所得税纳税申报表过了申报期会作废吗？

正文 知名机构警告，寒冬中VC可能比Biotech更难熬 Atlas Venture近期发布了最新年度报告，其中的数据表明：当MNC享受抄底快感的时候，美国生物医药VC的日子并不好过。 今年是MNC们的丰收年：不断刷新的市值，新的药王，卖爆的产品，继续拓宽的适应症，广阔的销售前景……截至2023年10月，15家MNC的账上可用资金超过200亿美元，罗氏、默克、诺和诺德与诺华的可用资金更是超过600亿美元。但是，融资大年和并购大年往往不会同时发生，并购和BD市场风云再起，意味着融资和IPO市场的落寞。Atlas Venture近期发布了最新年度报告，其中的数据表明：当MNC享受抄底快感的时候，美国生物医药VC的日子并不好过。MNC胃口大开MNC大钱在握，全球并购交易异常热闹，公开市场上超10亿美元的并购交易已有18起，达到2019年之后的新高。据美国知名生物医药领域风投机构Atlas Venture预估，今年生物医药并购总额范围在150亿至200亿美元，而考虑到MNC充裕的现金流，并购热潮将在明年继续上演。2023年公开市场九大并购事件（截至2023.11）今年的非上市公司并购也同样引人瞩目。例如罗氏71亿美元收购了辉瑞和Roivant联合成立的子公司Telavant，用以布局炎症性肠?。晃涮锖蚇imbus达成60亿美元交易，收购潜在best-in-class的TYK2抑制剂，这款药物使用了薛定谔公司基于物理的计算平台，体现了大药厂正在“follow the science”；礼来花费超19亿美元买下心脏代谢疾病创新药公司Versanis Bio，继续补足减肥资产。这些交易以及其动机都为接下来生物医药的发展指出了方向。并购活动有助于促进更有效的分配整个行业的稀缺资源：能够把初创公司具有前景的项目在尽可能短的时间内将它们带给全球最广泛的患者群体，释放了大量资金、而这些资金会循环回生物医药的生态系统，此外还可以提高人才市场的规?：驼辶鞫?。生物医药VC或重现20年前生存危机不同于并购市场，对Biotech融资市场来说，今年一年的主题可能都是“等待复苏”，但直到年底，一级市场与二级市场都没有给出令人满意的表现。Atlas Venture认为，从VC端来看这是一场“均值回归”。今年美国生物医药市场的VC资金虽然较2021年相比大幅下降，但整体来看已稳定在60亿美元，与新冠疫情前的水平相当，这意味着生物医药领域的风投资金依然是充足的。2020年至2023年Q3，美国生物医药VC资金额及投资数量变化，来源：Atlas VentureAtlas Venture称：“核心生物医药VC仍然非常活跃，离开的是那些游走在各个领域间的VC。首次融资的Biotech公司数量虽然大幅下跌，但是超过1亿美元的大额融资项目仍然稳定在每季度15至20个。”从今年的大额融资项目可以看到，集中领域主要在CGT以及AI/计算机辅助制药，和MNC并购的项目相比具有明显的前沿性，风投资金依然在发挥其应有的作用。2023年美国生物医药领域2亿美元以上大额融资（截至2023.10）但对生物医药VC来说，退出通道不容乐观。今年以来仅有11家Biotech公司成功在美股IPO（除借壳上市），而这一数字在2020年和2021年分别为74和85。2023年在美股上市的Biotech公司（市值以2023.11.6计）这11家公司上市后，除了GLP-1R药物临床结果惊艳的硕迪生物和在核药风口上的RayzeBio外，都表现不佳。这也和Biotech整体在美股遇冷有关，高利率环境对于未盈利Biotech最致命的打击在于资金成本变高，使得资产配置会要求更高的回报或更稳定的盈利。根据Atlas Venture数据，Biotech领域今年遭遇了严重的资金流出，比2008年金融危机和2016年Biotech泡沫破灭后的资金流出还要大。截至10月20日，在纳指全年上升25%的情况下，Biotech主要股指XBI全年下跌约18%。XBI筛选的Biotech公司大多都业务并没有成熟，弹性较大，业界普遍认为它代表了典型的中小盘Biotech股票的表现。Stifel在11月发布的一份报告也指出了XBI面临的严峻挑战，越来越多的Biotech公司市值低于现金余额。报告中写道: “我们不确定我们是否见过更糟糕的情况……XBI从峰值水平下降了70% ，而且似乎没有改善的迹象。”Atlas Venture将当下的情况和2003年美股Biotech危机类比，认为两个时间段有诸多相同之处：公开市场几乎触底、VC投资断崖式下跌、IPO通道几乎关闭、重组并购盛行，平台型公司失宠、回归产品逻辑，整个行业需要面对药价与药政问题。直到今天，仍有观点认为2003年标志着美股Biotech有史以来最糟糕的时期：Biotech市场低迷、平淡地度过了7年时光，直到2010年代初期Biotech迎来新的技术浪潮。Atlas Venture认为当下环境对生物医药VC来说是危险的，因为在之前那段难捱的时期，美国许多生物医药VC消失了：2003年拥有*规模生物医药基金的12家VC中，只有MPM Venture和Versant Venture两家存活了下来。今天的生物医药VC也面临着“行业出清”的挑战，从Atlas Venture展示的美国生物医药VC回报数据可以看出迹象：2022年10倍以上回报的明星项目比例创历史新低，本金损失率升至40%以上。来源：Atlas Venture*生物医药VC策略转变当生存危机来临时，安全资产会变得更加有吸引力。近两年来，生物医药VC变得不再追逐概念，开始考虑市场和商业价值整体市场空间的问题，讲求产品验证、有确定性的创新，以及可预见的营收。从Atlas Venture的投资策略变化中可以感受到这一点。Atlas Venture的活跃已投项目超过160个，目前已创造了39个项目IPO、32个项目并购退出的战绩，其投资的公司迄今已研发出超过25款上市药品。今年广受讨论的Intellia、Nimbus、Akero和Versanis等细分前沿领域的头部公司，都是Atlas Venture的代表性项目。此外，Atlas Venture的孵化器支持了70家初创Biotech顺利启程。作为一家创新风格如此明显的生物医药VC，其投资也对确定性有了更高期望。对比2017年和2023年Atlas Venture的投资组合，在疾病领域上，肿瘤、罕见病、自免的配置分别从36%、16%、7%增加至41%、28%、18%，而CNS、传染病等领域的配置有明显下降；在药物模式上，小分子药物配置从43%提升至45%，而更加前沿的CGT从32%缩减至26%。2017至2022年，Atlas Venture投资组合变化从管线进度看，Atlas Venture投资的公司所拥有的早期发现、临床前项目相比2017年大幅减少，更多管线进入了临床一期、二期甚至更后期的研究，并更多地开始和外部合作伙伴共同推进管线。Atlas Venture仍是目前最亮眼的生物医药VC之一，以PME（公开市场指数）衡量，截至今年6月，其最近的两支基金分别跑赢NBI（纳斯达克生物技术指数）与标普500指数60.1%和52.8%，不过其最新一期2018年的Fund XI的确表现欠佳。Atlas Venture最近两期基金表现Biotech的生存环境和生存方式在过去三年内经历了过山车，今年以来Biotech行业裁员消息接踵而至，也不乏临床试验失败的公司直接破产清算。即使是明星公司、*VC支持，在缺少产品支撑的情况下也难以抵抗周期。例如，Flagship所投资孵化的Biotech已有多家倒闭，包括红细胞疗法公司Rubius、外泌体疗法公司Codiak，以及微生物疗法公司Evelo，都在今年走向了终结，且每一家都是标杆型的公司，它们的陨落代表着其背后细分领域探索或将进入暂时的沉寂。这也让人开始怀疑Flagship的模式是否“不灵了”。一些二级市场投资者表示，XBI中的公司破产概率过高，比起捕捉高潜力的美股Biotech标的，更愿意将大部分资金配置在大型制药公司上。Biotech的前路变得狭窄，而更加让人担心的是，一些生物医药VC拥有的选择可能还没有Biotech多。不过Atlas Venture认为，比起2003年左右生物医药领域的至暗时刻，如今的情况还是要乐观一些：整个股权投资市场规模更大了；大体量或中等体量的成功Biotech增加，能够吸引Generalist投资者；具有转化潜力的科研成果依然在涌现；产业结构有利于外部创新；LP更具长期主义视角?：缛源坦?，但无论如何，在一个新药产品数量下降、新药研发周期越来越长的时代，生物医药VC和Biotech仍然承载着生物医药行业的厚望。 【本文由投资界合作伙伴动脉网授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。暴涨80%难解困局！1090亿灰飞烟灭，中国前首富黄光裕，无法翻身

正文 谁抢走了传统零食店的生意？ 零食量贩店，或许其并非是零食行业的终极业态，但在其与之并存的期间，就带给传统零食店很大的压力。 ?01“巨大悬殊”的零食行业如果以潍坊万达广场作为中心点，向东500米的潍州路有一家赵一鸣，北边600米处坐落着好想来零食工厂，在附近200米范围之内，还有诸多个人经营的干果店，而来伊份则直接开在商超里。这是零食品牌在山东省潍坊市线下竞夺的一个缩影，也从侧面见证着零食行业的发展历程。从最初的街边炒货摊开始，随着像良品铺子、来伊份这样的零食品牌的崛起，零食店开始向品牌化和连锁化转型，直到零食量贩店的出现，将这一切打破。2016年，来伊份在上海证券交易所上市，开启了零食品牌上市的先河。紧随其后的是盐津铺子在2017年上市，三只松鼠在2019年登陆深圳证券交易所，而良品铺子则在2020年正式登陆A股市场。彼时，这些零食品牌都贴着属于自己的标签：“休闲零食*股”来伊份、“高端零食*股”良品铺子、“网红零食*股”三只松鼠。然而，时至今日，这些曾经的零食行业巨头们正面临共同的挑战和焦虑。财报显示，三只松鼠发布三季度业绩公告显示，2023年前三季度营收45.82亿元，同比下降14.07%；归母净利润1.70亿元，同比增长81.42%，这表明利润有所回升，但营收持续下滑。来伊份的情况也不容乐观，今年前三季度，来伊份的净利润大幅下降93.57%，来伊份解释称，净利润下滑的主要原因是特定渠道的团购业务收入大幅减少以及线上电商部分业务销售收入减少。然而，这样的解释似乎并未触及问题的核心。事实上，来伊份业绩下滑的趋势开始于去年第三季度，这一时间点恰与零食量贩店大力发展的时间段相吻合。而从零食上游供应链的数据来看，上游厂商如盐津铺子、甘源食品和劲仔食品等在最近的财报中均交出了超出市场预期的成绩单。值得一提的是，甘源食品作为山姆会员店的供货商，其第三季度净利润同比实现了三位数的增长。甘源食品在业绩会中特别强调，零食量贩渠道的销售每月都在环比增长，月均销售额已突破3000万元，超过了高端会员店和电商渠道。此外，劲仔食品也透露，计划在今年内实现全国500家以上门店的全覆盖。历经了去年“被质疑”，许多零食上游生产商对量贩零食店保有谨慎的态度，担心低价策略会损害品牌和传统经销商的利益，也担忧渠道的巨大差价可能导致“串货”，从而影响品牌的利润。“现在的行情是，量贩零食店已经成为一个不可或缺的渠道，问题已经不是供应商是否愿意进入，而是能否获得进入的机会。”一位快消品的经销商向《灵兽》透露。显然，在零食这个存量市场的竞争中，零食量贩店对传统零食店已经形成直接的冲击。在此形势下，来伊份依然坚称由于其独特的客群定位，零食量贩店的兴起对其影响不大，但从整体数据来看，消费者的偏好正在发生变化。02开放加盟难自救传统零食店掉队的原因比较复杂。首先，在经营模式上，两者存在显著差异。零食量贩店靠经销零售一体化，避开了传统零售渠道中的分销环节，也省去线上平台的入驻费用和抽成等隐性成本，终端价格就下来了。相比之下，传统零食连锁店在行业高峰期侧重于产品研发和品牌打造，导致成本较高。其次，在消费观念上也出现了转变。“贵就是好”恐怕在消费升级时，才有说服力。如今面临着消费者观念，正在向“吃连锁零食店的商品不一定比白牌更有优越感”的方向转变。实际上，无论是量贩店还是传统连锁零食店，它们的产品多数来源于同一生产线。来伊份的年报也在揭示这一现象，报告显示其前五大供应商的采购额仅占总采购的15%，而整体毛利率高达40%。第三，零食量贩店纯靠加盟模式在全国范围内跑马圈地，而传统零食店在发展初期大都以直营店为主，近两年才放开加盟。以来伊份为例，目前全国门店在3700家左右，其中1000家为加盟店。来伊份一家加盟商的数据显示，其加盟费用3.9万元，保证金3万，店铺的大小要求50平方米，总共投资下来要30万，包括10万的货款以及装修费用，保用精装门头、货架等设备。产品的综合毛利在40%，回本周期在15个月，客单价80元左右。计算一下，如果投资来伊份15个月回本，房租以1万元计算，人工9000元，水电杂费2000元，每个月盈亏平衡点在52000元，每个月收入需要10万多，计算下来每天营收3400元。但从来伊份的财报中看到，其单店销售额出现下滑，去年特渠销售增长80%，但加盟单店营收却下降了4.29%，反映依赖单店散客的收入正在减少，单店运营面临挑战。 相比之下，来伊份们的主要竞争对手零食量贩店的投资规模与之相近。拿目前店数最多的零食很忙来说，以100平方米的店面积来计算，其前期投入资金大约在50万元-55万元，包含加盟费、保证金、设备、装修、备货等，但不包含门店租金和转让费以及人力成本。换句话说，如果选址在黄金地段，面临高额转让费，前期投资远远超过50万元，有的甚至达到近百万。但从数据来看，量贩店的坪效是传统连锁零食集合店的1.5倍以上，客流更是3.5倍以上。因此，从加盟者投资回报的角度，零食量贩店的投资回报期会更短。一位传统连锁零食店的前加盟者向《灵兽》透露，加盟模式常常将风险转嫁给加盟商。而且加盟店和直营店的管理也不同，比如，在某些促销活动中，加盟商甚至不被允许参与。除此之外，加盟商在进货时面临高成本，还必须使用公司指定的、费用较高的物流服务。最重要的是，加盟商面临的一个重大挑战是缺乏区域保护。例如，公司可能在一个加盟店周围开设多家店铺，包括其他加盟店和直营店，这直接影响了原有店铺的营收。该加盟商透露的这个问题，在零食加盟市场上并不罕见。《灵兽》此前也有文章描述过类似情景，零食店一旦遭遇两三家新竞争对手的加入，尤其在产品同质化严重的情况下，其业绩将不可避免地受到分流。市场的竞争的加剧也在进一步压缩加盟商的利润空间。传统零食店在市场竞争中逐渐落后的原因涉及多个方面，但绝不仅是宏观因素和竞争对手将其逼到这个境地。03传统连锁零食店的护城河在哪儿？传统零食店们的“困境”早在2018年就显现。以来伊份为例，自那时起连续四年扣非亏损，累计亏损约2.4亿元。这主要靠非经常性损益，勉强维持归母利润为正。所谓的非经常性损益，通常是不稳定且偶发的，其中政府补助和对外投资收益占据了大头。这反映出公司长期以来过分依赖投资收益，而非核心业务的盈利。来伊份2018年之前的利润还曾超过亿级，但2018年迎来近九成的利润大幅滑坡，到了2020年净利润更是大跌728.65%，达到-6520万元。2023年*季度，该公司的净利润和营收继续下滑。同样，过去三年，良品铺子营收有两年处于微增状态。2022年其营收同比增1.24%至94.4亿元。而三只松鼠自上市当年实现营收破百亿后，已连续三年下滑。2022年其收获72.93亿元营收，一下子回到了2018年的水平，净利润为1.29亿元，同比减少近七成，迎来上市以来的业绩*谷。在面对激烈的市场竞争，来伊份等传统零食公司的护城河似乎正在逐渐消失。尤其在门店数量方面，尽管来伊份曾在上市零食公司中位列*，但其接近4000家门店的优势，早在今年上半年就被零食量贩店超越。更为关键的是，与同为上市公司的零食品牌良品铺子和三只松鼠相比，来伊份并未能有效实现线上线下的平衡发展。财报数据显示，来伊份的线上营收仅占线下营收的八分之一。如果说品牌效应和知名度是来伊份的“杀手锏”，但在门店分布上，《灵兽》在大众点评上发现，来伊份在北京和山东的直营店数量有了显著减少，主要集中在上海、江苏、安徽和山东，而在其他地区的知名度相对较低。“许多店铺不是关闭就是转为加盟经营。在浙江地区，直营店也采取了类似的策略，关闭后转交给加盟商运营。”上述加盟商透露，这种策略的转变，反映出公司可能在努力减少运营成本和风险。另一方面，来伊份在产品研发方面的投入也显得较为有限。财报显示，公司在产品研发上的投入仅占收入的0.4%。这一数据与行业内一些重视创新和研发的竞争对手形成了鲜明对比。产品创新和更新在零食行业尤为关键，它不仅能够吸引新顾客，也有助于维持老顾客的忠诚度。因此，来伊份在产品研发上的相对滞后可能会进一步削弱其在市场上的竞争力。来伊份等传统零食品牌在激烈的市场竞争中，似乎正经历着一场艰难的转型。不断适应市场变化，寻找新的增长点，以保持在竞争中的优势。而反观零食量贩店，或许其并非是零食行业的*业态，但在其与之并存的期间，就带给传统零食店很大的压力。但这并不能说明，零食量贩店最终就一定能“胜利”，但却有很多传统零食店需要向之学习的地方，零食赛道的竞争也只是棋至中盘，还远未结束。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：灵兽授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。贾跃亭把造车工厂卖了