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正文 华为做桩，不当甲方当乙方 华为掀起的这场超充桩大跃进如果顺利兑现，可以有效提升新能源车主的补能体验，也会带动行业加速向超快充时代迈进。 不久前的智界S7发布会上，华为宣布在2024年底前向市场提供10万台以上全液冷超充设备，70万+公共充电枪，覆盖全国340座城市，并建设4500座以上高速超充站。这则仅占一页PPT篇幅的消息在行业内引起了轩然大波。大多数人并不清楚这组数据背后的含义。中国充电联盟数据显示，截至2023年11月，全国共有公共充电桩262.6万台，其中大部分为只具备慢充能力的交流充电桩，直流充电桩仅114万台；而在这之中，具备120kW以上快充能力的更是少数，大多数充电桩功率在60kW-120kW之间。一年10万台全液冷超充，意味着华为将从充电设备市场的others一举跃升为占据直流充电桩约10%市场份额的巨头?：嵯蚨员鹊氖泳跣Ч蔷⒈?，最早开始建超充桩的特斯拉和素有“基建狂魔”之称的蔚来，目前120kW以上快充桩的数量分别是5万+（全球）和9000+，这些都是华为一年后需要超越的目标。要知道华为液冷超充桩今年10月才刚刚下线，目前覆盖场站仅有200+，出货量也只有几千台。当时曾有机构对华为液冷超充进行过调研，内部给出的2024年出货预期是小几万台[1]。不过在发布会上，这个数字已经跃升到10万台，数字的膨胀也预示着华为超充布局的野心。但如此巨量的全液冷超充桩怎么铺，谁来铺，第三方运营商跟不跟，怎么分成，这些问题都有待解答。01建站哪有卖桩爽和华为不造车的逻辑一样，华为在充电桩行业的定位也是“自己不建桩，帮助运营商造好桩”，说白了，就是一个比较强势的乙方。在充电桩中，充电?？榈募际鹾恳约懊适亲罡叩?，成本占比达到40%-50%，华为最早也是从这个细分市场切入，2016年、2019年以及2020年接连推出了三代充电快充?？镠iCharger，目前在国内充电?？槭谐≌季?%的市场份额[3]。提出“一年十万根液冷超充”的口号并不意味着华为要从乙方变成甲方，从充电?？楣┯ι瘫涑沙涞缯驹擞?，因为这既不经济，也不现实。从成本上看，一套600kW的全液冷超充设备（包括充电堆和液冷枪线）市场价目前在60万元以上[6]，即便是考虑大范围铺开之后的规模效应，完全自建也需要投入上百亿元。从时间上看，10万根桩想要一年建完，即使全年无休，每天也要建成300根桩，需要协调的土地、电力乃至人力资源，强如华为，恐怕也是独木难支。从产业生态上来看，华为早在2020就和特来电这样的头部充电运营商形成了战略合作关系，如果再亲自下场“大干快上”，难免会陷入同时身兼“运动员和裁判员”的质疑。华为之后也表示，这10万根不会由华为一家来建设和运营，前期自建场站主要是为行业“打个样”，之后还是需要国家电网、南方电网以及特来电这些有实力、有资源的运营商来建设。在超充尚未普及，充电场站商业模式仍不清晰的当下，卖桩显然是比自建场站更好的生意。我们曾在中介绍过，自建充电场站属于租赁经济，重资产、重运营、回报周期极长。一座中等规模的充电场站启动资金高达百万；而且部分传统风冷充电桩寿命只有3-5年，利用率不高的情况下，往往前期成本还没收回，充电桩就面临报废。同时行业本身也没有太高的壁垒，影响盈利*的因素往往在于选址。机场、火车站等城市交通枢纽占据*的流量，充电桩利用率最高，对应成本回收周期最短；市区平均利用率不到10%，但也能勉强回本；高速充电桩除节假日外利用率低于1%，基本等于做慈善，因此也只有国企和极少车企有意愿投建[4]。华为此时高调宣传液冷超充，一方面是想进一步消除大众购买新能源车时的“补能焦虑”，给势头正盛的“智选车”业务再添一把火，另一方面则是想把液冷超充的方案向全行业输出，抓住这一波“基建红利”。如上文所言，超充站的投入产出比极低，回报周期比较长，如果自建场站就会将充电桩业务变成华为的成本中心，这显然不符合去年任正非在内部强调的“生存基点要调整到以现金流和真实利润为中心”。但对外销售超充桩则不同，有机构测算，华为液冷超充桩的代工成本大约是0.5-0.6元/W，而对外销售的价格则在0.8元/W左右[2]，毛利率接近40%。挑战在于，华为如何让充电桩运营商买单？可以实现充电“一秒钟一公里"的液冷超充的优缺点是什么？02谁来帮华为兑现承诺？顾名思义，全液冷超充是指在充电堆、线缆和充电枪中均采用液体冷却的充电设备，冷却原理类似空调，由动力泵推动冷却液，将充电过程中产生的热量带出，辅以散热器完成散热。与之相对的是半液冷充电桩和传统的风冷充电桩，前者只在充电线缆和充电枪中使用液冷线路，充电堆依然采用风冷；后者则完全依赖风冷和自然冷却。传统充电桩与全液冷超充结构示意图，图片来源：华为数字能源??相对于其他路线，全液冷超充首先能解放充电的电流上限。根据焦耳定律Q=I2Rt，电流增大会导致产热量迅速增加，要使总体热量不变，就必须使内阻变小，而传统的做法是加粗线体。但上一代250A的国标充电枪线缆已经足够粗壮，内部两条载流铜线截面积80mm2，而新国标将电流提升到了600A，继续加粗线缆显然已经不太现实。在北方冬天充过电的车主，一定懂得掰动又粗又硬的线缆是种怎样的酷刑。通过液冷提升线体主动散热的能力，成为了另一种解法。据了解，500A液冷充电枪的载流线只有35mm2[5]，虽然增加了两根液冷管道，但整体依然比传统线束更细、更轻，线束不再成为限制充电电流的瓶颈。其次，液冷充电堆寿命更长、噪声更小。传统依靠风冷的充电桩存在两个问题，一是因为要设计风道，箱体密封性不够，灰尘、盐雾、水汽的侵蚀会导致设备寿命衰减；二是风冷架构高转速的小风扇产生的噪音容易被附近居民投诉。但液冷充电堆像动力电池包一样在内部设置了水冷板，使其无需与外部进行热交换，从而可以采用全封闭设计，可靠性更高。具体来看，全液冷充电设备的使用寿命基本超过10年，是传统充电设备的两倍以上，能匹配充电站8-10年的租期。而液冷充电设备的散热通常采用低噪声的低转速大风扇，或干脆像空调内外机一样分离设计，与附近的水池、喷泉进行热交换，避免了被投诉带来的整改问题。但技术*的代价就是贵，一台120kW的风冷充电桩价格在3-5万元不等，而600kW的全液冷超充价格高达60万元，连一根3.5m长的液冷充电线缆的价格都高达五位数，要知道传统充电线缆的价格基本约等于大宗金属称重[1]。对中小运营商，尤其是个体户来说，投资全液冷超充桩意味着要承担更大的一次性采购成本，同时需要匹配更高的电力容量和更大的占地面积，投资效益不高。在超快充车型市占率极低的当下，120kW/180kW的风冷设备仍然是中小运营商们的主流选择。但对大型运营商来说，尤其是像国网、南网以及三桶油这样的大型国企而言 ，建桩不仅是“政治任务”，也是在“高压快充”时代来临之前的提前抢位，短期来看，回报率肯定不如“加油站”这种成熟的业态，但长期回报其实不小。今年10月，华为和长虹集团在绵阳合作推出了四川*座全液冷超充站。据长虹集团测算，华为全液冷超充方案度电成本要低于传统方案，10年整站度电成本0.34元/kWh，分别较一体桩、风冷堆低35%、26%，投资回收期为6.7年，是加油站的两倍左右。从这个角度来看，华为能否兑现“一年十万”的承诺，并不取决于华为能卖出多少车，最重要的是，这些大型运营商肯砸多少钱。03尾声华为掀起的这场超充桩大跃进如果顺利兑现，可以有效提升新能源车主的补能体验，也会带动行业加速向超快充时代迈进。有从业者在接受“采访时曾表示：“华为进入这个赛道是在做颠覆性的工作，*步是重塑充电架构，第二步是否可能将价格拉到和风冷差不多呢？”除华为之外，在液冷超充上早有布局的充电桩企业们，也有望享受产业降本带来的红利，加速推出600kW以上的液冷产品。除此之外，华为还计划推出更平价的超充产品，亿瓦研究院创始人黄山向《远川汽车评论》透露：“华为480kW的风冷产品已经要量产了，在明年要铺开的10万根桩中，这类平价产品可能占据相当的比重。”参考资料：[1] 华为液冷超充专家交流纪要，调研纪要[2] 华为超充桩 光储充一体化，调研纪要[3] 充电桩行业专题报告:电动化带动需求,设备及运营商有望受益，财信证券[4] 电费快赶上油费，但运营充电桩仍不是一个好生意，晚点Auto[5] 充电桩「液冷超充」技术是怎样的“黑科技”？一文全get！充换电研究院[6] 液冷超充，是伪需求吗？充换电研究院 【本文由投资界合作伙伴远川研究所授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。吴泳铭独挑大梁，阿里all in电商和云

正文 茅台提价难倒对手，二线品牌卖不动了 可以预见，在价格倒挂、渠道库存高企的情况下，相比茅台等一线名酒企，缺少品牌优势和渠道影响力的二三线酒企，想要提价的难度会更大。 贵州茅台（600519.SH）时隔六年终于提高出厂价，这让白酒行业看到市场回暖转机的同时，也给同行们出了一道“难题”。近日来，包括五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、水井坊（600779.SH）等在内的多家白酒企业均面临股民关于近期是否会有提价计划的拷问。通过涨价抬高品牌定位，一直是白酒品牌确立站位的手段。不论是今日的“白酒一哥”茅台，还是曾经坐过行业头把交椅的五粮液，均曾依靠提价拔高身价，与对手拉开身位。在消费升级时代，提价更成为一道必选题，各个品牌争相涨价甚至成为每年旺季之前白酒市场的一道景观。但如今，行业进入新一轮的调整期，酒企们想要提价，已经变得没有那么容易。01 茅台涨了，五粮液呢？在近期众多传出涨价消息的酒企中，五粮液一直是外界关注的重点。毕竟多年来，五粮液采取的是跟随式涨价策略。2008年，飞天茅台出厂价提高至439元，同年五粮液的出厂价格由418元/瓶提高到438元/瓶；2010年，飞天茅台出厂价提高到563元/瓶，五粮液将出厂价提高到509元/瓶；2012年，飞天茅台出厂价提高到819元，五粮液也在次年将出厂价提高到729元/瓶；2018年，飞天茅台再次涨价，出厂价由819元提高到969元，市场指导价调整到1499元，同年，五粮液的出厂价也提高到789元/瓶。今年10月31日深夜，茅台以一纸公告宣布提价，此后便一直有消息称五粮液在考虑提价。据蓝鲸财经报道，五粮液的核心大单品八代五粮液计划提价100~200元。目前，八代五粮液的出厂价为969元/瓶，提价后将为1069元或1169元/瓶。若提价200元，八代五粮液的出厂价将再度与飞天茅台持平。另有行业媒体报道，近期五粮液正在密集开会，讨论提价事宜。一位广东白酒经销商对时代财经透露，近期也听说五粮液在考虑提价的情况，但一直未有定论，也没有收到厂家的正式通知。在众多经销商当中，他是赞同提价的一方，“五粮液提价必然会控货，这可以帮助经销商去库存，同时在茅台提价后，还可以提升品牌高度”。部分券商也在力挺五粮液提价。银河证券在近期的研报中分析称，此次茅台提价为五粮液提价契机。五粮液一旦提价，将打开千元价格带及以下品牌的价格空间。但提价并不能解决所有问题。“出厂价和终端售价倒挂，在市场需求没有回暖的情况下，提价可能会加剧这一情况。”另一位五粮液华东经销商告诉时代财经，目前八代五粮液的出厂价为969元/瓶，但经销商的出货价大多在950元/瓶左右，存在明显的倒挂情况。五粮液之外，因提价一事受到频繁关注的还有泸州老窖。就在茅台宣布提价次日（11月1日），泸州老窖发布通知，宣布部分产品提价。通知显示，经公司研究决定，自即日起，多款泸州老窖60版特曲提价。这一消息也被不少人视为泸州老窖提高旗下大单品国窖1573出厂价的前奏。一时间，各种消息甚嚣尘上，但最终均被五粮液和泸州老窖等酒企一一否认。酒业营销专家肖竹青对时代财经表示，强势名酒在旺季前涨价，是争夺渠道资金的一种手段。“经销商在涨价节点之前打款，可以按照原来的价格进货，而在涨价之后进货，则要按照新的价格来打款。因此，一般经销商都会在涨价前按照旺季期间的需求，一次性打款进货。”他说。在肖竹青看来，五粮液等品牌如果提价，是为了督促经销商提前进货，以便完成年度业绩。同时厂家希望通过涨价提升预期，缓解其价格倒挂的尴尬，从这一角度来看，五粮液是有可能提价的。但他也指出，如若市场需求未能回暖，提价也可能导致五粮液价格倒挂更严重。02 二三线酒企提价意义甚微一线酒企尚有提价的空间，而对于二三线酒企来说，比起提价与否，眼下更紧迫的任务是消化库存。近年来，在高端化浪潮的带动下，众多二三线酒企的业绩在一定程度上得到提振。如舍得酒业（600702.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、水井坊、古井贡酒（000596.SZ）等，均依靠着高端产品的腾飞提高了盈利能力。但如今，白酒高端化的趋势全面放缓。高端白酒市场容量有限，市场需求不足、动销不畅，渠道库存不断增加。根据奶酪基金于今年10月发布的调研报告，白酒上市公司中，茅台、五粮液、泸州老窖等品牌库存压力较小，而酒鬼酒、洋河等公司库存压力相对略高。此外，即使商务需求不景气，传统一线名酒茅、五、泸还是保持稳定增长，相比之下一些二线泛全国化名酒以及前几年火热的次高端酱酒品牌，批价和市场份额都出现下滑?？獯娓咂笾圃剂魍ɑ方诘南纸鹆?，经销商为了回笼资金降价出货，引发价格倒挂，形成恶性循环。在市场端，除了飞天茅台酒，其他白酒企业的大单品今年都存在价格倒挂的现象。即便如今已经临近年底白酒消费旺季，这一现象仍在持续。时代财经在广州等地的终端渠道注意到，目前多个白酒品牌的主力高端产品出厂日期主要集中于2022年年底或者2023年年初，这也意味着各渠道仍在消化半年前的库存。在这一背景下，部分品牌开始掉队。财报数据显示，今年第三季度，酒鬼酒营收同比下滑接近40%，净利润腰斩；舍得酒业增速也下降至个位数?？梢栽ぜ?，在价格倒挂、渠道库存高企的情况下，相比茅台等一线名酒企，缺少品牌优势和渠道影响力的二三线酒企，想要提价的难度会更大。03 中低端白酒开始畅销部分二三线酒企的高端品牌增长乏力，但它们的中低端产品最近却走出了一番不同的行情。上述广州白酒经销商告诉时代财经，今年“双十一”期间，除了茅台、五粮液销量稳定之外，100元~300元左右的白酒产品一直处于热销状态。他认为，由于消费需求不及预期，市场调整态势比较明显，但处在大众消费价格带的产品还有着相对充足的需求。一位甘肃白酒经销商则告诉时代财经，相比于商务和礼品市场，今年下半年婚宴市场表现相对较好，但存在价格带下行的情况。“包括兰州这一省会城市在内，不少地级市和县城的白酒消费价位有明显的下滑。在这之前，省会城市和地级市的婚宴用酒至少在300元/瓶以上，甚至超过500元/瓶，现在回落到200元/瓶。”他说。这一趋势在酒企的财务数据中也得到体现。以舍得酒业为例，2023年前三季度，公司中高档酒收入41.50亿元，同比增长10.62%，普通酒收入6.93亿元，增速达22.94%。其中，第三季度，中高档酒收入增速为3.53%，普通酒达到20.67%。普通酒主要是指舍得酒业旗下的沱牌大曲，该品牌的主力产品价格带主要在200元~400元/瓶。另据2023年半年报，泸州老窖、山西汾酒等白酒企业的中低端产品均有较高速度的增长。中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》显示，对于2023年下半年的白酒市场，51.43%的行业从业者保持“谨慎乐观”的心态，认为对下半年白酒市场应“保持谨慎”的占比34.29%。这说明酒行业从业者对未来预期不强。报告同时也提到，下半年酒类消费市场逐步恢复，价位在300元左右的中端产品市场是品牌企业重点发力的方向，有望率先走出低谷。但这并不意味着中低端白酒市场的竞争压力更小。时代财经注意到，在卜蜂莲花等终端商超，多家品牌针对200元~500元推出组合价促销，部分品牌甚至现场安排导购人员引导消费者购买，价格战明显。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：时代财经APP授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。全国社保基金长三角专项基金揭牌，首期规模51亿