对民营企业人力资源管理的研究

正文 收入依赖TT语音，上市成趣丸唯一解药？ 对于趣丸集团而言，即便能够成功上市，如何讲好资本故事仍是一道难题。 自兴趣社交平台TT语音母公司趣丸集团于2023年6月19日向港交所提交招股书以来，已经过去了近半年时间，目前趣丸集团申请港交所上市的状况仍为“处理中”。港交所解释，“处理中”是指任何仍然有效的上市或认可申请，如申请的发回或拒绝裁决仍有待覆核亦包括在内。据招股书显示，趣丸集团计划募资2至3亿美元，拟用于未来三年内推动TT语音平台可持续及优质的用户群扩张、进一步通过多样化产品组合吸引用户社区，以及提升技术能力以改善用户体验并加强变现能力等等。图源：趣丸集团招股书按2022年的收入计，趣丸集团是中国*的移动语音社交网络平台，也是中国*的面向移动游戏用户的社交网络平台。作为行业龙头，趣丸集团备受资本青睐，天眼查显示，递交招股书前其共完成了五轮融资，已披露融资金额累计超过1.1亿美元，投资方阵容包括星辉互动娱乐、经纬创投、腾讯投资等多家明星投资机构，最后一轮融资完成后，趣丸集团的估值已超过10亿美元。事实上，趣丸集团曾于2021年10月向港交所递交过招股书，但最终因为超过6个月未能通过聆讯而“折戟”。再度递交招股书，趣丸集团显然是有备而来，但与此同时，新的问题也接踵而来，比如营收快严重依赖增值服务业务、音频娱乐服务业务拉低了毛利率水平、月活跃用户数流失严重，以及遭遇强监管等等，都是趣丸集团在冲击资本市场过程中不小的阻碍。01 毛利率大降，月活用户流失目前，趣丸集团拥有TT语音、TT电竞、TT游戏三大业务板块，其中TT语音为趣丸集团的拳头产品，是和平精英职业联赛（PEL）、*荣耀职业联赛（KPL）、英雄联盟职业联赛（LPL）和绝地求生冠军联赛（PCL）的官方指定语音平台。根据招股书，趣丸集团的盈利模式主要是通过用户在与其他用户和主播互动时消费在TT语音上出售的虚拟物品来变现。购买和消费场景无缝整合到平台上多样化的社交网络及娱乐特性和功能中，用户可购买一系列精选的虚拟物品并作为礼物赠送给他人，以表达自己并与在平台上结识的朋友巩固社交关系。图源：趣丸集团招股书2020年至2022年，趣丸集团的总营收分别为14.93亿元、26.31亿元和34.02亿元；净利润分别为-1.52亿元、-24.92亿元和5.12亿元；经调整后净利润分别为1.51亿元、1.09亿元和6.66亿元。按照业务构成划分，趣丸集团的收入来源可以分为增值服务业务、音频娱乐服务业务、游戏及其他业务三个部分，增值服务业务包括平台用户在多用户互动场景中消费虚拟礼物、发展会员订购服务等，而音频娱乐服务业务主要是用户在主播主持的各种音频娱乐场景中向主播发送虚拟礼物。招股书显示，三大业务中，增值服务业务为*大创收业务，贡献了七成以上的收入，2020年至2022年，增值服务业务收入分别为13.57亿元、20.36亿元和25.43亿元，占总营收的比例分别为90.9%、77.4%和74.8%。同一时期，音频娱乐服务业务收入分别为6362.1万元、5.21亿元和8.04亿元，占总营收的比例分别为4.3%、19.8%和23.6%。图源：趣丸集团招股书不难看出，在业绩层面，趣丸集团在2022年实现了扭亏为盈，并且渐渐摆脱了单一业务占比较大带来的风险，收入结构趋向合理，但不容忽视的是，趣丸集团扭转业绩的关键在于销售及营销开支的大幅下降。2022年，趣丸集团销售及营销开支为5.48亿元，不仅较2022年同期的10.23亿元缩减超五成，甚至比2020年同期的6亿元还要低。大幅度降本的情况下，解了趣丸的燃眉之急。值得一提的是，通过降本实现盈利后，趣丸集团的毛利率却在持续下滑，意味着其盈利能力有所降低。2020年至2022年，趣丸集团的毛利率分别为65.0%、57.2%、54.2%，三年时间下滑了10.8个百分点。对此，趣丸集团在招股书中解释称，主要是由于音频娱乐服务的增长，音频娱乐服务中主播及公会的分成收入比例较增值服务的收入比例更高。图源：趣丸集团招股书此外，趣丸集团在用户规模层面也面临着不小的考验。2020年至2022年，趣丸集团的平均月活跃用户数分别为1230万、1680万和1380万，其中，2022年的平均月活跃用户数同比减少300万，对此趣丸集团解释称，主要由于2022年2月至2023年1月TT语音应用暂停下载，及重点由通过推广及广告获取用户转移到增进用户联系及提高用户参与度所导致。图源：趣丸集团招股书同一时期，趣丸集团的平均月付费用用户分别为64.39万、96.56万和100.03万，付费率分别为5.3%、5.7%和7.2%，整体呈现出增长趋势，但如果将时间轴拉长，在2018年和2019年，其付费率分别为7.3%和7.1%，2022年的付费率甚至不及2018年时的水平。02 业绩向好之下仍有隐忧尽管业绩扭亏为盈，但趣丸集团仍面临诸多隐忧。一是用户规模。如果趣丸集团的用户群减少或停止增长，用户活跃度或兴趣降低，或用户群的质量及数量变差，则有可能用户在平台上的花费将减少，趣丸集团也就无法从用户之间相互给予的虚拟物品的消费中赚取收入，那么业务、财务状况及经营业绩将遭受严重不利影响。二是营业成本。趣丸集团的业绩主要依赖主播及工会，过去几年，对于提供音频娱乐服务的公司而言，与主播的收入分成费产生的成本增加。2020年至2022年，趣丸集团录得的收入分成费分别为4.33亿元、9.22亿元和12.97亿元，但如果趣丸集团无法维持此等规模的收入分成费，或丧失留住主播及工会的机会，而趣丸集团向主播支付的报酬又可能令其营业成本大幅增加，并对财务状况及经营业绩造成重大不利影响。三是监管压力。2019年8月，网信办通知应用商店暂停TT语音的下载，经过3个月的整改才重新上架；2021年7月，TT语音因“违规手机个人信息”被工信部点名通报；2022年2月，国家网信办通知苹果及安卓应用商店暂停下载TT语音应用，主要是因为TT语音应用被有关部门认为具有较强的舆论属性及社会动员能力，并且未完成及通过有关部门的所需安全评估。此外，根据招股书，最近三年，趣丸集团共收到约4300项关于疑似未成年人消费活动的退款要求，其中有59项导致公司被提起诉讼，趣丸集团分别退还了390万元、620万元和730万元。四是海外业务。由于各国法律规定及市场状况不同，在某些情况下，遵守一国的法律法规可能违反另一国的法律法规，进而导致成本增加和面临各类风险，比如地方当局对内容的控制、知识产权的执行不确定及侵权、遵守外国法律法规的复杂性及文化差异，因此趣丸集团的业务模式可能无法适应当地市况。如果未能遵守其他外国法律、法规及规则可能对趣丸集团的业务、经营业绩和全球增长的尝试造成重大不利影响。趣丸递交招股书已经近半年时间，却迟迟没能叩开资本市场的大门，或许与其面临的诸多隐忧有着密切的关系。03 转型艰难，短期难奏效或许意识到业绩难以继续增长，近两年趣丸集团开始把重心押注在电竞业务上，接连在电竞市场进行投资布局，比如先是收购《*荣耀》老牌俱乐部收购XQ电子竞技俱乐部*荣耀分部，而后又收购了英雄联盟DMO战队并更名为TT战队，正式进驻英雄联盟职业联赛。对此，趣丸集团在招股书中表示，为提升品牌及增强对用户的价值主张，我们从事电竞团队运营等其他业务，这也为我们提供可观的变现和营销机会。不过，被趣丸集团视为业务多样性动力的电竞业务发展并不明朗。2020年至2022年，电竞团队运营同期的毛亏损分别为1472万元、1321万元和4308万元，呈现出不断增长的态势。与此同时，趣丸集团在2019年至2021年购买电竞执照及合同付款上支付了0.26亿元、1.61亿元和0.4亿元，在电竞产业投资总额超过2.27亿元。在2022年，趣丸集团还花费3841万元在电竞赞助上。尽管趣丸集团布局电竞业务的雄心不小，但对总营收的贡献却不大，甚至还拖累了业绩。招股书显示，电竞业务被归类为游戏及其他业务，2020年至2022年，该业务收入分别为7267万元、7378万元及5559万元，占总营收的比例不足5%并且逐年下滑，此外该业务毛利率由2020年的21.8%下降至2022年的-52.1%，拖累了整体的毛利率水平?？杉?，趣丸集团的转型面临着极为艰难的局面，对于趣丸集团而言，即便能够成功上市，如何讲好资本故事仍是一道难题。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：DoNews授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。一年卖出30亿美元，全球最大奢侈品电商或破产

正文 电商「半日达」，讨好了谁？ 物流提速的本质是提高消费者体验、帮助商家降低投诉率和退货率。但从目前来看，跨省市的物流似乎还未达到平台和物流公司所宣传的速度，这反而让消费者更加不满，也让商家接到更多差评，而在这背后日夜忙碌的快递小哥似乎也没有得到更好的回报。 电商开始“狂卷”时效。今年双11，不少消费者反映，“刚付的尾款，打开看显示已经发货，第二天早上就送到了。一问快递小哥，小哥说东西已经在站上放好几天了。”这背后，一方面是预售给了物流准备时间，另一方面也是电商正在不断“卷”时效的体现。今年10月，菜鸟正式宣布在北京提供半日达服务，承诺“上午12点前下单，下午到；半夜12点前下单，次日上午到”。数据显示，截至10月，菜鸟已在全国20个城市全面上线半日达服务。顺丰官方数据显示，截至2023年10月，顺丰“同城半日达”覆盖全国200多个城市，平均6小时送达。一向以“快”著称的京东物流，更是在自营商品半日达之外，继续扩充“上午下单、下午收货”的覆盖范围，提升送货速度。“卷”物流时效，对消费者是一种利好。毕竟对于消费者来说，当然是越快收到商品越好。但其对电商平台的价值或许更大。在消费者侧，“快”的边际效应是递减的。“网购商品当然是越快发货越好。至于在路上的时间，一般三四天到是比较理想的。但要说次日达或者当日达，对我来说必要性不大。因为特别急的东西我会选择到线下购买，不会因为电商物流‘卷’到半日达就更倾向于电商。”消费者蕾蕾直言。电商平台似乎更需要“卷”时效。一是提供更快的物流速度，可以争取消费者的青睐；二是在即时零售蚕食消费者部分网购选择的当下，电商平台也需要通过更快的时效来抢回这一部分市场。只是背后这账该怎么算，又是另外的问题。毕竟更快的时效也提出了更高的要求，比如菜鸟在北京开通半日达时，为了保障履约，除了此前覆盖北京地区天猫超市业务的天津武清仓外，还另外启用了顺义专仓。顺丰也曾披露，在青岛顺丰升级“同城半日达”服务时，把“前置仓”配置到了市场摊位。以团岛市场为例，在原收揽点有一名快递小哥的基础上，增配到5名快递小哥。一头是不甚“感冒”的消费者，一头是巨大的仓配、人员成本。半日达的收支账如何算，还有待观察。01 撬动消费者了吗？电商物流正在越来越快。“有一天晚上我在公司加班，临走的时候发现电脑数据线坏了。为了不影响第二天工作，我就打开京东买了一条数据线，第二天早上我人到公司，数据线也到了。”消费者小婉表示。除了次日达，当日达也开始成为电商物流“卷”的方向。“我也是在京东买的。有一天上班发现没带手机充电器，日常借用充电器的同事又没来，就想着为了之后方便还是干脆买一条。”另一位消费者陈晨介绍。“当时*是美团外卖、饿了么这些平台，毕竟是急用。”但陈晨想着上京东比一下价，于是发现京东正在做活动更便宜，而且当天早上11点下单，下午下班前就能送到，最终选择了在京东购买。除了一向以“快”著称的京东，淘宝天猫的物流也开始“卷”了起来。目前次日达服务正向更多天猫商家渗透，比如打开品胜数码、绿联数码、Baseus倍思等品牌的天猫店铺，会发现这些店铺的商品详情页均打出“天猫（菜鸟）发货、菜鸟次日达”，以及“晚到必赔”的承诺字样。在提升时效“迎战”即时零售之外，京东、淘宝也在亲自下场做“小时达”的即时零售。主打“一小时送达”的京东到家已经将2024年的突破方向之一放在了“全品类”上，力求实现数码3C、家电家居、时尚美妆、母婴、酒类等各类商品的快速送达。经常光顾这类平台的小婉深有体会，“现在确实比以前好很多，以前我临时想买个洗面奶，发现常买的平台基本都没有可选项。现在不一样了，比如说在京东到家上，我常用的眼影盘、粉底液几乎都能找到，太小众的品牌肯定是没有的。”不过小婉也指出，“有些类目的商品依然不够丰富，服装类的商品就比较单一，只有优衣库、海澜之家、耐克那么几个牌子，更不要说我喜欢的网红款。”对于消费者来说，物流时效是一个考虑因素。有大量消费者对时效性强的配送有需求，比如，送货时长缩短到半小时的即时零售就受到很多人的欢迎。商务部数据显示，2022年即时零售订单超过400亿单，市场规模达5042.86亿元，预计2025年市场规模将再增两倍。21世纪经济报道在今年双11期间做的一份问卷调查也显示出物流的重要性，调查结果显示，价格、服务、物流是影响受访者选择购物平台的三大因素，分别有84.99%、68.65%、50.7%的受访者选择了这三个选项。图/影响消费者挑选购物平台的因素占比来源/21世纪经济报道镜观台截图但时效对消费者的购物选择影响几何？尚待商榷。“有些东西确实是很急用，这个时候我肯定就会要求送货速度。”小婉表示。陈晨也说道，“我日常买日用品都会在天猫超市或者京东超市，但大多数情况下吸引我下单的并不是时效，而是价格。这两个渠道往往价格不错，所以会选择。”蕾蕾则对时效要求并不高，“我日常买日用品也没用过京东超市。不急我就对比价格选一个渠道买，急的话我就直接线下买。现在线下也经常有活动，价格不错。”02 时效难保障从以往的三日达，到现今的半日达、次日达，电商时效在不断往更快去“卷”。但时效的保障却不一定。在小红书、B站等平台，很多网友开启吐槽模式，“说好的次日达其实就是个坑，我买的电池晚到货，结果解决办法只有投诉快递。”琳达直言自己也差点成为“受害者”。“那天手机钢化膜磕裂了，我又着急用，就决定去支持次日达的店铺挑选。”但琳达仔细了解才发现，这些店铺虽然在商品详情页标注了次日达的字样，并且写着全国大部分地区可用，结果却连北京都不包括。“我跟客服咨询能否次日达的时候，客服说因为北京附近的仓库没有我要的商品，所以到不了。如果要买，就只能从广东发货，这样我大概要等3天左右才能收到货?：罄次矣秩ノ柿硪患业昶?，另一家店同样不能保证时效。”琳达吐槽道。图/标注次日达店铺的客服表示无法按时送货来源/琳达提供在白白看来这很正常，“商家要想做到次日达或者半日达，就需要在物流公司的仓库储存货物，这样才能保证在距离消费者最近的地方出货，然而很多商家并不想大量压货。即便是京东，入仓率也几乎都来自于自营商品，不像顺丰可以调用飞机资源进行运输。”个人卖家小樱对次日达不感兴趣的原因就在于压货。半日达、次日达难做的原因不仅与商家有关，成本也是一座需要翻越的高山。自建物流的成本很高，自建自营仓库和配送队伍都是一笔不小的开支。京东创始人刘强东在一次采访中透露，建立十个一级的物流中心要花费80-100亿元左右的成本，即一个一级物流中心（中心仓）需要8-10亿元左右。百联咨询创始人庄帅也提到，菜鸟建仓的投入很大，所以目前只覆盖了有限的城市。成本高、回报时间长就曾让天猫超市对是否开启半日达配送业务感到犹豫。按照天猫超市半日达业务负责人应鑫达的说法，半日达是一个长期投资的项目。根据平台规划，从第二年、第三年起，该业务在部分城市才会陆续回本。即便面临着这些难题，天猫超市还是参与到了竞速的战争中。原因是受此前疫情的影响，即时零售已经实现了对用户的快速渗透，如果不通过时效升级进行“防守”，市场份额就会被不断侵蚀。但对于消费者来说，并非对所有商品都讲究一个“快”字。蕾蕾就对电商平台这种争分夺秒的行为感到不解，“双11期间买了几件衣服，当天下完单，第二天还在睡觉就听见快递员狂敲门，问题是我又不着急穿?：芏嗍焙蛱煲丫芡砹?，快递员也会上门派件。这有点太夸张了，根本没必要这么赶。”蕾蕾并不是少数群体，消费者对不同品类的配送要求本就是不同的。庄帅总结称，“对于生鲜快消品，消费者希望能够当日达甚至小时达，这要求平台在仓库建立、即时配送方面进行很高的投入。但是像服饰、家居就没有这么高的时效要求，次日达、多日达就能满足消费者。”而且在消费者对于物流要求越来越高的今天，只“卷”速度显然是不够的，有没有送货上门、快递员态度如何，都会影响消费者的购物体验。陈晨就抱怨称，“因为快递差，我已经放弃在一些平台上购物了。我们小区的圆通、申通、韵达都把快递放在菜鸟驿站，等到第二天给你派送，慢得要命。中通的快递都在楼下的小超市里，取件的时候效率极低，一个快递得找一分钟，还不一定能找到。买大件商品更麻烦，还得自己取。所以现在购物优先考虑京东自营或者唯品会。”多种因素的影响下，各大平台还要投入更多的运力和培训时间，以此实现送货上门，让快递员更具职业素养。03 “讨好”了谁？尽管次日达遭到大量消费者吐槽，但在各大平台和物流公司疯狂“卷”时效的情况下，物流提速还是收获了一些成果。国家邮政局2023年第三季度快递服务满意度调查和时限准时率测试结果显示，2023年第三季度快递服务全程时限为54.24小时，同比缩短2.50小时。而这并不仅是为了讨好消费者。淘宝市场公关总裁刘博不久前对外称，今年阿里电商的*目标不是GMV，而是聚焦于怎样帮助更多的商家。从菜鸟以及一些品牌的口中可知，物流已经成为助力商家销售额增长的重要一环。此前菜鸟在分享乳业龙头伊利的一组数据时称，自从去年开始试用菜鸟速递服务后，伊利在天猫上的部分旗舰店的物流问题投诉下降30%，大促物流成本下降30%，退货率减少了一半，老客户复购占比提升10%。Baseus倍思方面也对外称，在使用次日达服务后，时效导致的退货率下降了40%，预计全年仅此一项可节省上百万元费用。但这项服务并不能打动所有商家。某女装品牌高管就对镜观台表示，虽然公司也了解过次日达，但最终并没有使用这项物流服务。据他观察，在做次日达的商家中，有很大一部分都是做电子类产品的，“对于做服饰类的商家来说，次日达这种快递时效并不是刚需，目前的物流速度就已经足够，几乎没有客户因为快递速度慢对店铺表示过不满或投诉。”而且有些店铺做次日达的目的并不是出于物流需要，“店铺打上这个标签后，平台就会分配更多的流量给他。”白白解释道?？斓莶欢咸崴?，“一日三派”等模式也让快递员的工作量越来越大。但在快递员看来，派件费却和自己的付出不成正比。在北京一家菜鸟驿站做站长的杨柳对此感受颇深，“快递员都是按件算钱，顺丰、京东的派件费是每件1.4元，四通一达是1-1.2元之间。去年平台要求快递员送货上门后，又给了一些补助费。不过这笔钱还要跟驿站分，所以基本跟快递员没什么关系。”在广东送快递的快递员阿贵所处的情况要好一点，按照重量，派送费在1-2元之间，但他也直呼自己坚持不下去了。“这两周每天凌晨五点起床收货、送货，晚上12点前能把快递送完就不错了。最重要的是累得要命，还赚不了几个钱。做外卖要好一点，一单能拿到2-4元，上个月我朋友送得多，收入都过万元了。所以我打算做到年底就不做了，改行送外卖。”阿贵表示。物流提速的本质是提高消费者体验、帮助商家降低投诉率和退货率。但从目前来看，跨省市的物流似乎还未达到平台和物流公司所宣传的速度，这反而让消费者更加不满，也让商家接到更多差评，而在这背后日夜忙碌的快递小哥似乎也没有得到更好的回报。也许对于平台来说，应对即时零售冲击，“贴身肉搏”、开“卷”时效是一个应对之道。但目前来看，淘宝天猫的次日达仍未覆盖所有品类和商家，京东物流的时效也更多体现在自营商品之上。这场时效之战，才刚刚开始。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：镜观台授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。明星纷纷「抛弃」直播带货，遥望科技还能挣到钱吗？