“有效成分”了中药企业众多调整中，最值得关注的，就是一改中医药讲究“君臣佐使”的传统，转而像西药一样，强调某种有效“成分”了。从结果看，相关企业已由此获得了丰厚的回报。“很多人都在用西药的他汀类药物来降血脂，但是其实我们的中药材就跟它有类似的成分。”有医药行业人士在分享营销经验时指出。他说的中药材就是“红曲”，是在大米中接种真菌红曲发酵而来的物质，呈现红紫色，传统中医药认为，该药有消食、活血止痛等功效。中国人应用该药材的历史已经超过千年。与大多数中药不同，红曲也是现代研究较为充分的一种中药材。1970年代日本的研究者在红曲中分离出了一种可以调节血脂的物质，并将其命名为“莫纳可林K”。几年后（1980年），美国学者将一种与莫纳可林K结构类似的物质命名为洛伐他汀，这也就是今天广泛应用的“他汀”类药物的起始。该类药物的代表辉瑞的原研药，专利保护期过了10多年后在中国仍然是畅销药。而1996年获批的中成药血脂康，其主要成分正是红曲，因为有“天然他汀”，该药研发企业绿叶制药旗下的北大维信称其是药用红曲背后的“隐形冠军”。2019年阿斯利康与绿叶制药达成合作后，将其年销售额从此前长期维持的2亿到3亿元，一路推到了2022年的10亿元以上。在这个赛道上，还有药物脂必妥，以及红曲胶囊等多种保健品。这些产品实际上是将现代科学中的“有效成分”和食品、保健品领域的*、无添加的概念相融合，对受过较高教育、重视健康，对“科技与狠活”深恶痛绝的人们来说，无疑是非常具有吸引力的。与血脂康类似，在中药材领域，号称含有“天然黄体酮”的葛根、枸杞、西洋参，有“天然褪黑素”之称的酸枣仁，富含多糖、多肽、维生素，“可以调节免疫机能、提高免疫力”的党参、灵芝等，都是市场“宠儿”。其中酸枣仁在过去3年间价格大涨了10倍，今年下半年，每公斤价格一度炒到1000元！在相对更为严肃的处方药领域，因为含有人参有关的“人参总皂苷”或与三七有关的“三七总皂苷”等物质，也有一批药品销量暴涨。比如：珍宝岛药业，该公司今年前三季度净利润大涨210.05%。此前，受到中药注射剂在临床使用受限、重点监控等政策影响，该公司在2018年业绩受到重挫。其主打产品注射用血塞通（冻干）销量同比减少27.09%。在此基础上，该公司这一年的营业收入减少11.34%，净利润下滑11.22%。之后几年虽然营业收入恢复了正向增长，但是净利润却一直是跌跌不休。直到2021年，该公司的血塞通胶囊、注射用血塞通（冻干）被纳入《三七总皂苷制剂应用中国专家共识》，后者的医保支付限制也放开了，公司业绩才快速回暖。根据PDB数据库统计，就在2021年，血塞通产品在样本医院的销售额就大涨了17%。在新获批的中药产品中，“有效成分”更是得到*凸显。2022年国家药监局只批准上市了2款中药创新药，分别是广金钱草总黄酮提取物和淫羊董素，干脆已经是中药材单药有效成分的提取物了。在基础研究领域，单味中药材起效的秘密似乎也正在被揭开。根据中国药科大学朱栎娟等人的撰文，已有研究发现了黄酮类、生物碱类、多糖类、皂苷类、醌类等活性成分，通过作用于不同的信号通路，都可以达到抗炎、抗氧化、调节代谢等效果，进而改善疾病。也有研究者开始尝试用合成生物等技术来合成中药材的有效成分。上述企业、产品的改变和新的研究成果都在指向：“黑匣子”正在一点点打开，神秘的传统中医药正在向现代科学可以理解的方向快速发展。只是，这也给传统中药产业带来了更大挑战。真正的转型之痛才刚开始中医药是一个庞大的产业。中康科技预测，2023年全国中医药行业市场规模将达到1.93亿元，到2025年这个数值将增至2.2万亿元。但是，这个产业在快速发展的过程中，一直有几个瓶颈问题难以突破。这些瓶颈不仅使中医药饱受争议，更是让中国中药产品，明明有最悠久的应用历史，有明显的比较优势，但是得不到国际社会的认可，比化药、生物药还难走出国门。光大证券研究所医疗大健康组组长兼首席分析师林小伟将这些瓶颈总结为：道地药材质量保障问题、炮制工艺过程管控问题、中药批文历史欠账、临床评价体系不完善。这些瓶颈中，涉及质量控制的部分比临床评价更难。因为中药材属于农产品，不仅有植物，还有动物和矿物质等，很难标准化。这也导致2002年药监部门就开始推行GAP（中药材生产质量管理规范），但该规范至今没能像化药、生物药的GMP（药品生产质量管理规范）一样，成为“规定动作”。这种情况下，在相当长的时间里，中药材的质量没有保障。药监部门公布的抽检数据显示，2019年，全国各省抽检的5800多批次中药饮片/药材中，有近32%不合格，为此各地还搞起了大整顿，近年来合格率逐年提高，不合格率还是有9%左右。中医药行业专家认为，这样的局面势必改变。中药材质量大幅提升，生产基地达到GAP标准，是大势所趋。这背后，中成药生产企业或将负担起承前启后的作用。“疫情救了中医药。”有医药行业人士在交流中表示。她的话音落地，立即有同行者反驳：“中医药也解决了疫情的大问题。”在“鸡生蛋、蛋生鸡”的循环中，有一个不争的事实，那就是藉由疫情，中医药得到了*的认可。2021年中药创新药获批数量达到*的12个，2022年是7个，是此前3年总和的2倍以上。在有“灵魂砍价”之称的医保谈判中，中药产品谈判成功率高——2021年获批的12个中药新药，在第二年的谈判中有10个谈判成功，且降价更温和。这些对相关企业乃至中药产业都是很好的机会。数据来自：国家药监局公开信息/虎嗅制图不过，“天下没有免费的午餐”。要想拿到上述利好，药企也需要付出更多的代价，比如：要承担起对中药材进行质量把控的重担。中药资源评估将是突破口。“中药资源评估的概念，提出来已经有五六年了，国家正在实施当中。”在首届中医药生态大会暨中医药产业博览会上，国家中药材标准化与质量评估创新联盟规范化生产专委会主任、俄罗斯工程院外籍院士、南京农业大学郭巧生表示。中药资源评估，本意是保护中药资源、实现可持续发展，已在加拿大等国家和地区执行。中国的国家药监部门早在2017年就曾发文，要求中药生产企业等对未来5年内中药资源的预计消耗量与预计可获得量之间进行比较，“对中药产品生产对中药资源可持续利用可能造成的影响进行科学评估”。在2020年新颁布的《药品注册管理办法》中，资源评估报告已经成了强制性要求。根据2022年10月，国家药监局药品注册管理司回复十三届全国人大代表、中国工程院院士张伯礼的建议时所说，执行这一规定，实际上要对中药材进行从质量和供应两方面的综合评估，在此过程中，还要树立起“中药工业生产应先保证中药资源产量和质量”的理念。“搞新药的同时必须考虑到资源的问题，需要注意的是：*，并不是所有的药材都能种植；第二，每5年需要按照原有的规定评估一次。”郭巧生说，这就要求企业，在做新药研发的时候，就要做前瞻性工作，避免碰触到法律法规的禁区。中药资源评估成了新药注册的延伸项目，必须执行了。与之绑定的生产质量管理规范（即GAP），也就必须落地执行了。这意味着，中药工业企业一旦做创新药、配方颗粒剂等中药产品研发，就必须布局整个产业链了。结合中药材价格异常上涨等新情况，行业人士认为，未来对于中药企业来说，发展模式将从一直以来以营销为主导的“渠道为王”，转向营销、创新相结合的“渠道为王”与“资源为王”。对于身处其中的企业来说，真正的转型之痛才刚开始。热闹背后，仍有争议在调整策略的基础上，中药企业确实阶段性破解了“财富密码”，获得了更大的市场空间，在收入上得以扬眉吐气。然而，增长的背后，产业发展仍有隐忧。特别需要注意那些来自中医药行业内部的声音。从单味药是否符合中医理论，还是不是中药？营销和监管中过分强调“成分”，是否真的科学？这些长期有争议的问题，仍然需要更多研究来解答。有中医学专家直言，中药起效很可能是活性成分在消化系统二次、三次代谢的产物，强调中药材中某一活性成分的含量没有价值，如果长期服用单味中药来养生保健还可能有害。对于更多慢工出细活的中药饮片炮制等技术，还没有研究明白就已经失传了，更是让业界很多老专家倍感神伤?？凸劾此?，过去几年，中国医药产业整体处于调整变革阶段，中医药的转型也是不得不为之。包括支付环节发起的药品集中带量采购、国家医保谈判，药品监管部门主导的药品注册制度改革、注射剂上市后再评价、说明书修订、药品注册审批门槛提高等，以及临床使用中的加强合理用药等，都在从根本上改变中国医药市场的发展逻辑。对于依靠旧有逻辑野蛮生长数十年的中医药产业来说，这些旨在规范市场、提升标准的新政，对其造成的冲击，较之化药、生物药，只有更大而不会更小。东阿阿胶、广誉远、康恩贝等多家知名中药企业曾经连续亏损。中金公司的一项数据显示，2019年中国医药工业整体收入下滑12.79%的时候，中药板块下滑了18.85%，远超化药和生物药。2020年*季度，就有超七成中药企业净利润同比下滑100%以上?？刀鞅?、广誉远等企业，如果不是有国资及时入驻，处境可能已经非常危险。其中的康恩贝，其核心产品丹参川芎嗪注射液连遭重点监控、清出医保目录等变故，在2年里就从年销售40多亿元到注销文号、撤市，企业也出现连续亏损?：罄此淙挥泄手С?，该公司也不得不挂牌转让旗下“珍视明”公司42%的股份，以争取快速“回血”。此次与奈雪联名推出奶茶的东阿阿胶，2019年也曾遭遇来自市场和股市的重创——2019年亏损4.4亿元；2020年又亏了4300万元，短短3年之内，股价跌去了近70%。为此，东阿阿胶还被群嘲是“吹破了驴皮”。任职14年曾经创下12年业绩连涨记录的原党委书记、总裁秦玉峰等多名高管相继卸任，东阿阿胶的高管团队来了个“大换血”。此后借助大健康、数字化等转型策略，东阿阿胶逐渐扭亏，但是至今还没有重回*。在这种情况下，很多所谓转型，实际上仍然停留在营销层面上，研发投入远远低于销售费用，更是没法跟生物药、化药企业比。不过，还是需要看到，经过多年发展，中医药已经成了一种文化的象征，具有金融属性，成为信仰，是中国独有的风景。接下来，在监管、市场越来越规范的情况下，中药将更多回到药品防病治病的属性。中医药的安全性、有效性不能一直是一笔糊涂账，其前途必然在基础研究的不断突破和产业持续的规范升级中。事实上，中医药的复杂程度和可能的前景，都超出了很多研究者的想象。在香港浸会大学的香港中药创新研发中心，有研究人员曾告诉虎嗅，他们在研究某中药复方制剂时，去除了辅料淀粉，结果后续研究证明，没有这一看似无用的物质，药效大打折扣了。研究者认为，淀粉包裹下，药物才得以更好地吸收。该平台在研的一款在古方“麻子仁丸”基础上开发的现代中药复方制剂，已经获FDA批准临床，如果该药能在欧美获批，传统中药也就真的打开了世界的大门。无论是新的药品注册管理办法、医保谈判的善意倾斜，还是强制执行的中药资源评估、终将落地的中药GAP，都旨在为传统中医药发展护航，但它们也并不是任何具体企业、产品的保护伞，不能顺应时代需求的，还是终将被淘汰。 【本文由投资界合作伙伴虎嗅网授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。暴雪重启国服