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正文 传奇谢幕，99岁的芒格走完了他的完美人生 在过去四十多年里，芒格与巴菲特组成的黄金搭档，一同缔造了人类史最伟大的投资公司。 人生而脆弱，总敌不过时间。在一个大家不期的日子，查尔斯·托马斯·芒格，这个与股神巴菲特做了半辈子的老搭档，安详地与世界静静告别，享年99岁。投资是一场修行，人生也是一场修行。在过去四十多年里，芒格与巴菲特组成的黄金搭档，一同缔造了人类史最伟大的投资公司，伯克希尔股票账面价值以年均20.3%的增速飞速增长，如今每股股票价格接近55万美元，市值接近8千亿美元。而芒格跨越一个世纪的一生，从“柯立芝繁荣”，到二战爆发，再到美股暴跌，以及后面的金融危机，酸甜苦辣全都尝了一个遍，到老年富足安康，儿孙绕膝满堂，被世间无数投资者所尊崇，健康地活到了期颐之年。这两门修行课，都可以说是人所能达到的*高分，*无憾了。01与股神同行芒格于1924年1月1日出生在奥马哈，和巴菲特是老乡，同为“奥马哈男孩”，而这也是两人缘分的开端。芒格幼年时正值“柯立芝繁荣”时期，父亲是一名律师，母亲也来自一个富裕的家庭，家境十分富足，芒格的幼年可谓十分幸福。然而，芒格小时候患有阅读障碍，在母亲的帮助下才逐渐正常。也正是由于幼年的经历，芒格将富兰克林视为偶像，与阅读结下了缘分，可以说是手不释卷。青少年时期，芒格开始打工赚零花钱，打工的地点正好就是巴菲特祖父的杂货店。巴菲特也有在祖父杂货店工作的经历，不过这两位未来的合伙人要到很多年后才互相认识。在杂货店打工的时候，芒格每天连续工作12个小时，工资却只有2美元，这让芒格充分体会到了打工为人做嫁衣的艰辛。芒格开始想要从事更轻松的工作，这份工作也成为了芒格从商的启蒙。17岁时，芒格离开奥马哈，去了密歇根大学。随后二战爆发，1943年年初，他加入了陆军航空队，军方把他送到加州理工学院学习气象学。在加州，芒格结识了他后来的妻子南希·哈金斯，并于1945年结婚。因为卷不过加州理工的学霸，再加上父亲的影响，退伍后的芒格决定转而学习法律。结果因为没有完成本科学位，芒格没被录取，只能靠着走后门进了哈佛法学院学习法律。但1948年，芒格仍以优异的成绩从哈佛法学院毕业，还是12名优秀毕业生之一?：罄疵⒏穹蚋玖┌峄丶又?，芒格开始从事房地产法律工作，月薪275美元，算是收入不菲。时间进入1950年代，也是美国历史上的黄金时代，一切都开始往好的方向发展，但是芒格却迎来了人生的*谷。芒格和妻子的感情破裂，最终导致离婚。而离婚后不久，芒格的大儿子也被查出了白血病，几个月后不治身亡。祸不单行，1959年，芒格的父亲也突然去世，芒格回到老家奥马哈奔丧，此时的芒格可以说是陷入了人生的至暗时刻。不过，也从此时开始，芒格的人生开始进入了不一样的分支，可以说命运的齿轮从此转动。芒格回到奥马哈整理父亲的身后事，关闭了已故父亲的律师事务所。当时，硕士毕业的巴菲特也在老家奥马哈做私募投资。巴菲特的客户戴维斯撮合两人见面，两人一拍即合?：罄疵⒏穹祷丶又?，两人仍旧保持了紧密的联系。巴菲特想拉拢芒格，就告诉芒格，你的才能做律师太屈才了，你应该做投资。芒格并没有立马答应巴菲特，因为他确实天才?：罄疵⒏褚酝蹲食雒?，但是当时的他做律师也是一把好手，当时在洛杉矶做律师做得风生水起。1962年，芒格自立门户成立了Munger,Tolles Olson律所，成为了律所合伙人之一。但芒格也听进去了巴菲特的意见，开始进入投资行业，还成立了合伙人投资公司Wheeler,Munger Co.，一直运营到1976年初。1962年至1975年间，芒格的合伙企业获得的平均年回报率为24.3%，而这一时间段内道琼斯工业指数的平均回报率为6.4%。除了律师和房地产，这一时期芒格还投资了几个房地产项目。这5个投资项目，让芒格迅速收获了140万美元，成为百万富翁。有趣的是，芒格成为伯克希尔副董事长之后，伯克希尔却从来不做房地产投资。芒格进入投资行业后，芒格和巴菲特开始了一定的合作，但是关系并不紧密，直到两人合作蓝筹印花项目。从这个项目开始，巴菲特和芒格合作更加密切，开始利用蓝筹印花丰厚的浮存金进行投资，先后收购了喜诗糖果、布法罗新闻集团和威斯克金融公司。二人的合作也遭到了证交所的调查，再加上美国股市暴跌，市场表现不佳，芒格的证券公司表现相当差劲。因此在恢复元气后，芒格和巴菲特各自关闭了自己的合伙人公司，并将资金和股票都并入了巴菲特此前收购的纺织公司伯克希尔·哈撒韦，长达几十年的紧密合作由此开始。1977年，巴菲特在接受采访时回忆道：“我们的想法相似到令人感觉恐怖。他是我遇到过的最聪明、最有品位的人。”1978年，芒格成为伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，并在此后的四十多年间，成为了巴菲特的最强辅助。在这几十年间，芒格不仅帮助巴菲特“从大猩猩进化成人类”，引导巴菲特放弃购买平庸廉价的公司，他的投资理念也影响了不少的人。02通往价值圣杯的路标芒格毕生的投资理念分享大部分来自股东会议，公开演讲和发表文章，汇编成了著名的《穷查理宝典》。投资是一场漫长的修行，芒格为后人留下了通往价值圣杯的路标。在对股市长达70年的观察中，这位投资大师有着切身体会：市场并不总是有效，但想要长期战胜市场却是十分困难的；分散投资只会令自己分身不暇，以适当的价格，在*的投资上下重注，让复利带动我们的财富增长。事实与芒格所推崇的投资理念相符，股市中绝大部分财富，最终都流向了表现*的零星企业，马太效应很明显。在统计了1926-2016年美股26,168家上市公司的长期回报后，研究人员得出如下结论：1）从1926-2016年，美股市场一共创造了47.4万亿美元的财富净增长，有57.8%的公司最终给股东带来了亏损；2）排名前4%的公司（1092家）几乎吸纳所有的净财富；剩下96%的公司，买入并持有收益率只相当于美国一个月期限的国债收益率；3）前五家公司合计创造10%，分别是苹果、微软、?？松梨?、亚马逊和谷歌。虽然科技公司创造了最多的净财富增长，但过程并非一帆风顺?：罄闯晌讼６?*大重仓的苹果，在样本期间也至少有过3次股价跌超70%的时期。正如芒格一直所强调的，风险意味着两件事，*失去资本，以及回报不足。在他看来，押注优质资产可能带来长期复合回报，同时也应该理解大多数股票可能会在长期带来财富的毁灭。那副厚重的镜片下，是一部行走的“百科全书”。芒格用阅读建立了丰富的知识堡垒，如同这个时代的本杰明·富兰克林，留下了诸多经典的投资案例。多学科交叉运用的思维框架为芒格分析企业“护城河”时贡献了一种独特优势，尤其是基于人性和心理学的理解，帮助伯克希尔在可口可乐上大赚一笔。芒格认为，建立深入人心的品牌形象本质是要创造和维持条件反射。比如，看到可口可乐的广告，人们就会自动联想起喝下汽水之后的快感?？煽诳衫滞蹲柿斯惴旱姆窒缈焖僬剂焓谐?，加上人们“有样学样”的社会认同天性。基于这些，芒格识别出了可口可乐的广告和渠道投入将形成一种lollapalooza效应，即各种组成要素产生的效果叠加，正反馈互相强化，最终会给可口可乐带来惊人的非线性增长。在许多持有标的上，芒格十分重视管理层的因素，最为熟悉的便是比亚迪的投资。这是伯克希尔鲜少巴菲特并没有直接参与的案例，芒格将对比亚迪的投资定性为一笔“风险投资”，实际上与二老的保守风格有所偏离，而能够与比亚迪结缘，对人的判断占到一定比重。芒格将比亚迪的成功归结为蕴含着“儒家思想”的案例，发展历程里占到了天时、地利、人和的红利。天时地利，代表着全球能源变革起步，中国加快电动车转型是富有效率的，深圳市政府给了比亚迪巨大的帮助。而创始人王传福出身农民家庭，早年兄长挑起家庭重担供其念书，不负期望的王传福白手起家建立一家高科技企业的故事令芒格印象深刻，并且公司集结了中国众多出色的工程师人才。在过去几届每日期刊股东会上，芒格对比亚迪的企业文化一直不吝赞美。在可口可乐之前，最能体现芒格对巴菲特影响的案例，莫过于1972年对喜诗糖果的投资了。当巴菲特在犹豫是否出价过高时，芒格劝说他：“喜诗糖果已经在加州建立起了*的声誉，我们能够以合理的价格得到它，如果谁要同这个品牌竞争的话，肯定要耗费巨资。”芒格显然意识到了1700万的会计商誉还无法真正地体现出喜诗糖果应有的品牌价值。这种价值建立在喜诗糖果在加州地区拥有的悠久历史，建立了新进入者无法复制的品牌形象。从猿到人，伯克希尔此后的投资风格因为芒格的基因注入产生质变。是芒格让巴菲特看到了专注于真正优秀的企业的好处，即使它们当前股票价格没那么便宜，也为伯克希尔的投资开辟了更广阔的领域，可以对在增长跑道上的好公司下大赌注。03永远乐观面对人生其实，芒格年轻时也跟普通的年轻人没什么两样，做过很多错误的事情，经历过人生的低谷，也遭遇过很多沉重的挫折和打击。他曾因为婚姻失败，事业碰壁而一度花光积蓄，穷极潦倒；他曾因为长子因病夭折，而在帕萨迪纳市的大街上边走边哭；他曾因为开工厂失败，做了一桩烂生意，遭遇过破产。1978年，芒格因为白内障手术并发症导致左眼完全失明，2010年初，与查理相濡以沫50年的太太南茜不幸病逝。几个月之后，一次意外事故又导致查理仅存的右眼丧失了90%的视力，致使他一度几乎双目失明。即使这样的打击，也没有让芒格一蹶不振。正如芒格所言：“你永远都不应该在面对一些难以置信的悲剧时，因为自己失去信念而让一个悲剧演变成两个甚至三个悲剧。”受过苦难的人，已经没有悲观的权利。所以，无论怎样，都乐观去面对就是了。在一次电视采访中，主持人问98岁的查理·芒格：“人们试图弄清楚生活的秘诀是什么？如何像您一样长寿并获得幸福的生活？”查理芒格很快速地回答说：这很容易回答，因为它很简单。生活都是由一系列逆境组成的，无论是谁，一生都要面对各种的困难和不测，你爱的人会死去，很多困难一定会到来的，你会遭遇击倒你的挫折。而你不能逃避，只能去面对。这是再简单不过的生命法则。既然如此，为什么不用平常心面对呢？“不嫉妒。不抱怨。不论面对什么困难，都保持乐观的心态。”不要羡慕别人的精彩，不要嫉妒别人的成功，因为嫉妒不能改变任何现实，反而让人感到心理扭曲，迷失方向。也不要抱怨你没有一个好的家庭，不要抱怨你没有一份好的工作，不要抱怨没有人赏识你，现实总是有太多的不如意，就算生活给你的全是垃圾，你也要把垃圾踩在脚下。这些都是老掉牙的道理，经常会有人说，这些道理谁都懂啊，为什么我的生活还是过得一塌糊涂？其实答案很简单，因为你没有去执行，更没有用一辈子去执行。就好比谁都知道，健康饮食，戒烟戒酒，很容易的事情，可以让身体更健康长寿，但还是有无数人做不到。芒格说：我这一辈子都在花时间做两件事情，一件事发现什么是有效的，然后坚决去执行，另一件事发现什么是无效的，然后坚决去避免。什么是有效的事情？对投资有帮助的、对人生有益处的方式或者知识。比如投资，巴菲特和芒格在投资方面有三个最基础的原则：坚定相信国运、价值投资理念、在能力圈内投资。这三个原则，构成了这么多年来一直指引伯克希尔哈撒韦的投资收购业务的前提条件。在他们的投资历史中，有很多企业持有十几年以上，比如可口可乐、卡夫亨氏、美国银行、富国银行、雪佛龙、保洁、强生等。比如学习，芒格是一位博学的人，有人说，芒格就像是一个“长着脚的书橱”，不仅博学，还非?：醚?。巴菲特和芒格都有一个很著名的爱好，就是非常热爱读书读报，他们平均每天的阅读时间有3-4个小时。巴菲特醒着的时候有一半时间在看书，他自己也一样，不管是在机场、路上还是什么地方，他都随时随地带着书和报纸阅读。曾有人问他“您每天的阅读习惯是怎样的？”芒格说：早晨起来后，我先看三四份报纸。书总是有选好的两三本，同时读，来回换着看。这是我一辈子养成的阅读习惯。正是这样的习惯，经年累月下来，造就了他们在投资决策和对人生态度上，拥有了远超常人的见识和睿智。一辈子坚持把一个平凡的事情做好，最终就会变得不平凡。这是一个简单，但又不简单的道理。附芒格经典投资理念20条：1.人们计算得太多，思考得太少。2.什么事往简单处想，往认真处行。3.赚大钱不在于买也不在于卖，而在于等待。4.忘记自己的错误本身就是一个可怕的错误。5.让我如此富有的并不是大脑，而是性情。6.最重要的不是你摸到什么牌，而是你能不能把手里的牌打好。7.钓鱼的*条规则是，在有鱼的地方钓鱼：钓鱼的第二条规则是，记住*条规则。8.所有明智的投资都是价值投资，即获得比你支付的更多的东西。9.我这辈子遇到的聪明人，没有不每天阅读的—没有，一个都没有。10.要得到你想要的某样东西，最可靠的办法是让自己配得上它。11.以划算的价格投资一家优秀企业，比以便宜的价格投资一家普通企业，其结果要好得多。12.不要和同一只猪搏斗，因为这样你会弄得浑身脏兮兮的，而对方却很高兴。13.你在寻找一场定价错误的赌博，你必须有足够的了解，才能知道这场赌博是否定价错误，这就是价值投资。14.分散投资只会让自己太忙，易于一锤定音，专注于少数优质企业，创富之路才会一马平川。15.你不必才智超群，只要在很长很长的时间里比其他普通人聪明一点就可以了。16.聪明人也不能免于过度自信带来的灾难。他们认为自己有更强的能力和更好的方法，所以往往在更艰难的道路上疲于奔命。17.投资时，没有百分之百确定的事情。因此，使用杠杆是危险的。一串美妙的数字乘以0总是等于0。不要期待能富两次。18.如果想要说服别人，要诉诸利益，而非诉诸理性。19.大多数人都太急躁，担心太多。成功需要非常冷静和耐心，但在机会来临时也要有足够的进取心。20.我们的想法是如此简单，以至于人们一直问我们奥秘，而我们只有最基本的想法。 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正文 阿那亚劝退Club Med，地主家也没有余粮了？ 阿那亚Club Med被业主方摘牌，无论双方体面话说的多漂亮，这次分手大概率是为了开源节流。 12月3日晚间，阿那亚发布一份《合作终止声明》表示，2023年12月4日起，根据阿那亚自身业务发展的需要，经与Club Med地中海俱乐部友好协商，自该日起，黄金海岸度假村将不再以“地中海·邻境”品牌进行运营，地中海俱乐部不再担任该度假村的运营方。简单来说就是阿那亚把Club Med“劝退”了，阿那亚Club Med被业主方摘牌，无论双方体面话说的多漂亮，这次分手大概率是为了开源节流。阿那亚Club Med为Club Med旗下Joyview模式度假村。通常来讲，Joyview度假村提供两种模式服务，一种只含房间和早餐（类似于普通酒店），另一种则是在含房间和早餐的基础上，付费升级成为Club Med经典一价全包模式。目前登入阿那亚小程序可以看到，该酒店已经更名为Sukha苏卡酒店，据悉苏卡酒店为阿那亚旗下自营主题酒店品牌。尽管苏卡酒店12月4日定价与此前Club Med售价一致，但其酒店工作人员表示，酒店正在交接中，售价可能还会出现调整。但是一价全包、晚间秀表演等Club Med原有项目已经取消，具体会保留或新增哪些服务项目尚不确定。关于已经预定或购买该酒店套餐类产品是否受影响，有消费者致电官方客服咨询，对方回复说均不受影响，除了夜间秀取消以外，其他均一切正常。在外界看来，随着阿那亚自身品牌影响力的成功建立，选择与国际品牌分手，脱离高昂管理费，也在情理之中。有传闻称，Club Med的委管模式要收取20—30%的营销费，此外还有各种管理费用，这是一笔相当大的支出。在阿那亚早期，需要Club Med为自己增光添彩，这笔费用值得花。但如今秦皇岛阿那亚已经非常成熟，已经成熟到业主嫌弃游客太多的程度。阿那亚可能也在权衡如何调配业主与游客双方利益。但这就像是天平两端，通过价格杠杆来调节游客数量，会遭来游客更多的吐槽。维持价格不变，限制人流就意味收入下滑。另一方面，阿那亚正在全国各地复制秦皇岛模式，也正是需要资金的阶段，这个时候开源节流，动刀Club Med也在情理之中。事实上，这也是近些年诸多国内酒店业主的惯用套路，交几年管理费作为学费，偷师国际品牌，最后摘牌自营。只不过，众多“偷师”自营的酒店中，并没有真正成功的案例。但与单一酒店不同的是，阿那亚是社区综合体模式。尽管早期Club Med可以为阿那亚带来一定品牌加持、流量获取，如今阿那亚自身品牌已经打响，更多消费者是冲着阿那亚来，而不是为了来住Club Med。事实上，类似的品牌管理与综合体平台之间的博弈从来没有停止过。曾想发展乡村综合体及民宿群落概念的“千里走单骑”也曾被民宿品牌猜忌。当时曾有民宿品牌表示，乡村综合体没有知名度的时候，依靠各种网红民宿凑成集群带火综合体品牌。但当综合体品牌成功，拥有更大话语权的时候，它还需要网红民宿么？综合体自己开两个民宿就是网红民宿了。或许阿那亚也有这样的思考，如今的阿那亚不需要ClubMed来成就，Club Med能做的阿那亚换个牌子也能做。毕竟阿那亚内十家住宿品牌中，除了Club Med这种国际连锁，也只有隐庐算是有些知名度的连锁民宿。其余住宿品牌知名度都不高，但是并不影响阿那亚客流。显然阿那亚本身比住宿品牌更有吸引力。另一方面，阿那亚也一直在操练自己的酒店管理团队。虽然阿那亚官方从没有对外宣称过自营酒店，但蛛丝马迹中可以看到，被誉为阿那亚性价比*的安澜酒店可能是阿那亚团队自营的。公开信息显示，秦皇岛阿那亚酒店管理有限公司安澜酒店，原法人为马寅，现法人张宇翼曾为秦皇岛苏卡酒店有限公司法人。但是这家已经开业多年的安澜酒店，目前在社交媒体上的风评并不出色。绝大多数的吐槽是针对酒店内硬件及服务细节。最为离谱的是，一位网友吐槽称，入住时与工作人员发生了争吵，结果退房时，门口迎宾说：“您慢走。走的越远越好。”还有网友的经历是，10月17日早晨买了499元的团购券，当即预约了12月31日的房间，结果两天后收到酒店方面电话说预约失败。“讲真的，玩不起就别玩，吃相可真难看。”显然，安澜酒店在细节上的种种失败服务案例，能否顺利接棒以“G.O”文化闻名的Club Med，还是个未知数。不仅安澜酒店被吐槽，今年暑期，网上对整个阿那亚质疑与吐槽*强烈。以至于阿那亚创始人马寅亲自撰写文章，《数百条吐槽阿那亚的评论我都看了，向大家真诚致歉》。但可惜大家并不买账，文字下有评论称，“感觉所谓的回应都是在狡辩，并不是真诚的意识到自己的问题。”而在酒店运营问题上，或许阿那亚将Club Med管理团队清退后，会把一部分G.O留下，以便充分利用这些拥有国际连锁工作经验的人员，弥补自身不足。但这些G.O能给予多少经营上的帮助，是否又能将Club Med模式*复刻，这就仁者见仁智者见智了。甚至可以说，在酒店经营上Club Med本身也不是一位好老师。事实上，业内对于Club Med“G.O”文化质疑也一直存在。一些从Club Med跳槽到标准国际连锁酒店的G.O表示，哪怕是在Club Med做了3-5年G.O，到了万豪、洲际这种品牌里你会发现自己依然是个小白。在一部分人看来，“G.O”文化的确是Club Med与众不同之处。但近几年ClubMed加速扩张，不少老G.O离职，新的G.O又不了解“G.O”文化内涵，Club Med自身也没有注重“G.O”文化传承，以至于G.O被贴上混乱的标签。许多人对G.O的印象就是“啥也不会，就陪客人吃喝玩乐，随叫随到。”不过以阿那亚目前的声势来看，能不能做好酒店或许只是一个次要目标。重要的是如何更好地复制阿那亚，毕竟今年秦皇岛项目所暴露的问题，意味着该项目还没有成为一个*样板。虽然随着淡季到来，游客人群与业主之间的冲突暂时平息，但明年旺季到来阿那亚又该如何应对？而这样的问题在所有的阿那亚项目中都会存在。除非项目不好，没人去。但这显然不是靠劝退几个管理费过高的委管品牌，开源节流就能解决的。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：闻旅授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。「魅米之争」落幕