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正文 产能严重过剩，头部储能电池企业为何还要扩产 头部厂商们的扩张可能加快行业洗牌的速度。扩产目标是企业对未来市场的判断，也是战略和竞争的需求。 临近岁末，颇有反差性的一幕在储能电池行业中上演：一边是行业整体产能过剩，另一边，多家头部厂商却在纷纷扩产。12月7日，海辰储能举办重庆基地一期一阶段项目投产仪式。该基地计划总投资130亿元，拟建设56GWh储能锂电池、22GWh储能模组的新产能。12月8日，亿纬锂能发布公告，其子公司拟签订60GWh动力储能电池生产线及辅助设施项目工厂定制建设合同。公告显示，其拟在荆门高新区投资建设60GWh动力储能电池生产线。此外，近期于港股上市的瑞浦兰钧也在招股书中表示，计划今年下半年完成柳州生产工厂的建设并开始商业生产，2024年上半年开始佛山生产工厂一期的建设。TrendForce集邦咨询的数据显示，11月动力和储能市场需求降温，电芯厂商为降低库存下调企业产能利用率，致使行业整体开工率降至低于五成。部分企业甚至由于缺乏订单而面临减产或停产的困境。产能过剩阴影下，头部厂商为何仍然要纷纷扩产？36碳了解到，目前头部企业的扩产行动主要出于投资的“惯性”，即提前规划好的投资不得不落地。这背后也反映出厂商们对于今年市场竞争形势的误判。“产能扩建是有周期和时间的，目前扩产的几家企业都是在2023年上半年或者以前已经谈好的项目，同时还有为动力电池做准备的。” 高工产研储能研究所所长陆少科告诉36碳。但客观上，头部企业新扩张的高效产能难免会对其他厂商造成挤出效应。在当前市场已经产能过剩、储能电池价格不断下跌的背景下，头部厂商们的扩张也会加快行业洗牌的速度，市场出清可能会更快到来。01 头部电池厂“无奈”扩产在行业整体产能过剩的背景下逆市扩产，头部储能电池企业的举动背后实则有着些许“无奈”。如上文所言，储能电池厂商的投资扩产都需要一定的周期，新的产能投资规划要提前半年甚至一年制定，因此很难跟随市场环境做出快速及时的反应。厂商很容易误判未来一年的市场形势。以海辰储能新投建的重庆基地为例，36碳了解到，海辰储能与重庆市的签约时间是在去年5月，接触洽谈的时间还要更早，同时海辰储能也拿到了重庆市国资的投资。彼时正是储能电池市场形势一片大好之时。根据GGII 数据，2022年中国储能锂电池出货量达到130GWh，同比增速达170%，而海辰储能以出货量超过4000%的增速，位列中国储能锂电池企业出货量增速*位。但这种高增长并没有持续到2023年。今年10月GGII下调了2023全年中国储能锂电池出货量预期至180GWh，与年初预期目标230GWh相比，下调约1/4。同比2022年的增速仅为38.5%。在此背景下，海辰储能今年的出货量增长与此前设定的“超过500%”的目标仍有一定差距。瑞浦兰钧也面临着相似的问题。招股书显示，2020年至2022年，瑞浦兰钧收入的年复合增长率高达301.9%。但今年上半年，其收入同比增速仅为64.2%，产能利用率也从2022年的73.9%，下滑到了上半年的49.4%。对此，海辰储能联合创始人、总经理王鹏程在接受36碳在内的媒体采访时表示，由于供给侧、需求侧的多重因素，储能赛道进入“卷”的周期比大家预想中要早一点。尽管出货量不及预期，但一年多前就已规划并签约的海辰储能重庆基地项目已成功落地，并于12月7日顺利投产。瑞浦兰钧的柳州工厂也已于今年7月投产。对此，一位关注新能源的投资人告诉36碳，锂电池企业的新产能要落在某地，普遍都会与该地政府签署相关协议，需要在一定时间点前开工，规定时间点前完成相应产出，否则就会触发一些类似回购之类的条款。换句话说，尽管产能过剩严重，受到合同约束的储能电池厂商也只能硬着头皮建设新基地，扩张新产能。不过，落地新产能对于储能电池企业来说并不全是包袱和负担。一位储能行业分析师告诉36碳，一般锂电池厂商签约落地地方，很多都会绑定地方的资源，即以“项目换资源”。当地建设的部分储能电站项目会采购该公司的电芯，可以带动一定的产品出货量。此外，储能电池厂商对于产能落地的节奏也可以有一定程度的把控，可以分阶段、分批次建设新产能，扩产并不等于全部达产。以海辰储能重庆基地为例，该基地规划分为了多期，同时还划分了阶段。目前投产的是一期一阶段的项目。02 短期全面过剩，长期仍旧向好学界常用产能利用率来判断产能过剩的程度。中国金融四十人论坛课题组于2017年发表的一篇文章提到，产能过剩没有通行的衡量标准，但一般来说81%-82%表明产能利用率基本正常，低于75%则表示严重过剩——依照此标准，储能电池行业已经处于严重产能过剩当中。在此背景下，主观上，当前储能电池厂商并没有“以战去战，以杀去杀”的动机。陆少科表示，短期内供大于求产能过剩，企业不存在通过产能竞赛去提升竞争力的情况。但客观上，储能电池厂商遵循投资“惯性”扩张新产能，将加剧行业的产能过剩。而头部企业的扩产，可能会挤占腰部、尾部企业的市场份额，从而进一步加快行业的洗牌。自今年9月以来，锂电池市场售价已跌破了部分厂商的成本线，先有宝能旗下的昆山聚创破产，后有天津捷威动力天津工厂已被曝出计划停产。储能电池行业的淘汰赛已经开始。王鹏程则告诉36碳，跟随行业“卷”的周期，储能行业在明年将会形成很强的淘汰效应。近日举办的2023高工锂电年会上，蜂巢能源董事长杨红新表示，今年锂电产业面临全面过剩挑战，预计2024年Q1需求环比下降20%，供需关系更加恶化。不过，从行业整体来看，该场年会上的储能企业高管们对于本轮下行周期的终点预估在2-3年后可见，即2025到2026年——尽管当前市场面临过剩挑战，但锂电产业长期仍然向好。36碳注意到，尽管当前产能全面过剩，储能电池厂商的扩产步伐有所收敛，但都规划了很高的长期产能目标。以瑞浦兰钧为例，其最新招股书显示，其今明后三年的设计年产能分别为69GWh、94GWh、150GWh以上。而在上一版招股书中，三年设计年产能分别为77GWh、94GWh、150GWh以上。虽然今年的产能扩张放缓，但明后年的总目标依然不变。此外，宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等玩家也制定了很高的产能目标，他们2025年的预计锂电池产能分别为900GWh、600GWh、500GWh、291GWh、154GWh。当然，储能电池企业宣布的产能规划目标有着一定的水分，实际产能要根据实际市场需求进行调整，两者可能差异较大。但也一定程度上体现出了厂商对于市场的信心。储能领跑者联盟行业研究总监李炎明认为，扩产目标是企业对未来市场的判断，也是战略和竞争的需求。“锂电是一个比较成熟的赛道了，除了革命性的技术突破，规模化的制造能力也是他们竞争的关键。尤其是在新旧产能替代的关键节点，哪一家率先拥有新产能的规模化制造能力，就可以率先掌握市场，大规模出货，将同行比下去。” 李炎明表示。“在产能过剩下的情况，企业之所以还在各省份走马圈地，某种程度上都是为未来做准备，上场的玩家也要有足够的牌和门槛。”陆少科表示。 【本文由投资界合作伙伴36碳授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。无锡市锡创工融股权投资基金成立，100亿

虽然困在亏损泥潭的 B 站仍未上岸，但好歹首次实现现金流转正、DAU（日活跃用户数）破亿，也算挣扎着站起来了。11 月 29 日港股盘后，哔哩哔哩（NASDAQ:BILI，HKEX:9626；简称“B 站”）公布了截至 2023 年 9 月 30 日的第三季度未经审计的财务报告。财报显示：B 站 2023Q3 营收 58.1 亿元，与 2022 年同期基本持平（ 57.94 亿元）；净亏损 13 亿元，较 2022 年同期收窄 22%；调整后净亏损约 8.64 亿元，同比收窄 51%。与此同时，B站也首次实现经营现金流转正，创下近三年来最高季度毛利（14.5 亿元），毛利润同比提升 38%，已连续五个季度增长。上述经营数据改善，主要得益于 B 站“勒紧裤腰带”进行成本结构优化：一是营业成本同比减少 8%，二是销售及营销开支同比减少 19%，三是一般及行政开支”同比减少 8%。整体而言：2023Q3季度 B 站亏损同比减少一半，且首次实现现金流转正，局面乐观；但 B 站商业化提速后劲不足，依旧在减亏的泥潭中挣扎，值得审慎。增值与广告齐发力缓缓铺开 B 站 2023Q3 财报，增值服务、广告、游戏、IP 衍生品及其他（前称电商及其他）四大核心业务共同为这个庞大的商业体泵血。具体而言，扛起大梁的增值服务收入同比增长 17% 达 26 亿元，成为该季收入贡献*板块，总营收占比达 45%，其主要靠直播业务推动。Q3 财报数据显示，在庞大的流量反哺下， B 站直播势能进一步得到释放：2023Q3季度 168 万 UP 主在 B 站获得收入，同比增长 34%；其中，通过视频及直播带货获得收入的 UP 主数量同比增长超 160%。其次，广告收入同比增长 21% 达16 亿元（2.25 亿美元），整体营收占比 28%，相比二季度（Q2 同比增长35.84%）增速放缓，但同比增速 21% 跑赢公司营收增速，且Q3 表现已经跑赢大盘——QuestMobile 数据显示：三季度线上广告增速随着零售增速的放缓而迅速放缓至低个位数。要知道，2023Q3 作为交易淡季，没有 618、双十一这样的大促节点加持，但在充满挑战的市场环境里 B 站不断提升商业化效率，将优质流量转化为广告收入，前五大广告主行业分别为游戏、数码家电、电商、食品饮料和汽车，使得 B 站在季度内实现正向经营现金流。坦白说，广告增长能在一定程度上体现出 B 站内容建设与用户增长、时长、流量经营的成效，更重要的是，相比抖音、快手这样的短视频平台，B 站广告基数小，增速依然处于上升通道。事实上，B 站从今年*季度开始发力“带货”，便将重点放在促进站内交易上——不仅“联姻”淘宝、天猫、京东、拼多多品牌广告主尝试进行“种草消费到交易转化”的探索，还推动视频、直播带货、B 站特色广告投流等流量联动。另据《晚点 LatePost》报道，“今年 4 月阿里巴巴淘天集团总裁戴珊曾带队拜访 B 站商谈合作，最终决定 5 倍以上加大在 B 站的广告投放金额。”目前，B 站营销中心已经分为美妆、食品饮料、数码家电、网教金（网络服务、教育、金融）、汽车、电商+大健康、游戏七大行业，不再按照地区或者商业广告产品做分组。虎嗅了解到，9 月 7 日完成组织架构调整和基础设施建设的基础上，B 站宣布了全新的 UP 主带货超新星计划。对此，B站带货业务生态运营负责人赵斌成表示，在“大开环电商”的战略下 B 站仍是电商蓝海：与其他内容电商平台相比，B 站有 47% 独占人群，且与传统货架电商有 75% 的重合度。基于独特场域，B 站今年双十一表现不俗：来自头部电商平台的广告流水同比增长超 80%，UP 主视频及直播带货 GMV 同比高速增长 250%，带货视频数量同比快速增长 233%；具体到 UP 主，“Mr 迷瞪”双十一家装节直播带货全渠道累计支付金额达 16.8 亿元，同比增速达 400%。“2023 上半年，3000 万 B 站用户通过点击评论区蓝链产生交易行为，直播带货场次同比增长近 750%；在视频带货和直播带货双模式的驱动下，帮助多个品类的品牌和商家成功拓展新人群。”赵斌成说道。不过，现阶段 B 站广告模式仅包括商业广告（内容 IP、硬广、召集令、新品日及活动营销）、招商广告（ B 站所有项目如虚拟偶像与直播招商相关商业化广告口径）、内部广告（主要为 B 站游戏流量口径）及效果广告（商业广告启动、信息流及品牌号投流），何时上贴片广告才是业务爆发的拐点。游戏持续低迷吊诡的是，2023Q3 不尽如人意的数据恰恰藏在游戏业务中：移动游戏收入为 9.92 亿元，同比减少 33%，已从昔日的核心支柱下滑至 B 站营收贡献第三位。Q3 游戏业务收入同比减少 33%，主要源于 2022 年 6 月推出的《时空猎人3》基数较高，而 2023 年第三季度若干新游戏的营业额低于预期。按照外界的叙事视角：既然版号寒冬的游戏行业在 2023 上半年回暖明显，从产品储备来看，B 站下半年攥着 7 款新游会上线（其中 5 款拿到版号的会在国内发行，两款会在海外发行），尤其《闪耀吧！优俊少女》曾被寄予厚望，理应拉出陡峭的增长曲线。然而，《闪耀吧！优俊少女》上线不久便下架，B 站管理层也未给出具体的重新上线时间，受此影响，预计全年收入落在上季度披露的指引区间（ 225 亿 ~ 235 亿）下限附近。此外，今年漫灌式的版号放量以及游戏厂商近乎白热化的细分品类博弈，使得 B 站 Q4 的游戏业务表现难言乐观：一方面，网易《蛋仔派对》《逆水寒》、朝夕光年《晶核》、腾讯《无畏契约》（《VALORANT》国服）《命运方舟》等重磅新品均处于上升期；另一方面，B 站擅长的二次元领域也相当拥挤，包括米哈游的《崩坏：星穹铁道》、深蓝互动的《重返未来：1999》、烛龙的《白荆回廊》、Super Creative 的《第七史诗》、NEXON 的《蔚蓝档案》等。事实上，近几年国内游戏格局洗牌剧烈，上海四小龙（米哈游、莉莉丝、叠纸、鹰角）浑身洋溢着进击者的乐观，即便一头撞进腾讯、网易的狩猎地，即便遭遇重火力阻击，依旧跳出资本的阴影，创造出一个个横扫全球的原创游戏 IP。反观 B 站仍依赖长线运营的《碧蓝航线》《命运-冠位指定》（Fate/GO）等经典游戏，无论代理或自研都缺乏在市场上有声量的新作。不过，陈睿在电话会上提到，基于新的市场环境，目前内部的立项标准已经发生变化，“我认为新的游戏在新的阶段要满足三个标准：*，长线运营；第二，至少是一个头部，你要么是所有品类的头部（超级头部），要么就是垂类的头部；第三，有合理的成本，因为成本太高了也不能挣钱。”按照陈睿的逻辑，正因为标准变化，B站才停掉原先一部分已经立项但不符合现在标准的自研项目，将资源集中在更具备市场竞争力的项目上——等于说，B 站管理层正在调整整个游戏业务的生长路径。日活破亿，仍在破圈当然，B 站各项业务的增长都离不开庞大的流量生态，用户侧三个核心指标均跑出了上扬曲线：一是用户基本盘：2023Q3 季度 B 站 DAU 同比增长 14% 达 1.03 亿，首次跻身亿级俱乐部，MAU 也创新高达 3.41 亿，这是B 站董事长兼首席执行官陈睿由追求 MAU转向 DAU 的阶段性胜利——在 B 站今年年中的一次内部会议上，陈睿指出 “B 站仍有用户增长势能”，也 “必须做好用户增长”，并提出了主站移动端日活跃用户（DAU）要在现有基础上翻一倍的目标。二是用户粘性：DAU / MAU 比例达到 30%，日均用户使用时长攀升至 100 分钟，创历史新高，进而推动用户总使用时长同比增长 19%；与此同时，截至第三季度末，B 站通过考试的“正式会员”数达 2.24 亿，同比增长 23%，正式会员的第 12 个月留存率始终稳定在 80% 左右。三是生态渗透：Q3季度B 站高品质内容、社区体验进一步提升：首先，多品类、多场景的优质视频内容，推动了 B 站社区活跃度和整体流量的提升。第三季度，B 站日均视频播放量达 47 亿，同比增长 26%，月均互动数高达 170 亿，同比增长 18%。其次，B 站日均活跃 UP 主数量同比增长 21%，其中万粉以上 UP 主数量同比增长 36%；月均视频投稿量同比增长 37% 达 2100 万。只不过，用户生态本应创造更好的广告环境，释放更多变现场景，尤其 DAU 上涨会直接拉动 B 站营销曝光，进而增加 UP 主商单收入；但 B 站营收表现与 2022 年同期持平，显然品牌仍未建立起确定的投放心智，这不免让市场担忧其商业化潜力。整体而言，B 站在营收、用户数据、减亏方面均处在一个稳定状态——无论拓宽收入渠道、提升经营效率还是社区增长都初显成效；但当资本市场态度从扩张崇拜转而看重盈利后，爱奇艺、快手等平台相继实现盈利，眼瞅着陈睿“2024 盈利”的 flag即将到期，市场留给 B 站的耐心真的不多了。 【本文由投资界合作伙伴虎嗅网授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。曾风风火火的社区食堂，彻底凉了？