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正文 白酒行业2023: 库存的烦恼 目前，中国白酒市场经历着挑战与机遇并存的时刻。无论是价格倒挂，还是库存高企，对于承载了千年文化的白酒市场来说，都或将是行业发展路上的良性助力。 不久前，中国酒类流通协会官方微信通知，“经销商及代理商积压库存过多，无法进行正常采购”，原计划于12月11至13日举办的2023杭州国际酒业博览会延期，将与2024北京国际酒业博览会合并?？獯婀?，无法进行正常采购。这句话向整个白酒行业传递出一股寒气。“去库存”可以说是白酒行业2023年的一个关键词。今年，酒企、渠道商都在想方设法消化库存：企业则通过数字化手段、强化渠道管理、控货稳价，经销商降价等，以求达到有效地去库存化。只是，如今春节将至，酒企去库存成效如何？01 价格倒挂，白酒卖不出去？俗话说“无酒不成席”，在中国，白酒不仅仅是一种饮品，更是一种文化、一种传统。它承载着深厚的历史底蕴和丰富的文化内涵，见证了中国数千年的文明史。白酒的香气、口感和独特的酿造工艺，使其成为社交场合中不可或缺的一部分。然而不知从何时开始，白酒开始不再抢手，甚至部分白酒品牌价格倒挂的现象。要知道一瓶白酒从出厂到消费者手中，一般要经历多个环节，每多一个环节，就多一个成本，经销价高于出厂价，市场成交价又高于经销价是不争的事实。但是中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》称，今年春节后，很多白酒市场成交价低于经销价，价格倒挂现象严重。据潮汐在电商平台了解到，第八代五粮液，产品建议零售价1499元/瓶，年终好价节期间在天猫旗舰店的售价券后在1050元左右，领取平台百亿补贴后，售价甚至去到了855元/瓶。国窖1573，年终好价节期间在天猫旗舰店券后1109元/瓶，领取平台百亿补贴后，售价去到了808元/瓶。实际上，除了茅台外，大部分白酒都出现了价格倒挂的问题。如果从另一个维度来看，不难发现白酒价格倒挂的原因。数据显示，2023年上半年，全国规模以上白酒企业完成产量209.7万千升，同比减少14.8%。前三季度，规模以上白酒企业完成产量306.6万千升，同比下滑了9%。更夸张的在于长期趋势，根据公开数据显示，白酒产量自2016年以来，已经出现六连降，而今年白酒产量再次下降的可能性极大。然而在白酒产量不断下降的同时，这几年的白酒企业和经销商的库存却在急速提升。数据显示，截至2023年三季度末，20家A股上市白酒企业存货总额为1363.54亿元，其中贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒5家酒企存货均超百亿元。贵州茅台以409.9亿元的存货规模居白酒企业首位，同比增加58.08亿元，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘4家酒企的存货也同比增加超10亿元。仅有顺鑫农业存货出现同比下降，但其三季度末存货43.17亿元，占总资产比例为26.29%，依然处于较高水平。不过存货占总资产比例比它更高的还有迎驾贡酒、金种子酒、口子窖，分别高达41.35%、40.93%、40.08%。另据同花顺数据，截至今年三季度末，20家上市酒企的存货总额相较去年同期增长了12%。一边是白酒产量的急速减少，一边是白酒库存的不断增加，白酒似乎真的卖不出去了。02 “去库存”进度如何？对于企业来说，周转率无疑是最关键的指标之一。它代表着公司如何有效地利用其资产和资源来产生收益。高周转率通常意味着公司能够更快地实现销售和回收资金，从而降低财务风险并提高盈利能力。近几年，国内白酒消费市场遭受了明显的冲击，导致渠道库存持续攀升。这一局面至今仍在持续，因此，消化库存成为白酒企业今年的首要任务。据报告显示，2023年春节后，传统的淡季提前到来，与往年相比较早。通常在春节后，经销商会迎来一波补货高峰，但今年却打破了这一传统，传统的“商务、团购、宴席”三大市场没有如预期那样齐头并进，尤其在“五一”期间，酒水市场中只有宴席用酒表现较为出色，而商务和团购市场相对疲软。这也反映出渠道库存在春节旺季后仍未能完成有效消化，依然保持在较高水平。今年6月，中国酒业协会就曾在《2023中国白酒市场中期研究报告》中提到，51.43%的受访酒行业从业者认为，2023年上半年市场遇冷，整体渠道库存仍处于高位。对于白酒企业来说，中国的传统节日是去库存的*时机。因此，在今年内，各大酒企纷纷出手，试图扭转库存高企、价格倒挂的不利局面。首先是控货提价，这对于白酒企业来说，是一种非常重要的手段，主要目的是控制渠道库存，保障经销商的利润空间，从而稳定品牌形象，并保证酒企自身利益。今年以来，已有泸州老窖、山西汾酒、洋河股份在内的多家酒企发布控货或提价通知。郎酒也于近日发布通知，对青花郎、红运郎、青云郎等产品全面控制发货，并对四川、重庆、河南、广东等区域所有商家暂停发货。泸州老窖、山西汾酒等多家白酒企业开展“护价”行动，陆续发布控货或提价通知。其次是营销手段。在当今竞争激烈的市场环境中，有效的营销策略对于企业的成功至关重要。五粮液以“2023中央广播电视总台中秋晚会和美好礼互动合作伙伴”的身份深度参与2023总台中秋晚会，在宜宾现场互动环节投放超5000万元的“和美好礼”回馈消费者。同时，五粮液还宣布与川航合作，共同推出中秋主题航班。另一白酒巨头，洋河推出“中秋团圆梦，好运上上签”福利活动，持续加大海之蓝（22版）、天之蓝（21版）、洋河·梦之蓝水晶版、洋河·梦之蓝M6+产品开瓶奖励力度……还冠名了中央广播电视总台中秋巨献《2023太湖美音乐会》。无论是一线酒企还是中小酒企，都在积极应对各种挑战。在消化库存方面，其他酒企也给出了解决办法。今年6月，迎驾贡酒曾表示，市场营销工作按计划推进，保持良性的渠道库存。在渠道中采取一系列促销互动手段，市场动销符合预期。与此同时，公司通过加强发货管控、数字化赋能等手段持续维护量价平衡。今世缘在接受机构调研时表示，会进一步强化了产品流通渠道秩序及库存管控，保障市场可持续发展；泸州老窖在2022年度股东大会现场，称正在利用数字化手段实现库存去化，加大对渠道的管控力度。2023年已然接近尾声，但据光大证券称：“结合上市公司产成品库存以及渠道反馈来看，库存去化或仍将是2024年春节的主旋律。但是作为衡量需求强弱的风向标，今年三季度，部分扩张型次高端酒企营收同比跌幅收窄、经销商库存较去年同期明显改善，白酒行业库存压力*的时候正在过去，行业正在逐步从主动去库存过渡至被动去库存的阶段。”浙商证券也预计，当前白酒行业库存或为今明两年最高水平，伴随今年第四季度库存消化，预计春节后将进入库存下行趋势。03 白酒未来还可期吗？虽然近年来白酒市场面临着一些挑战，但白酒仍然是中国酒类市场的主导产品之一，未来仍然充满着机会和挑战。作为中国特有的烈性酒，白酒在数千年的传承中，以其独特的口感和深厚的文化内涵，赢得了众多爱好者的喜爱。如今，白酒已经成为社交活动中不可或缺的角色，其礼品属性也让它成为人际交往中的重要媒介。关于年轻人不喜欢喝白酒的问题，似乎随着时间的不断流逝，问题就会迎刃而解。马云曾对茅台的原董事长李保芳说：“我小时候也特讨厌茅台，但是等我有了人生阅历、吃了很多苦头以后，我觉得茅台还是很有意思的。”最后，需要提及的是中国白酒企业的海外拓展战略。这些企业早已将目光投向了更为遥远的海外市场。据了解，五粮液已先后在德国杜塞尔多夫、日本东京等地设立“五粮液大酒家”，与《中餐厅》、米其林等超级IP跨界携手，持续以创新方式开拓国际市场。无独有偶，今年3-4月舍得酒业赴海外多个国家举办了品牌上市会，旗下品牌沱牌还与英超狼队全球官方签署战略合作协议；4月，泸州老窖在新加坡开启2023年“让世界品味中国”全球之旅；6月，茅台东南亚暨港澳市场工作座谈会在泰国曼谷举行；西凤酒在首尔举办“中国红·红西凤”凤香盛宴，并对海外市场进行详细调研；7月，茅台集团党委书记、董事长丁雄军会见英国48家集团俱乐部主席斯蒂芬·佩里一行；河南仰韶酒业与法国河南同乡会开启战略合作，亮相联合国教科文组织主办的首届国际食文化博览会并荣获金奖；洋河股份党委书记、董事长张联东赴巴黎考察交流……而以领头羊-贵州茅台为例，目前，茅台业务范围已经覆盖全球五大洲64个国家或地区。目前，中国白酒市场经历着挑战与机遇并存的时刻。无论是价格倒挂，还是库存高企，对于承载了千年文化的白酒市场来说，都或将是行业发展路上的良性助力。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：潮汐商业评论授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。旅游直播无顶流，东方甄选想上位

正文 拼多多的AB面 市值这么高的企业，又是做电商的，目前才一万多名员工，专注的背后是效率，是逆天的人效比。 又是一年财报季，不少企业纷纷发布了自己的三季报，要说*的惊喜，无疑是拼多多。今年的三季报发完，可以说是见证了历史：市值1850亿美金，直逼阿里1950亿美金。具体数据来看：拼多多集团今年第三季度收入为688.4亿元，同比增长 93.9%，归属于拼多多普通股股东的净利润为155.371亿元，同比增长47%；不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为170.271亿元，同比增长37%。透过现象看本质，本文将重点从以下两方面分析拼多多三季报炸裂的原因：一：Temu ：拼多多三季报的“棋眼”。二：质价比时代，站在C位的为啥是拼多多？1、Temu ：拼多多三季报的“棋眼”前两年，拼多多一度被部分投资者当做价值股，因为国内电商格局稳固，即便是蚕食，也难以取得突飞猛进的业绩，一定程度上，拼多多也符合价值股的逻辑：具有较稳定的经营模式和现金流，能够稳健地产生利润。江湖地位上，在电商圈，拼多多也是举足轻重的一极。而到了这一、两年，尤其是这次的三季报，拼多多更是直接起飞，价值股的同时兼备成长股属性，业绩很好的同时，发展速度又是开挂般的存在?？雌炊喽嗟娜径炔票?，一度让我懵逼，因为没有找到合适的对标物——基本盘稳中有进的同时，依然具备高成长性。*曲线稳中有进的同时，第二曲线又势如破竹的企业，少之又少。而这个第二曲线就是Temu（多多跨境）。这次财报后股价大涨，Temu的价值越来越受到资本市场的关注。佣金方面，二季度144亿，到三季度为292亿，单季翻倍的佣金收入证明了Temu的发展势头。具体数据来看，截至三季度末，多多跨境已深入广东、浙江、山东、安徽等地的百余个制造业产业带，推动优质制造产品进入了北美、澳洲、欧洲、亚洲等40多个国家和地区。目前，多多跨境每天出口包裹量超过40万个，日均货重达600吨左右，其中一半以上发往美国市场。在美国市场，上线SKU数已有200多万个品种，预计今年内能达400万个品类。 _o3a_page 为了搞懂Temu的快速崛起的秘诀，私下，我跟几个做跨境电商的朋友聊了聊，总结了以下三点：1 拼多多的后发制胜基因。拼多多这家公司很神奇——敢为天下慢。电商不是最早的，甚至说是很慢了，阿里、京东早已成为了行业霸主，拼多多才出生。有趣的是甫一问世，便能光速崛起，还没等对手反应过来，还没搞懂拼多多是个啥，而拼多多早就已抢占了制高点——用户。作为科技行业的观察者，拼多多是家有趣的研究对象，因为它永远让你意想不到，总能出其不意，尤其是对待新业务，极其低调，不经常关注科技圈的人，甚至都不知道拼多多的很多业务，一旦等你发现了，忍不住就是一句：我X，这条线都这么牛X了。多多买菜、多多视频，还有今天的Temu，概莫如外。慢意味着，拼多多永远是改良派，甚至是颠覆派，把交易中的短板、消费者的痛点，能解决的全解决，然后让消费者爽，让消费者乐此不疲的复购。2 模式创新——“全托管”、“柔性供应”。具体到这次的跨境业务上，拼多多依旧发力很晚——去年9月份才上线，还是主打一个，哪里让交易不爽解决哪里的原则?？缇车缟碳甘炅?，为啥很多企业都是龟速前行，因为对于卖家太不友好了，跨境电商的门槛比国内外高多了，如产品规格，质量控制，物流配送，报关证件，海关监管等相关问题?？缇车缟绦枰私獾钡氐姆煞ü婧褪谐⌒枨?，这需要一定的专业知识和经验。而Temu主打一个“全托管”，所谓“全托管”，主要是指将核价、运营、物流、售后等环节交由平台处理，商家只负责供货的一种业务模式。但不同的平台，在定价等具体策略运营和价格博弈方面稍有差异?？俺票Ｄ肥酱匆?，商家就好好做产品供给，把产品价格、品质做到*，剩下的统统交给Temu，让商家实现“简单出海”，大大降低了跨境电商的运营门槛。对于平台而言，从卖家手中接管运营，规避了跨境的空包、假货问题，还可以整合不同商品包裹，大幅降低了物流成本。3 拼多多最懂中国、最懂人性。我记得小学地理课，*节课，老师就讲，中国幅员辽阔，地大物博。中国最不缺的就是好商品，只有民族的，才是世界的，越是民族的，越是世界的。世界是平台，是一个整体，越是能反应各个国家的文化瑰宝、民族特色，越应该拿到世界舞台，也必然能够拿到世界的舞台，受到大家的喜欢。Temu打通了中国好产品与世界舞台的“任督二脉”。拼多多能崛起，靠的就是供应链能力，挖掘白牌商品，深耕到农业。比如，云南蒙自蓝莓、嘉华玫瑰鲜花饼、山东乳山生蚝、山东樱桃、新疆小白杏、西瓜、佳沛奇异果等等等等，这些商品，我之前压根就不知道，都是在拼多多买的，好吃不贵，两个字就是真香。一度被评为腿上有泥的电商平台，做电商就是要接地气，越接地气，才能把供应链的颗粒度做细，才能挖掘出更好的商品。读懂中国，背靠中国，拼多多的供应链能力，让Temu一开始就站在巨人的肩膀上。在国外也能大杀四方，靠的是读懂人性，全球的消费者喜好有差异，但是好货、便宜的需求是相同的。概括来讲：Temu目前兵锋正盛，已经跑通了从1到10，且未来成长空间很大,拼多多的成功在前，Temu 有望成为下一个拼多多的体量，而且速度很快。三季报之后，资本市场市值大涨，看似惊喜、意料之中，实则情理之中。2、质价比时代，站在C位的为啥是拼多多？如果说，Temu的异军突起，是拼多多三季报炸裂的“棋眼”，那么拼多多的服务升级，则决定着这盘棋局的基本面。拼多多完成了升级，实现从买便宜到拼多多，到在乎品质，同时又想低价的群体到拼多多。背后是群体认知符号的变迁：从图便宜的群体选择拼多多到在乎质价比的群体选择拼多多。正如执行董事兼联席CEO赵佳臻在电话会上表示的那样，好的用户心智是拼多多最宝贵的资产。拼多多完成了段位升级，也是电商的*模式：便宜好货，好货便宜。 人群上的跃迁，定位上的进化，带来的是资本市场估值的不同，市值上涨，是对成绩单的一份认可，是迟来的馈赠。具体来讲：1 消费升级的需求仍在，拼多多承接住了?：芏嗳怂灯炊喽嗟尼绕鹑肯呀导?，这么说有一定道理，但是*不全面。消费者没钱吗？你看今年，旅游平台的财报数据，也很炸裂。消费者的消费意愿一直都在，品质生活的诉求一直没变，变的是，消费者更理性，更在乎这个钱花的是否值得。不是老百姓没钱了，而是大家更愿意把钱花在“质价比”最高的商品上。消费者不是不爱消费了，而是要求更高了。这个要求可能表现为对商品功能和价格有更*的追求；也可能是对履约能力或购物体验提出了更高的标准。消费者看中的并不只是品牌或价格或服务这些单一指标，而是整合价格优势、供给能力、服务保障、履约配送等维度的综合体验。为什么拼多多能承接住：不断打磨品质，不断深耕供应链，把价格降低。2 百亿补贴界的“节奏大师”。拼多多节奏把握的很好：百亿补贴打造超级入口，这部分人来了之后，做好服务升级，满足诉求。同时这部分群体，又进一步的消费，提升拼多多的成绩，相辅相成。为啥都在学百亿补贴，拼多多做的*，因为拼多多是组合拳，从拉新到留存完成了闭环，颗粒度肢解的很细，又通过好服务，留住用户，不断产生复利效应，也才有了今天拼多多炸裂的三季报。而且，这个雪球还在不断的滚，更多人进到拼多多，拼多多消费升级，满足这部分群体，来了就不想走，然后成为忠实拥趸。这个事，我很有发言权：我*次在拼多多购物是在20年，当时通过百亿补贴买了个苹果手机，比其他平台便宜了小一千块钱，不需要领劵，不需要等待，直接买就行了?：竺娌欢铣⑹?，买点卫生纸、买点垃圾袋，感觉都还行，后面买水果，买蔬菜....直到今天，基本上就是*拼多多，比价都懒得比了，直播购物也很少买，因为，我觉得拼多多就足够了，退货也方便，足够快，足够省心，连运费都不用出，而且还是上门收件.....为什么拼多多能做好质价比？本质上是深耕供应链的馈赠。1 深耕源头好货，白牌商品。你要关注拼多多这家公司足够久的话，马斯克所说的*性原理在拼多多的身上体会的极为明显。执行董事兼联席CEO赵佳臻在电话会上表示的那样：拼多多应对竞争的思路一直都十分清晰——不要看竞争者在做什么，而要看消费者需要什么。拼多多是倒推模式，消费者购物的核心诉求是：便宜好货。然后拼多多就围绕这个一直深耕，找核心，抓主要矛盾，不扯虚头巴脑的东西。提及拼多多，标签是下沉市场，拼多多确实是靠这个发家的，但是研究拼多多久了，你会发现，下沉的不止是市场，还有供应链，拼多多下沉到的是供应链的末梢神经，粘着泥巴的电商平台，做的足够细，才能对供应链改革，用户才能买到便宜好货。这背后也跟拼多多的企业文化一致——本分哲学：我是做电商的，我就把便宜好货做到*。你很难想像，一家市值1000多亿美金的电商巨头，居然没有太多其他业务，拼多多目前的所有业务全部是围绕电商展开的，都是围绕实现便宜好货这个目标去推进的。市值这么高的企业，又是做电商的，目前才一万多名员工，专注的背后是效率，是逆天的人效比。2 技术创新。三季度，拼多多继续加码科技投入，研发费用再创新高，达28.5亿元，同比增长5.5%。拼多多深耕农研也是打造供应链“护城河”。从商业角度，这是视野长远的必要投入，是平台未来高质量发展的保障。模式创新+技术创新，两拨迭代升级，让拼多多不断保持进化。写在最后：整体来看复盘这次财报，算是见证了历史，同时又算不上高潮，只能算是一个重要的节点：一方面，跨境电商虽然发展极为迅猛，让很多人惊掉了下巴，但才刚刚进入佳境，未来还有很大的成长空间；另一方面，大本营拼多多继续升级，目前的人均客单价还有进一步提升的空间。当然了，电商赛道非常卷，拼多多未来能否顶住压力，持续增长，互联网江湖团队保持谨慎乐观态度，我们且走且看，等年报出来了，再做进一步的系统解读。 【本文由投资界合作伙伴微信公众号：互联网江湖授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】投资界处理。「蜜雪冰城平替」冲击万店目标